借道基金分股改试点一杯羹 关注指数型基金(表)

　　第二批42家试点股被停牌 投资者无法直接通过股市把握股改机会

　　从6月17日开始，第二批42家试点股被停牌，直至其试点方案推出。在此期间，投资者将无法通过股市购买这些试点股。面对千载难逢的股改机会，不少投资者心痒难耐，唯有期待通过购买基金，以间接持有试点股博取差价收益。那么，这种通过购买基金套利的方式是否可行呢？

　　乍一瞧，借道基金套利的念头，确实在股权分置改革的点缀下，颇具吸引力。

　　在多数投资者看来，如果自己有幸在试点股停牌期间，申购了一只持有多只试点股的基金，那么，一旦这些试点股最终的试点方案有利于流通股股东，复牌以后，其股价可能出现爆发性上涨，进而所持基金的净值也会随之大幅度提高。自己可以轻易地借助基金，逢低介入、逢高卖出以博取丰厚的差价收益。

　　试点股对基金净值影响有限

　　但是，细细分析之后，却不难发现，对基金整体而言，42只试点股所能带来的套利机会其实相当有限。

　　华夏证券研究所的统计显示，在42只试点股中，基金重仓持有的占14只。而这14只重仓股中基金持有的市值占全部基金净值的比重只有4.32%，占基金持有的股票资产市值的比重也只有10.03%。可见，这14只重仓股的股价变动会对基金净值产生一定的影响，但影响会相当有限。

　　因此，对于投资者来说，要想通过基金博取较高的差价收益，必须具备选基金的好眼力。业内人士认为，持有大盘蓝筹股越多、比重越大的开放式基金的套利机会也越大。

　　以上证50(资讯 行情 论坛)ETF为例，在第二批42家试点公司中，有7家公司为其成份股，分别是：长江电力(资讯 行情 论坛)、东方明珠(资讯 行情 论坛)、申能股份(资讯 行情 论坛)、中信证券(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、中化国际(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)。在前五家公司中，上证50ETF(资讯 行情 论坛)均位列第一大流通股股东。据粗略估算，这7只试点股的市值约552.87亿元，占上证50成份股市值2306亿元的24%。假设7家公司平均获得20%的股权赠予，那么，市值将增加110.6亿元，对于上证50指数而言，市值增加比例将达4.79%。

　　指数型基金获市场关注　　

　　而事实上，6月20日以来基金重仓股股价平均上涨幅度在4%左右，但是，由于部分成份股因试点被停牌，其间，上证50ETF的净值不增反下降了0.7%左右。如果试点股方案尽随人意，复牌后，其预期的净值增长空间非常大。

　　近期，有迹象显示，指数型基金已经得到了投资者明显的关注。据报道，华安上证180(资讯 行情 论坛)指数基金近两周约有几亿元的净申购。易方达50指数基金净申购状况亦良好，申购单笔大单甚至超过了1亿元。

　　存在试点股股价下跌风险

　　不过，分析人士提醒投资者，由于大规模的申购会迅速摊薄持有试点股基金套利的空间，因此，投资者在试图把握试点股套利机会时应充分考虑基金持股变化的情况。

　　同时，在试点股复牌后，基金预期净值将产生溢价是建立在试点个股复牌后股价大幅走高的基础上的，一旦市场对于一些公司的对价方案不认可，试点个股复牌后，下跌的可能性也比较大。据了解，从目前的情况来看，市场对长江电力和宝钢股份的方案就并不满意。

部分基金所持三大试点股流通股比重
基金名称	宝钢股份	长江电力	上港集箱
上证50ETF	0.41%	0.61%	0.61%
海富通收益增长	0.37%	0.57%	0.47%
易方达50	0.38%	0.45%	0.41%
申万巴黎盛利精选	0.30%	0.34%	-
截至：2005年3月31日