专家评博时6号：产品设计创新多 比较优势明显

　　单云

　　博时基金管理公司将于7月18日推出的我国首只手续费全免的债券基金——博时稳定价值债券投资基金(博时6号)，引起市场广泛关注。接受记者采访的业内资深人士表示，该基金的比较优势明显、产品设计创新较多，是一款不错的理财产品。

　　市场细分催生比较优势

　　华夏证券研究所魏琦认为，博时稳定基金的优势源于市场细分，正是由于这种市场细分，使该基金具有突出优势。该基金是一只介于债券基金和货币市场基金之间的基金，兼具了债券基金和货币市场基金的双重优势：首先，博时稳定价值基金与市场上其他债券基金相比，主要投资于银行间债券市场的中短期债券，而不投资股票和可转债，债性更纯；其次，博时稳定价值基金免认/申购费和赎回费、以两年期定期存款税后利率为业绩基准、在达到分红的条件下每季至少分红一次，每年最多分红12次。因此博时稳定价值基金在费用设置、比较基准设置、和收益分配三个方面都体现出货币市场基金的优势。

　　与现有的债券基金相比，博时6号具有三个优势：一是风险较低。虽然同样是以债券为投资品种，但是博时6号对所投资债券的种类和期限做了明确的限制。该基金的投资品种主要集中于中短期债券，投资风险得到了较好的控制，与现有的其他债券型基金相比，风险明显较低。二是投资成本较低。博时债券基金在费用设计上更接近于货币市场基金，其管理费和托管费明显低于目前市场上其他债券基金，且不收取申购(认购)、赎回费，即使考虑到销售服务费，该基金的投资成本也要低于目前市场上现有的债券型基金。三是收益更加稳定。由于博时债券基金采取每日计提收益，在可分红的条件下，每季至少分红一次的方式，每年最多分红12次，并且其投资券种的期限较短，投资组合的收益率波动性相对较小，因此，与现有的债券基金相比，这只基金的收益将表现出收益率更加稳定的特点。

　　与货币市场基金相比，博时6号则突出表现在收益率方面。在流动性相近的情况下，博时6号有望获得高于货币市场基金的收益率，这也正是该基金的业绩比较基准设定为两年期定期存款税后利率，而不是像货币市场基金那样普遍以一年以内的存款利率作为比较基准的原因。

　　其他理财产品的理想替代品

　　广发证券基金研究员毕秋香认为，与货币市场基金、银行人民币理财产品、保本基金相比，博时稳定价值债券基金具有低风险、高流动性和稳定收益的特点。

　　一般而言，影响债券基金业绩表现的主要有两大因素，一是利率风险，即所投资的债券对利率变动的敏感程度(又称久期)，二是信用风险。久期越长，债券基金的资产净值对利息的变动越敏感。博时6号基金，组合久期不超过3年，久期适中，减少了基金资产净值大幅波动的风险。

　　博时6号基金同时具有低费率和高流动性等优势。该基金是首只手续费全免的债券基金，该基金认购费、申购费和赎回费均为零，资金到账快捷，赎回款T＋1日从基金账户划出，流动性可与货币市场基金媲美。

　　招商证券研究发展中心吴志刚则认为，博时6号基金是货币市场基金良好的替代品。目前，国内证券市场中的固定收益类基金品种主要包括货币市场基金、保本型基金以及债券型基金。相比之下，保本型基金的流动性相比另两类基金不具备优势，而前期对债券市场的不良预期也很大程度上影响了投资者对债券型基金的投资热情，因此最近以来货币市场基金成为了风险厌恶型投资者的宠儿。不过，随着近来货币市场基金收益率的降低，将会逐渐减弱对投资者的吸引力，而对于目前市场中广泛存在的对流动性、收益性和安全性都要求甚高的投资者来讲，一类三者兼顾的固定收益类基金产品的出现是当务之急。在这样的环境下，博时6号基金应当能够满足投资者的上述要求。产品设计创新较多

　　国泰君安相关人士认为，与现有债券基金相比，博时6号基金的产品设计具有较多出新之举。

　　首先，该基金是首只以银行间债券品种为主要投资对象的债券基金，其债券投资比例不低于基金资产总值的80%，并明确规定不投资股市和可转债品种。

　　其次，该基金是首只以两年期定期存款税后利率(目前水平为2.16%)为业绩比较基准的债券基金，且规定组合平均久期不超过3年，即该债券基金主要投资于中短期债券，并定位于跑赢两年期定期存款税后利率水平。

　　其三，该基金在可分红的条件下，每季至少分红一次，每年最多分红12次，分红方式包括现金分红和红利再投资，且日常申购与赎回费率全免，赎回款T＋1日即可从基金帐户中划出，因此该债券基金具有分红保障与低成本进出的双重特点。

　　此外，该债券基金为首只明确限定回购融资额不得超过基金资产净值40%的债券基金，这一方面有利于其利用回购融资进行流动性管理或套利投资，另一方面也有利于将融资杠杆控制在一定合理比例之内。