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早在去年，市场就对国内指数基金有所怀疑：在2003年的上涨行情中，指数基金并没有跑赢其他股票基金，而在下跌市道中，指数基金的损失为什么会超过积极投资的股票基金？越来越多的投资者在思考：国内目前的市场状况下是否适宜指数基金生存？
记者曾与一位在美国从事基金研究多年的专业人士讨论过这一问题。该人士非常明确地告诉记者，指数投资的局限性是太受市场走向的影响，它只能在牛市中才能有所作为。目
前，大家看到指数投资成功的所有案例都来自美国市场，此外的许多市场，无论是发达市场还是新兴市场，指数投资都没能成气候。以日本为例，1989年12月31日，日经指数收盘39999点，而现在才12000多点。如果过去14年在日本进行指数投资的话，会输得很惨烈。
也就是说，指数投资的成功与否取决于市场走势，简单地说，就是指数一定要走“牛”。那么中国是否具备牛市环境呢？这个问题，可能市场各方心中自有主张。
或许在很多人心中，中国股市走“牛”还需要一个不短的时间。那么，现在的指数基金难免就会碰上颇为尴尬的局面：市场走坏，指数基金就得赔钱，投资者就会赎回；为减少指数下跌带来的损失，管理人或多或少地给自己留有余地，在必要的时候减仓，或投资成份股以外的股票。这样，又失去指数投资的本意。或许，这也正是中国“增强型”指数基金多，完全复制指数基金少的原因吧。 (荣篱)
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