交易所开放场内交易 开放式基金市场有望激活

　　从今以后，热衷于开放式基金的投资者再也不用为了投资数个基金产品不得不在多家券商或银行间往来奔波。7月13日，上证所和深交所分别公布了《上海证券交易所开放式基金认购、申购、赎回业务办理规则(试行)》和《深圳证券交易所开放式基金申购赎回业务实施细则》，这让投资者可以像买股票一样，方便轻松地进行基金场内申购、赎回，只能在场外申购赎回开放式基金的历史即将成为过去。

　　开放式基金销售渠道大力拓宽

　　据了解，我国开放式基金的销售渠道一直以银行为主，截至2005年1月19日，我国具备基金托管资格的商业银行有11家，具备基金代销资格的银行有15家，银行渠道呈现“僧多粥少”的局面。深沪证交所13日发布的规则和细则，正是通过改变基金的销售渠道来缓解了这些问题。

　　根据《深圳证券交易所开放式基金申购赎回业务实施细则》，投资者可直接通过交易系统参与开放式基金的申购、赎回和交易，省去办理跨系统转托管等手续，提高市场运作效率。据上证所有关负责人介绍，上证场内赎回业务开通后，投资人只需要拥有一个上海证券账户，就可直接通过会员系统的电话、网上、柜台操作等进行上证所挂牌的开放式基金的认购、申赎申报，而不需要在不同的渠道开设不同的基金账户。

　　开放基金销售渠道的改变给投资者带来了实惠。一位基金投资者表示，今后可以利用深交所的网上交易平台同时操作股票、封闭式基金和开放式基金了，这比起以前必须通过银行柜面、电子银行系统或基金公司的网络系统方便很多。

　　业内人士评价，开放式基金场内申购、赎回业务的推出，充分利用交易系统网络优势，为投资者认(申)购和赎回提供了一个更为高效便捷的途径；为基金管理公司增加基金持续销售渠道，降低销售成本；为证券公司增加新的经纪业务，并降低基金销售的测试时间和成本。同时，此举进一步完善了上市开放式基金LOF功能，提高市场运作效率，是基金销售渠道上的创新。而基金销售渠道的创新，则为开放式基金的长远发展奠定了坚实的基础。

　　以激活市场为目的

　　开放式基金的场内赎回的推出，不仅仅解决了销售渠道的问题，这其中还有我国管理层借机激活基金市场、进而促进A股市场活跃起来的意味。

　　民族证券分析师徐一丁认为，开放式基金的场内赎回，其意义首先在于有利于老基金的持续销售。

　　从去年下半年开始，我国基金市场的销售形势就很严峻。从发行情况来看，今年以来新发股票型基金的首发规模少有超过10亿份，南方高增长基金首发规模达12.76亿份，竟创下了近期股票型基金发行规模的新高。与此前动则数十亿、上百亿的发行规模不可同日而语。徐一丁说：“基金市场的长期低迷，使众多投资者亏损严重，士气低落，他们与股民远离股市一样，正在远离基金市场。”

　　徐一丁认为，在这之前，管理层为了稳定二级市场的股价的波动曾经在6.8行情中发布了《关于基金管理公司运用固有资金进行基金投资有关事项的通知》，很明显当时的管理层已经是有意利用政策效应激活市场中最大的多头主力了；其后当沪指再次回调至的千点附近时，管理层再次出台了近期的11项利好，当中包括：允许基金管理公司用股票质押融资、加强推进商业银行发起设立基金管理公司试点工作、开放式基金获准场内交易等一系列增加入市资金的措施，这进一步引证了基金是能够稳定多头信心以及为市场输血的重要作用。

　　在基金公司面临销售困境的时候，交易所推出了开放式基金可以在场内申购、赎回的业务，正是把场内沉淀基金作为激活对象，挖掘老投资者的潜力，盘活沉睡基金，借以刺激低迷的基金市场。

　　开放式基金的场内赎回还有利于扩大基金的规模。以往的情况是，做股票的人不愿意卖基金，买基金的人不懂做股票。但通过交易所销售开放式基金，基金购买者的对象将被扩大。一方面，证券公司作为国内证券市场的主要中介机构，在基金销售方面有着丰富的经验和巨大的潜力，一旦交易所基金销售平台得以建立，则各券商的销售渠道将得到有效整合，形成一个更为开放、广阔的基金销售平台；更为重要的是，国内证券市场的所有投资者资源也将被基金公司共享，以往证交所中的股民就变成了基金的潜在客户。这样，基金销售获得了一个更广阔的平台，基金销售的瓶颈也被打破了。

　　证券公司成为银行的竞争者

　　随着开放式基金场内赎回的开展，证券公司和银行的对比地位也将产生微妙的变化。

　　相比较银行等传统渠道，证券交易所的提供的交易方式更加方便快捷。银行的销售渠道，面临前所未有的压力。深圳某基金公司的投资总监指出：“7000多万投资者运用交易所系统，更便捷地参与开放式基金，将改变基金销售的渠道困局，无疑也将动摇银行的‘垄断’地位。”

　　对此，徐一丁则认为开放式基金场的内赎对银行的影响并不大。因为证券交易所和银行隶属于不同的投资者。对于场内基金来说，原来做股票的人都选择证券交易所进行投资，很少购买基金，现在他们是潜在的购买者；而原来购买基金的人都在银行活动，并不熟悉交易场所的情况，所以很长一段时间里他们不太可能放弃银行，转而到交易所购买。不同的投资者人群决定了银行的利益在短期内受到的冲击较小。

　　此外，在众多投资者看好开放式基金场内赎这一举措的同时，有专家也提出了异议。银河基金首席分析师胡立峰指出：“开放式基金的制度安排总体是符合社会发展潮流的。但是，在申购赎回交易环节上，实事求是地说，开放式基金存在重大问题。胡立峰认为，在申购赎回交易环节上，开放式基金存在低效，高成本和不公平的严重弊病。高昂的交易成本，投资者是无法容忍的。同时，基金管理公司前台与后台混合，投资运作与申购赎回混合，既管理资金运作，又管理资金的进出流动，存在一定的管理风险与道德风险。

　　开放式基金场内赎回是否能够激活当前低迷的基金市场还不能最后确定，一些投资者表示，他们将拭目以待。

　　作者： 金天

　　相关专题：开放式基金进场交易

　　开放式基金场内申购赎回小调查：