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□上海证券研究发展中心 张瑾
上周，股票市场结束三角形整理，先扬后抑，向下突破。股票市场的快速下跌给基金市场带来巨大损失，以股票为主要投资方向的基金净值全线缩水，基金二级市场价格也长少跌多。在以股票为主要投资方向的基金中，基金景宏(资讯 行情 论坛)表现抢眼，在所有基金中跌幅最小，在市场净值平均下跌近2%的情况下，净值仅下跌0.5%。由于同期二级市场价
格下跌3.53%，大于基金净值的跌幅，景宏折价率已上升至46.91%，是20亿份基金中折价率最高的基金之一。
基本情况：基金景宏是大成基金管理公司旗下上市最早的一只基金，基金份额为20亿份，1999年5月在深交所上市，是最早一批规范发行的封闭式基金。
收益与分红：从2003年以来基金景宏的运作情况来看，作为大成基金管理公司封闭式基金的旗舰产品，在封闭式基金中排名一直稳居于中游，2003年、2004年净值分别增长22.27%和—2.85%，在封闭式基金中排名为23位和25位。进入2005年以后，净值增长排名开始出现明显提升，一季度净值增长1.51%，排名升到16位，二季度则名列封闭式基金第一位，是唯一净值实现增长的封闭式基金。基金景宏上市以来，分别在2000年和2001年进行过两次分红，分红累计0.47元。目前该基金单位净值为0.876元，短期内仍无望分红。
资产配置和选券：从资产配置比例来看，近几年基金景宏的股票持仓比例变化相对较大。2003年底景宏的股票持仓比例达到历史的最高峰75.07%后，逐季下降，2004年降至69.68%。2005年一季度景宏的股票持仓比例开始回升，季度末升至72.04%。而相对其它封闭式基金而言，景宏的股票持仓比例基本上处于中游位置。从投资策略上看，基金景宏采用了典型的买入并持有的策略。2004年基金景宏的资产周转率仅为1.19%，不仅是封闭式基金中最低的，在100多只以股票为主要投资方向的基金中也处于最低的行列；从景宏2005年一季度所持有的十大重仓股看，持股时间超过或接近1年的就有9只。从选券方面来看，2005年一季度末，基金景宏的十大重仓股主要由长江电力(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)等基础行业或景气行业的蓝筹龙头股构成。由于长江电力、上港集箱、宝钢股份都进入了股权改革的试点名单，而景宏持有这三只股票占基金净值的比例高达21.54%，因此成为最大的受益者。
投资集中度：基金景宏虽然奉行买入并持有策略，但对股票也进行一定的适时调整。2004年初以来，景宏为应对市场的变化，逐步提高了股票的投资集中度，十大重仓股占股票投资的比例逐季提高，从2004年一季度的56.99%提高到2005年一季度的80.72%，这远远高于封闭式基金的平均水平。由于景宏的高度集中持股策略，使其因股权分置试点的受益程度高于其它基金。
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