|
□ 招商证券 常锦
经国务院同意，稳定市场和推进改革措施近期将付诸实施，其中不少举措对股市来说是都是实质性利好。但纵有这么多增加入市资金的新方法，股市仍难逃黑色星期一的厄运，昨日上证指数(资讯 行情 论坛)收盘后，又向千点迈出了厚重的一步。
大盘指标股艰难护盘，但收效甚微。受政策利好影响，上证指数跳高8点开盘，5分钟之内上涨了25点。而其之后，两市没有吸引市场足够资金参与，原本上涨的盘面已举步为艰，但这些大盘指标股依然坚持护盘，中国石化(资讯 行情 论坛)等个股一直维持着盘整状态，可也正是这一原因导致了更多的抛盘出局。其理由已经并不新鲜：当投资者看到盘中大量股票出现下跌的时候，指标股与指数并没有下跌多少，这可能意味着大盘指标股出现补跌的时候，沪深指数可能会跌幅更大，于是投资者必须要在指标股及股指还没有下跌太多的时候尽早离场。周一全天，大盘指数股一直护盘，可是此时护盘也只能是暂时减少股指的下跌点数，并不能真正阻止市场下跌，这种不适时机的护盘总是收效甚微。
众多利好在没有细则出台的情况下，投资者给予了谨慎观望。比如允许基金公司用股票质押融资，这是一条不折不扣的利好。早在几年前，市场就期待股票可以质押融资，当时股指还因为这一预期有过不错的表现，如今真的可以实施了，市场却表现出异常的麻木。首先，基金公司的股票可以质押融资，意味着当基金面临赎回压力时，不一定要在市场上卖出股票，可以质押股票融资，这将有效减少基金卖出股票对市场造成冲击；其次，基金质押股票融资后，最大的可能是继续买进已经下跌了不少的基金重仓个股，而基金重仓股多是支持市场的中坚力量，股指有可能因此渐渐走强；第三，基金质押融资后，在股票没有增加的前提下，市场的增量资金大量增加，改变了短时的供求关系，对股市来说是直接的支持。但是市场并不会因此立即反应这一利好，相反股指持续下跌后，市场冷静地对待了这一利好，市场的顾虑是，基金质押融资的出台还需要一段时间相关条例的准备，市场不会立竿见影，质押融资的比例还没有公布，或者在刚刚开始实施融资时比例不会过大的顾虑，都影响着这一利好的充分发挥。不过市场的反应的确还是表现过度的，为数不少的基金重仓股出现大幅下跌甚至跌停，比如兰花科创(资讯 行情 论坛)、建发股份(资讯 行情 论坛)等，还有西山煤电(资讯 行情 论坛)、国阳新能(资讯 行情 论坛)等基金集中持有的股票大幅下跌，或许就这些个股而言，股价早已岌岌可危，即便有质押融资，也是远水难解近渴。
股指下跌的根本原因是对市场未来的扩容压力感到担忧，出现投资者不计成本抛售离场现象。运用再多的有利条件解决股权分置问题，也不能改变非流通股流通后对股市的扩容影响，这一点通过股指不断的下跌，市场已在消化之中。但是昨日利好中还有一条，“在股权分置改革实施新老划断前暂停新股发行，今后发行股票的上市公司，一律实行改革后的新机制”，也加重了市场对扩容压力的担忧。
一系列利好消息并不能改变股指下行的趋势，市场化的力量已渐渐占据了上峰，此时此刻的下跌，会让市场更加清晰，股指定会调整到投资者可以接受的位置，现在的下跌是为未来长远的走强奠定最坚实的基础。
| 
