货币市场基金与人民币理财产品的比较分析

　　□刘卫东/文

　　今年以来，由于国家对房地产行业的宏观调控，以及证券市场低迷等原因，投资渠道受到很大影响。在这种市场状况下，人民币理财产品和货币市场基金却受到了相当程度的青睐。

　　自2003年10月国内第一只货币市场基金诞生以来，该投资方式迅速发展壮大。2004年证券市场中，货币市场基金的规模与收益率迭创新高，成为证券市场最大的赢家。进入2005年，又有多家基金公司推出货币市场基金。截至6月30日，货币基金的总份额已超过了1800亿元，最大单只货币基金规模达到380亿份左右。

　　就在货币市场基金的行情演绎得如火如荼的时候，商业银行也纷纷试水人民币理财市场，为投资者推出各式人民币理财产品，也加剧了市场竞争。

　　人民币理财和货币市场基金作为两种理财渠道到底各有何优缺点，有何差别，适合什么样的投资人群，这是本文欲阐述的问题。

　　货币市场基金的特点

　　货币市场基金是指发行基金证券所募集的资金主要投资于短期国债、金融债、央行票据、大额可转让定期存单、银行承兑汇票、商业本票等货币市场工具的证券投资基金。

　　2004年是货币市场基金发展的关键一年。这一年，不仅有《货币市场基金管理暂行规定》出台，为货币市场基金的规范运作初步提供了制度保证；其次，股票市场和债券市场的低迷，使众多的个人投资者和机构投资者急于寻找新的、稳定的投资渠道；此外，央行在10月的加息，也在一定程度上提升了货币市场基金的投资价值。

　　和其他投资方式相比较，货币市场基金有如下优势：一是具有良好的流动性，它是一种开放式基金，而且免申购、赎回费，投资者可以随时购买、随时套现；第二，货币市场基金投资透明度很高，属于公募基金，需要遵守严格信息披露制度，监管也非常严格；第三，货币市场基金具有良好的收益保障和流动性，因此可以作为企业提高短期现金头寸收益的良好的现金管理工具。

　　人民币理财的特点

　　人民币理财是指银行以高信用等级人民币债券(含国债、金融债、央行票据、其他债券等)投资收益为保障，面向个人客户发行，到期向客户支付本金和收益低风险理财产品。　

　　人民币理财产品和货币市场基金在某些方面极其相似，目前，商业银行对人民币理财市场的陆续介入，无疑对后者构成了一定的冲击。　

　　总体说来，人民币理财具有三大特点。一是信誉度高，由于人民币理财产品是银行推出的，而银行在中国所有金融机构中是信誉度最高的，因此人民币理财产品具有极高的信誉保障；第二，人民币理财产品可以利用银行在银行间债券市场上的绝对优势得到一些特殊的债券品种，从而为客户获得较高的投资收益；第三，银行可以利用其特有的优势为人民币理财产品推出一些独有的优惠条款。　　

　　过去，银行推出的大部分人民币理财产品大多都有资金配比条款，并附带有吸纳储蓄的动机，随着市场竞争的加剧，最新推出的人民币理财新品条款设置更趋灵活优惠，以上这些限制纷纷被去除，收益率方面也呈现逐步攀升的趋势。

　　差异化特点

　　由于货币市场基金和人民币理财都属于市场上最新的投资品种，而且二者有许多相似之处，所以有一部分普通投资者并不见得很清楚二者的不同。其实，二者可以从以下六个方面来进行比较和分析。

　　第一，管理机构不同。货币市场基金的管理机构是基金公司，而人民币理财产品的管理机构则是银行。

　　第二，流动性不同。货币市场基金有“活期储蓄”之称，客户可以随时申购、赎回，具备非常好的便利性、流通性。在买入基金后的第2个工作日，就可进行赎回。而人民币理财产品更像是“定期储蓄”的替代品，而且属于封闭式管理，且收益率与年限挂钩，投资者不能随时赎回，其流动性也受一定限制。

　　第三，手续费不同。货币市场基金可随时申购、赎回，且不收取任何手续费。而人民币理财有期限限制，如果投资者提前解约人民币理财产品的话，就要缴纳一定的解约手续费。

　　第四，收益率不同。货币市场基金和人民币理财产品由于其安全性和相对固定的收益，都可以被视为储蓄的替代品，但二者在收益率上会有所区别。与人民币理财产品相比，货币市场基金具有月月复利、加息加利、滚动投资、收益免税等特性，因而有可能取得更高的收益，最高记录的保持者是银华基金的8%的收益率。而人民币理财产品的收益率相对略低，并且收益率与投资年限息息相关。

　　第五，风险性不同。人民币理财和货币市场基金都要面对储蓄利率的风险。因为人民币理财属于定期理财，投资者不能中途取款，因此，受储蓄利率影响的可能性较大，而货币市场基金因为可以随时申购、赎回，因此可以更灵活地应对储蓄利率的变动风险。

　　第六，申购门槛不同。目前，银行的人民币理财产品起点一般都是在5000元甚至1万元左右，一部分小投资者可能会被拒之门外。而货币市场基金的申购起点一般都在1000元左右，而且首发门槛还在不断降低，例如，在辅以特定的投资计划的情况下，南方基金公司的定期定额投资计划的申购门槛只有200元。

　　从以上几方面来看，货币市场基金相比人民币理财而言，有更低的门槛和手续费、更高的灵活性、更低的风险、更高的收益率。除此之外，货币市场基金已有一年多的成长经历，特别是几只操作效果良好的货币市场基金已经确立了一定的市场威望，而新发行货币市场基金的基金管理公司在股票或债券基金上也有一定的运作经验。相比之下，货币市场基金优势明显，那么，人民币理财产品发展的前提和空间何在呢？

　　人民币理财产品的生存之道

　　发展多样化的理财产品是银行业务发展的必要手段。长期以来，证券公司可以"委托理财"、信托公司可"创新"信托产品，保险公司也有投连险，而信誉程度高、资本雄厚、操作规范的商业银行却迟迟没有涉足人民币理财之域，这本身就是一种制度上的遗憾。因此对于银行而言，发展人民币理财的需求明显。

　　面对日益红火的理财市场，商业银行推出了人民币理财产品。尽管目前，此类产品还不成熟，但却被商业银行视为突破传统业务体系的可贵的尝试。我们注意到，2005年伊始，随着四大国有银行的高调参与，本已在去年末被全国性股份制银行捧得火热的人民币理财业务，更有愈演愈烈之势。工行的“稳得利”、农行的“本利丰”、建行的“利得盈”以及中行的人民币理财产品均选择春节前这一良机开始发售，并都在其各自的优质客户群体中迅速售罄。与此同时，一些城市商业银行也不甘落后，也纷纷推出自己的人民币理财产品，如南京商行的“梅花”系列、北京银行的“心喜”系列等等。

　　当然，人民币理财产品作为一种新的投资渠道，它必然有自身的特点优势。而且从产品的发展趋势看，人民币理财产品正逐步改进其存在的一些局限性。例如，针对人民币理财产品透明度不是很高，没有严格信息披露制度，银监会曾向各大银行下发的一份内部通报，为人民币理财产品“约法三章”：提出了“产品收益率不能盲目攀比”、“人民币理财产品不能搭售存款”、“明确风险提示”三方面要求；针对人民币理财产品流动性不强的特点，可以看出，目前银行新推出的产品中，纷纷倾向于针对这一缺陷来提高产品的灵活性。如中信实业银行的利率浮动型产品，就考虑到在利率上升周期中让投资者分享相关收益，且付息时间为一年一付；招商银行(资讯 行情 论坛)期限为1个月的产品，不过预期收益率就仅1.8%，毕竟鱼与熊掌不能兼得，就看投资者的取舍了。

　　我们认为，从目前情况来看，货币市场基金可能更适合那些具备了一定金融知识的高端客户，他们基本能够分清楚各类基金产品和银行理财产品之间的区别，自己能够把握时机做出投资判断。而金融知识相对薄弱、风险承受能力相对较低的广大普通投资者，可能更适合购买人民币理财产品。