独家：货币市场基金基本特征和安全性分析

　　文/陈勇 孟军

　　货币市场基金，是一种功能类似于银行活期存款，而收益却高于银行存款的低风险投资产品。它为个人及企业提供了一种能够与银行中短期存款相替代，相对安全、收益稳定的投资方式；而且既可以在提供本金安全性的基础上，为投资者带来一定的收益，又具有很好的流动性。

　　货币市场基金的基本特征

　　◎ 流动性

　　货币基金的流动性很好，甚至比银行7天通知存款的流动性还要好。前者T+1就可以取得资金，而后者则需要T+7。货币基金类似于活期存款的便利。今天赎回(T日)，资金最快明天(T＋1日)上午10点以前到账。

　　货币基金对于大额赎回有一定限制，规定每天只能够赎回基金总额的10%。尽量购买规模大的货币基金，就能够规避这种问题。

活期存款	7天通知存款	货币基金
T+0	T+7	T+1

　　◎ 安全性

　　货币基金类似于政府信用。投资于短期债券、国债回购及同业存款，投资品种的特性基本决定了货币基金本金风险接近于零。

　　◎ 收益率

　　货币基金的收益率远高于7天通知存款。

　　货币基金没有认购费、申购费和赎回费，只有年费，总成本为0.68%。

活期存款收益	7天通知存款收益	货币基金的平均净收益
0.72% (税后 0.576%)	1.62% (税后 1.296%)	2.50%～3.00%

　　货币市场基金溯源

　　货币市场基金诞生在美国，并在美国迅速发展。世界上第一只货币市场基金由布鲁斯·本特和亨利·布朗于1971年创立，当时主要为了规避金融管制。20世纪年60代末、70年代初，石油危机爆发，布雷顿森林体系崩溃，美国国内通货膨胀率与利率大幅上升，股票市场疲软，经济环境的重大变化加深了投资者对股票投资的忧虑，促使他们将资金转向相对安全的短期流动资产。七八十年代仍有效的Q项条例规定，银行存款利率不得超过上限，利率大幅攀升迫使金融机构和企业大力进行产品和业务创新，票据和可转让存单等货币市场工具逐步繁荣，当时，绝大部分货币市场工具的起始投资金额较大，普通投资者不能直接购买。货币市场基金应运而生，其出现使普通投资者能参与到低风险、高收益、过去仅机构和富有个人才能进入的货币市场。从2002年美国共同基金管理资产总额的比例来看，货币市场基金规模超过2万亿，占整个共同基金规模的占35%，仅低于股票基金。

　　在我国，03年12月第一只货币市场基金开始试点运作，04年8月证监会与人行共同发布了《货币市场基金管理暂行规定》，标志货币市场基金进入规模发展阶段。货币市场基金作为一种新的金融产品,目前的经济金融环境存在很多对其发展有利的因素：

　　1、当前的宏观经济形势有利于增强货币市场基金的吸引力。

　　2003年以来的宏观经济形势发生了很大的变化,消费物价上涨幅度已经远远超过了储蓄存款利率2.25%(扣掉利息税后为1.8%)。居民储蓄因此面临很大压力需要转移出去获得较高收益,如购买货币市场基金等其他金融产品。

　　2、金融市场资产种类少的状况为货币市场基金发展提供较大空间。

　　随着经济增长,我国居民储蓄增长迅速,但是金融市场工具种类非常有限。这种状况既不利于金融机构进行资产负债管理,也不利于居民高效率地安排储蓄和投资,但却是为货币市场基金等产品的发展留下了较大是空间。

　　3、居民对低风险且有相对较高收益的投资工具的需求很大。

　　在金融资产种类有限的情况下,股票市场成了居民试图获得较高投资回报的主要场所。由于我国股票市场价格波动过大,居民希望获得比银行存款利息高但比股市风险低的投资机会,货币市场基金在一定程度上满足了这样的需求。

　　4、货币市场资金供求现状表明需要有新类型的资金供应方进入市场。

　　1997年以来,我国货币市场交易量增长迅速,但是银行间市场在一定程度上存在单边性,国有独资商业银行成为市场资金供应的绝对主力,不利于市场充分竞争,从而也不利于市场有效率地运行。而货币市场基金的发展将会增加市场资金供应,有利于改变市场单边性的状况,会受到资金需求机构的欢迎。

　　货币市场基金的安全性分析

　　◎ 货币市场基金是指仅投资于货币市场工具的基金。按照证监会规定，货币市场基金可以投资于以下金融工具：

　　1、现金；

　　2、一年以内(含一年)的银行定期存款、大额存单；

　　3、剩余期限在三百九十七天以内(含三百九十七天)的债券；

　　4、期限在一年以内(含一年)的债券回购；

　　5、期限在一年以内(含一年)的中央银行票据；

　　6、中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。

　　◎ 货币市场基金不得投资于以下金融工具：

　　1、股票；

　　2、可转换债券；

　　3、剩余期限超过三百九十七天的债券；

　　4、信用等级在AAA级以下的企业债券；

　　5、中国证监会、中国人民银行禁止投资的其他金融工具。

　　目前国内的货币市场基金的投资品种中尚无大额存单、企业债券、商业票据，所投的金融工具以央行票据及各国有大银行发行的金融债为主(后者的信用等级高于AAA级的企业债)，也包含一定比例的以央行票据或金融债为基础的回购操作，安全性极高，流动性极高。

　　其中，同业存款和央行票据所蕴藏的风险都非常低；对于债券而言——长期债券的价格波动高于短期债券，同时，级别低的企业债有一定风险；对于债券回购而言，其履约风险也很低。为了控制风险，我国还对货币市场基金的投资组合作出了科学详细的规定。

　　总体而言，货币市场基金的风险较低。货币市场基金相当于一种货币资产，与居民储蓄有高度相似性和替代性。

　　据统计，美国家庭流动性资产的22%、企业流动性资产的29%是货币市场基金，其中个人投资者是货币市场基金的最大投资者。

　　大量机构投资者也使用货币市场基金，包括：银行信托部门、公司和退休计划，最大的机构投资者是小型或中型的银行信托部门，他们将货币市场基金作为其个人和雇员收益信托账户的短期储备资金的投资方式。小型、中型、甚至某些大公司公司为了追求由共同基金提供的规模经济收益，开始偏好将共同基金作为现金管理工具，而不再直接持有流动性证券。这在九十年代下半期表现得尤为突出。

　　在我国，平均三分之一的份额由机构持有，三分之二的份额由个人持有。

　　对于个人理财而言，货币市场基金收益较高、流动性很好，而且收益不用缴利息税；对于企业理财而言，货币市场基金为企业的存量资金提供了一个很好的存储空间，不仅仅安全有保障、收益较高，还可以随时支取以满足企业需要，此外收益还不用交企业所得税。 (《金地》月刊独家授权新浪财经转载)

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