7月份基金投资资产配置：下跌加仓 静待时机

　　我们分别从战略资产配置、类别资产配置、基金明细配置三个层面来给出7月份的基金投资资产配置建议。

　　基金投资战略资产配置

　　进行战略资产配置时，我们假定投资者风险中性，投资目标是追求经风险调整后的收 益最大化。

　　货币基金收益稳定中继续小幅下跌　　　　在资产配置中我们给与货币基金30%的投资比例，虽然其收益率有可能进一步走低，但仍是一个最安全的基金品种，适合作为现金管理工具使用。

　　综合各方面消息，下半年加息的可能已经很小。受限于较高收益投资品种的匮乏，下半年货币基金的年化收益率可能继续下降至2.0%左右，甚至2%以下，但仍会高于一年期银行存款的税后利率(1.80%)。

　　债券基金收益短期有望保持稳定　　由于市场资金充裕、加息预期减弱，债券市场收益率短期仍保持在较低位置，债券基金收益短期仍有望保持稳定。即便如此，债券市场的牛市行情仍旧暗含风险，我们建议7月份对债券基金投资继续保持谨慎，在短期内给与债券基金10%的投资比例。

　　股票基金值得重点关注！在资产配置中我们给予股票基金60%的投资比例。虽然对7月的市场形势短期看淡，但是我们也强调市场投资机会正在孕育之中。就基金而言，7月将是调整布局，积蓄力量的时期。正如某基金所言，股权分置改革固然需要积极参与，但基金选股首要还看基本面，对于基本面不好的股票，对价方案再好，相信基金也不会去碰，而对于基本面潜力较大的股票，其业绩增长空间恐怕要远超过对价本身！

　　基金投资类别资产配置

　　类别基金资产配置建议主要针对股票基金，在股票基金项下，进一步细分为封闭式股票基金、开放式股票基金两个类别，后者可以再分为股票型、指数型和平衡型三个子类。

　　各类别市场投资机会分析

　　对于封闭式基金而言，我们仍坚持：“长期看分红，中期看到期，短期看消息”。7月份以上事件出现的可能性依然很小，封闭式基金市场可能随大盘涨跌亦步亦趋，主要受净值业绩和折价率变化的影响，其表现可能继续弱于大盘，建议近期适当回避绝大多数封闭式基金。因此，我们在类别配置中给与封闭式基金5%的较低权重。

　　对于开放式股票基金，我们7月份关注的重点仍是平衡型基金，在类别配置中给予了30%的较高权重。由于市场前景未明，面临的下跌风险仍较大，平衡型基金具有较高的投资灵活性，可以较好的控制投资风险，同时能够分享市场上涨的收益。

　　对于股票型基金一般持有较高的股票仓位、具有较高的风险/收益特征。如果选择得当，能为投资组合业绩作出较大贡献，我们在类别资产中给与股票型基金20%的较高权重，比6月份增加了10个百分点。

　　指数型基金虽然6月份净值涨幅高于其他类型基金，但在7月市场形势不明朗情况下，其业绩前景值得警惕，因此在类别资产中给于5%的较低权重，比6月份减少了5个百分点。我们仍把指数基金当作战术性资产配置的工具，可以用来短期机动参与市场。　

　　7月份我们的战术资产配置建议归结为一句话，那就是：下跌加仓，静待时机！

　　(田宏伟)