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□联合证券 王彬
自五一长假后、股权分置改革开始试点以来，基金重仓股经历了惨烈的下跌，但同时仍有部分重仓股逆市上涨。
自5月9日到7月8日，跌幅最大的是西山煤电(资讯 行情 论坛)，其次是中集集团(资
讯 行情 论坛)，烟台万华(资讯 行情 论坛)跌幅列第三位。与此形成强烈对比的是，部分蓝筹股逆市上涨，上海汽车(资讯 行情 论坛)以16.36%的涨幅居首位，其次是白云机场(资讯 行情 论坛)和浦发银行(资讯 行情 论坛)，涨幅分别为7.79%和4.64%。从简单的涨跌幅对比可以看到，虽然同是蓝筹股，但市场对它们的脸色可谓冷暖不一。
从所属的板块来看，西山煤电、中集集团和烟台万华，都是各自行业中高成长的典型代表；其他跌幅居前的，如盐田港(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)等，都曾经在业绩大幅增长的背景下屡创新高。而逆市上涨的重仓股，大多属于传统的周期性行业，如汽车、银行、钢铁等，股价早已经历了大幅下跌，在本轮调整行情中反而成为资金的避风港。
高成长的二线蓝筹之所以跌幅巨大，主要原因在于它们或面临着行业周期性拐点，或受到人民币升值预期，未来的盈利水平能否保持原有的增长速度，市场对此持怀疑态度。此外，在股权分置改革的大背景下，由于它们业绩较好，国有股又占有较大比重，股改动力不强，市场对它们的对价方案无法形成明确的或较好的预期，不确定性增加导致基金机构不得不抛售以回避可能存在的风险。
但同时也应该看到，决定股价未来走势的根本因素是经济基本面和公司的盈利能力，股改对价可以形成含权价值，但不改变公司的内在价值。因此，投资者还是应该挖掘那些未来业绩能够保持稳定增长的蓝筹股。
在基金重仓股中，由于行业周期的不同以及介入资金的成本差异，在走势上必将出现分化。对于那些行业周期性回落、未来业绩无法保持增长的重仓股，投资者应谨慎对待。与散户持股最大的不同是，机构一旦看空某个行业，就会持续抛售，尤其是多只基金重仓持有的股票，一旦放量下跌，机构之间的“多杀多”就会使股价毫无反弹地快速下挫。因此，投资者在实际操作中，还应注意控制风险，可以更多地关注那些经历过长期下跌、做空能量已充分释放的重仓股。
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