透视65份基金二季报 基金经理在想什么

　　晨报记者 华笑丛

　　昨日，15家基金公司旗下的65只基金公布了二季度投资报告。总体上看，二季度A股市场的再度下挫及基金重仓股的回调，给基金业绩带来了致命打击。在二季报里，基金经理们对报告期内的操作进行了回顾和检讨，而对于三季度的行情，大多数基金经理的热情似乎也不高。

　　【回眸二季度】

　　投资理念跟不上变化

　　基金经理对二季度市场情况的回顾中，都少不了“宏观经济缓增”和“股权分置改革试点”这两个词。很多基金经理都认为，二季度的市场已经处在全面下跌的情况，市场系统性风险凸现。原因有二，一方面，经过宏观调控后，宏观经济基本面已经出现下跌迹象，大多数行业景气度呈现下降态势，对企业利润下降的担心并非多余；另一方面，股改启动，从长期看虽有利市场发展，但短期内却加剧了市场的不稳定，使市场估值体系受到挑战，甚至出现混乱局面，市场迷茫。

　　而面对这两个重大因素，大多数基金都有些手足无措。如富国动态平衡的基金经理透露，尽管该基金在二季度已经准备剔除周期性行业，但仍没有抓住6月份市场上涨的机会果断进行减持，致使基金业绩在周期性股票的回调中被拖累。年初刚成立的广发小盘成长基金经理则表示，其二季度业绩之所以不理想，主要是对市场调整的惨烈程度认识不够深刻，策略上没有采取极度防御策略，建仓速度过快，对于行情演变，尤其是股改给市场带来的冲击认识不够。

　　对于股改过程中一度出现的“寻宝”游戏，一些基金经理明确表态“不参与”。如广发稳健增长基金经理就表示要“有所不为”，即不把对价看作唯一的投资考虑，不去猜测和盲目追逐试点企业，不做寻宝游戏，把投资关键放在企业的发展前景和股改方案的“含金量”上。

　　【放眼三季度】

　　后市判断出现分歧

　　经历了二季度的洗礼后，基金经理们对三季度行情的判断出现了分歧。总体而言，持谨慎心理的基金经理更多一些，他们认为市场出现全面上涨行情的机会不大，但可以寻找一些局部的投资机会，而交通基础设施行业、消费行业等防御型股票则是抵御风险的“港湾”。

　　如富国天益价值基金经理认为，三季度经济减速、汇率升值预期、有效资金供给不足等因素仍将压制A股市场向上空间，市场出现持续性全面上涨的可能性很小，但由于估值泡沫已经下降，且政策面有利好支撑，估计指数向下的空间也不大，市场很可能将持续结构性调整的趋势。

　　富国天益价值基金将坚持采用防御性的行业配置策略，保持较稳定的仓位水平，适度提高组合分散度。金鼎基金经理也认为，三季度市场系统性的投资机会不大，但存在局部性投资机会，部分经过对价补偿后的蓝筹股已经具备绝对投资价值，部分行业和上市公司在经历历史低谷后正逐步回升，细分行业仍存在一定机会。

　　三季度的“乐观派”当以长盛基金管理公司为首。其旗下的基金经理普遍认为，目前市场正处于由熊转牛的阶段。如长盛成长价值基金经理提出的理由是，在股改背景下，一方面由于对价的存在，流通股动态持股成本将下降；另一方面，如果该政策能顺利实施，困扰A股市场的制度性缺陷有望改善，这将提升上市公司的投资价值。

　　因此，尽管宏观经济仍面临一些问题，但在股改和A股估值的吸引下，该基金仍对未来一段时间的市场走势持乐观态度。在投资策略上，该基金将重点关注那些估值合理、管理优秀、业绩稳定增长的公司。