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财经汇评大盘在上周连续大幅下跌后本周再次震荡下行，并且在股指下跌过程中成交量持续出现萎缩，上证综指首现年内“七连阴”走势，市场信心极度匮乏，周四两市成交仅63亿元，再现年内地量，量能的持续萎缩昭示市场信心仍严重不足。
短线大盘下行压力较大
截至周五收盘，有近800只股票跌穿1000点时价格，而这些股票的平均价格只有3.33元，大部分是缺乏业绩支撑的科技股、超跌低价股、ST股和中报预警股，这充分说明A股结构性调整并没有结束。同时上周半年报披露工作正式拉开序幕，皖维高新(资讯 行情 论坛)成为沪市首份半年报披露公司，其每股不足6分钱的业绩着使股价牢牢地封在跌停板上。而周内汽车、航空等板块个股的继续大幅杀跌，也充分显示半年报业绩影响有继续升温的迹象，宏观调控油价高企对上市公司的影响开始显现，半年报风险凸现。低迷的成交量一方面说明场外资金更多的是以观望为主，另一方面也说明市场对再创新低有较高的认同度，而股指的下跌主要是靠无量的恐慌性抛售所致，将使短线大盘继续面临较大的下行压力。如无外力作用，上周五大盘的破位下行基本上预示着短线有继续大跌的可能。在上周大盘震荡盘跌过程中，基金重仓股继续出现分化走势，大盘指标股走势相对强于大盘，中国石化(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)等曾一度逆势上扬，减缓了股指下跌速度，也是机构护盘的主打品种。不过随着本周宝钢股份(资讯 行情 论坛)向战略投资者配售部分上市，这种格局很可能会被打破，大盘指标股面临一定调整压力。在一线蓝筹和二线蓝筹股方面，钢铁、石化、建材类个股极有可能会继续成为基金减持对象，而二线蓝筹股中的一些商业、食品饮料等防御性品种成了基金重点关注的对象。
A股价值标杆被忽视
相对于大盘的持续低迷，基金的观点对于投资者来说可能是个安慰。大部分基金认为股权分置改革试点于5月初推出后，市场各方反应不一，再加上基本面不确定性的增强，A股市场整体股价出现了较大幅度的回调，显示了市场投资者对这项中国资本市场的历史性变革的谨慎和怀疑的心态，这可能是重大制度变革所需要付出的代价。不可否认，股权分置试点所带来的市场基础的巨大变化和一些不确定因素，在短期之内使得主流机构苦心经营多年所形成的价值投资体系陷入了混乱，导致市场大幅下挫，这在很大程度上是改革所必须承受的阵痛。但从目前情况来看，排除部分蓝筹公司的行业基本面预期变化因素，市场显然对试点阶段可能带来的估值混乱、供应增加、对价不足等不利因素过分夸大，而忽略了A股价值的长期标杆。“流通股含权”预期的兑现，即使不能令市场的估值水平上一个台阶，亦显而易见地可以达到大幅降低国内市场估值水平与国际接轨压力的效果。因此，全流通不应该是加剧市场结构分化的因素，而是减轻了市场结构调整的压力。但是一些投资者或分析师仍然一味简单地以H股平均市盈率为标准，继续退场观望，而忽视了A股与H股市场的结构性差异的存在和A股含权的事实。如果说以前我们在选股思考时经常需要提醒自己，这是一个整体高估、结构分化的市场，那么从今往后，也许越来越多的人会发现，它其实正在转变为一个估值合理、隐藏巨额利润机会的市场。当然，市场往往是短视和情绪化的，在经历了四年多的熊牛后，短期内仍可能会过分注意消息面的利空因素。市场要完成转折，仍然有待时间、资金和政策的合力推动。不需要期待奇迹，但需要信心。在短期内，基金认为仍然需要合理地控制整体仓位。在选股上，不应该再简单地重复上半年的核心竞争力、定价能力和周期非周期标准，而把目标转向景气底线和成本下降，同时关注周期性和非周期性股票的估值差。季军红(华夏证券厦门大同营业部)
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