基金诱术：业绩亮点浓墨重彩 收益滑坡忽略不计

　　典型个案：某开放式基金

　　噱头：该基金的宣传资料称，公司旗下的另一偏股型基金，经过7个多月的运作，累计净值增长率高达29.74%，取得显著高于基准的超额收益。

　　实质：以往高业绩并不能代表将来业绩就好，两者关联度并不大。

　　过往业绩具迷惑性

　　基金公司在销售自己的新产品时，过往的业绩是最好的“推销员”。张阿姨就是在这位“推销员”的诱导之下，成为了某基金的投资者。去年上半年，张阿姨在某证券公司营业部偶然听闻“开放式基金”这一新名词。听说许多基金2003年一年的收益均超过10%，张阿姨顿感前途光明，决心试水。

　　当时卖的最好的基金是某平衡型基金，张阿姨听说该基金公司表现优秀，因而特意到银行柜台领来宣传资料仔细斟酌。资料上用蓝色的大字号写着“稳健业绩，持续复制”，下面则是黑色稍小的字号，“公司旗下的偏股型基金，经过7个多月的运作，截至2004年3月31日，累计净值1.2917元，累计分红0.045元，累计净值增长率高达29.74%，取得显著高于基准的超额收益。”7个月收益率29.74%——这段话最终留给张阿姨的映像就是这么几个字，对于普通百姓的煽动性可见一斑。

　　和其他人一样，在另一只基金业绩的感召之下，张阿姨毅然买了这家基金公司旗下新发行的平衡型基金。不过事实显然不像张阿姨想象的那样，在随后持续低迷的股市中，这只基金封闭期满刚开放，净值就跌破了1元，而且一年多以来一直没上过1元。从最初心急火燎的等着搭上“财富之车”到现在迫不及待的期待解套，张阿姨说自己有种上当的感觉。

　　事实也证明，过于辉煌的历史纪录也未能保持神话，7个月达到了29.74%的收益率之后，这只股票型基金随大盘而下跌。在该基金成立1年零8个月后，其累计收益率约为20%。

　　营销策略摆迷魂阵

　　基金行业可以说是目前整个证券市场中声誉最好，管理最为规范的行业。不过投资者应该知道的是，基金公司处于一个残酷的行业之中，公司的收入来自于基金的管理费，而管理费的多少取决于基金公司管理资金规模的多少，而资金规模的多少通常有赖于公司营销的能力，而营销能力最核心的体现就是基金过往的业绩。基金公司深谙此理，因而不遗余力地宣传自己以往的业绩。

　　并非每个公司都有骄人业绩，因而宣传策略往往是“拔高闪光点，缺陷忽略不计”。如果某基金曾经有三个月收益猛增，超过7%，而其他时间表现乏善可陈，宣传的时候就只说那3个月。这样一来，投资者很容易被误导。

　　不得不承认中国基金行业目前处于比较特殊的阶段，最大的问题就是——历史短。短期的基金业绩能说明什么问题？什么都不能说明。在美国长达半个世纪的基金历史上，有不少相关的调查表明，在任何一年中投资排名在前10%的基金，一年之后，这些基金中的4/5的排名都落在了10%之外。因而在美国基金公司向顾客推销的时候，往往需要告知过去10年的业绩，而且是公司旗下所有的基金的业绩，这样才不会造成误导。

　　而反观国内，开放式基金顶多2年多的历史纪录，大部分基金的历史集中在1年左右，这对于投资者参考过往业绩，选择合适的基金带来了难题。当然，另一方面也为基金公司“合规的”营销手段制造了机会。中肯的说，这确实是客观条件所限。但投资者一定要了解其中的奥妙，以免受误导。

　　最重要的一句话就是——过去绝非未来。美国曾经有个非常著名的案例。当时由Va◎ Kampe◎ 投资基金公司经营的共同基金，在1996年的宣传中声称其收益率为62%。而且根据著名的基金评级公司Lipper的报告，该基金的业绩确实在业内名列前茅，比第二名的基金的收益率高出了20%。这确实是事实。但投资者不知道的是，那一年这个基金的高收益率是相对于20万到38万美元很小额的资产规模来说的。投资者也不知道该基金一多半的利润来自于31只新上市的热门股票。实际上，该基金只需要买入每个新上市股票的100到400股，就可以得到很大的效益。显然，62%的利润率不切实际的拔高了投资者的期望，但同时这也是一个不能长久维持的业绩。当这只基金开始向公众销售时，在6个星期之内，大约有1.5万人投资了1亿美元。结果自然是令投资者失望的。这家公司最后受到了证监会的处罚。

　　举这个例子的目的在于，投资者不仅需要了解过去业绩不代表未来业绩，除此以外还应该设法了解基金是靠什么获取的高收益率，是因为这个基金的规模比较小，还是因为投资团队的管理水平比较高？是因为中藏持有某个大涨的股票，还是靠分散投资合理选股？基金公司通常会掩盖这些本质问题，但事实上这些问题非常重要。

　　“火眼金睛”小贴士：

　　◎ 过去不能代表未来，无论是对于一个人还是一项投资产品，这句话都适用。

　　◎ 在参考基金过去的业绩时，至少要想到一点，它在过去取得良好业绩的基础条件今后是否依然存在。

　　◎ 基金是中长期投资品种，不应以“短期成败论英雄”，更应该看看谁能“大浪淘沙，方显英雄本色”。

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