南方稳健成长基金选股注重价值 近期交易加速

　　主持人：近期中国证监会会同相关部门连续出台了多项政策，其中《关于基金管理公司运用固有资金进行基金投资有关事项的通知》引起了基金投资者的广泛关注。政策出台后汇添富基金和南方基金几乎同时表示将运用固有资金购买自己的基金产品，将基金管理公司自身利益和基金持有人捆绑在了一起。基金管理公司敢于以自有资金购买基金，显示出他们对于自身投资管理水平的自信，那他们的实际投资管理水平到底如何呢？我们今天的基金研究就来为广大投资者解答这个疑问。

　　主持人：汇添富基金和南方基金，都准备以自有资金购买自己的基金产品，今天主要关注哪一家呢？

　　嘉宾：汇添富基金是一家新成立不久的基金，到目前为止它还没有发行完成的基金产品，而南方基金则成立时间较早，已经有多年的基金管理纪录。因此，我们今天还是关注南方基金管理公司。一般来说，对于一家基金管理公司或者一只基金产品的评判需要较长的时间，这样有利于考察它在不同市场环境下的表现，从而才能够展现基金管理者的投资水平。所以，我们今天选择了南方基金管理公司成立时间最早的南方稳健成长作为主要的分析介绍对象，来考察它成立以来的业绩情况，它的投资特点和最新的交易情况，希望能够为广大投资者提供有用的参考。

　　主持人：实际上，作为我国内地第一只LOF基金产品的管理人，我们此前的节目中已经介绍过了南方基金管理公司的一些基本情况。它是我国内地管理资产规模最大的基金管理公司之一，管理资产规模超过400亿元人民币，管理的基金数量众多，包括有四只封闭式基金和五只开放式基金，另外还有一只南方高增长基金正在发行之中。其中，它管理的南方稳健成长也是我国第一批成立的开放式基金之一，下面我们来看一下这只基金的基本情况。南方稳健成长基金是南方基金管理公司成立最早的一只开放式基金，基金合同生效于2001年9月，截止到05年第1季度末，它的总份额为32.3亿份，到6月21日为止，每单位基金份额的净值为1. 002元，目前它的基金经理是李旭利先生。

　　投资积极稳健，长期回报4%

　　主持人：刚才我们了解了南方稳健成长的一些基本情况。那下面请文献给我们介绍一下南方稳健成长在投资风格方面的情况。

　　嘉宾：根据晨星公司的分类，南方稳健成长的投资风格被归为了大盘成长型。这表示它已经投资的股票具有股本大和成长性较好两个方面的特点。从风险的角度来看，晨星公司将南方稳健成长归到了中等。这也符合南方稳健成长基金合同中规定的投资目标：也就是作为稳健成长型基金，在控制风险并保持基金投资组合良好流动性的前提下，力求为投资者提供长期稳定的资本利得。

　　主持人：从投资风格来看，南方稳健成长属于比较积极稳健的那种。那它过去的实际投资业绩情况又如何呢？

　　嘉宾：我们分析了南方稳健成长的历史投资业绩数据，发现该基金在前期表现较好，但最近一段时间的表现不尽如人意。截止到6月17日，南方稳健成长在最近一周、一个月、三个月的回报率分别为负的1.79%，负的2.54%和负的9.35%。由于最近三个月业绩的拖累，也导致它从成立以来的总回报率下降到了15.68%，如果折合为年率，大约每年4%。

　　主持人：从南方稳健成长过去的业绩来看，它从成立以来的年均回报率在4%左右。而今年以来的业绩表现显得比较差。对此如何看呢？

　　嘉宾：对于南方稳健成长的业绩，至少有两个方面投资者应该关注。第一是投资者可以发现购买基金选时也很重要。由于受到市场环境的影响，不同的时候投资基金得到的回报率肯定有差异。第二个方面是投资者在选择基金时，对于基金业绩的评价要注重长期回报。从南方稳健成长的情况来看，4%的年回报率不算高，但如果对比01年到现在中国股市的整体状况，我觉得还是体现了专家理财的优势。当然，也许它可以做得更好一点。

　　股票小幅增仓，行业调整较小

　　主持人：欢迎回来，前面我们介绍了南方稳健成长的业绩情况，下面我们来了解一下南方稳健成长资产配置和行业投资的最新情况：根据南方稳健成长公布的投资组合报告，截止到2005年1季度末，南方稳健成长的资产总值是34.76亿元，其中股票有25.46亿元，占基金资产总值的73.3%，债券资产有8.17亿元，占基金资产总值的23.5%，现金及其他资产有1.13亿元，占基金资产总值的3.2%。

　　主持人：刚才我们介绍了南方稳健成长05年1季度末的资产配置情况。如果动态地来看，南方稳健成长的股票仓位与以前相比有没有什么变化呢？

　　嘉宾： 我们比较了南方稳健成长04年各个季度和05年1季度股票占基金资产净值的比率，发现南方稳健成长的股票仓位在04年2季度出现了较大幅度的下调，当时股票占基金资产净值比率是下降到了65%。但此后南方稳健成长开始稳步增仓，04年3季度末升到了70.6%，04年末增加到了73%，到了05年1季度末，这一比率再次增加到了73.8%。如果大家回顾一下，可以发现在大盘从去年1700点开始下降之后，在1400点以上南方稳健成长是减仓的，但从1400点之后，随着大盘一路下滑，南方稳健成长是一路增仓。这就有两种可能，第一是它并不关注市场短期内的波动，而是从长期投资的角度来发掘有投资价值的股票；第二种可能就是它的基金经理对于市场走势的判断出现了失误，或者说它没有想到市场会调整到目前这样的位置。当然，不管是哪种可能，从现在的情况来看，南方稳健成长的基金持有人近期净值损失较大与它前期的连续增仓是有直接关系的。

　　主持人：从分析的结果来看，从04年3季度以来，南方稳健成长的股票仓位一直在稳步上升。那文献，南方稳健成长在行业配置方面又有什么特点呢？

　　嘉宾：在行业配置方面，南方稳健成长与其他基金很相似，它投资最多的也是交通运输仓储业，在该行业上的投资额占到了基金资产净值的16.9%；南方稳健成长投资额占基金资产净值比率超过10%的另外一个行业是金属、非金属行业，该比率为11.7%；排在第3到第5位的分别是电力、煤气及水的生产和供应业，采掘业，和金属、非金属，投资比例分别达到基金净值的9.5%、8.1%、和7.9%。

　　主持人：刚才介绍了南方稳健成长在05年1季度末投资最多的五个行业。那与以前相比，南方稳健成长05年1季度末在行业配置上作了哪些调整呢？

　　嘉宾：在行业调整上，南方稳健成长的力度相对较小。我们以行业投资额占基金资产净值比例的变化来看，南方稳健成长05年1季度增加最多的三个行业分别是交通运输仓储业、食品饮料业和信息技术业。其中，交通运输仓储业占基金资产净值比率增加了2.7个百分点，增幅比较明显；食品饮料和信息技术业净值占基金净资产比率则分别小幅增加了1.8和1.5个百分点。与此同时，南方稳健成长也降低了部分行业上的配置比例，减少的幅度也都较小。其中，减少最多的采掘业占基金净值比率下降了2.92%，电力、煤气及水的生产和供应业下降了1.73%，机械、设备、仪表的该项比例下降了1.37%。

　　选股注重价值，近期交易加速

　　主持人：休息之后，我们继续来分析南方稳健成长的情况。前面我们分析了仓位变化和行业变化，我们接着来看看南方稳健成长最偏好的个股有哪些。我们来看一下它的前十大重仓股名单：南方稳健成长的前十大重仓股包括中兴通讯(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)和赣粤高速(资讯 行情 论坛)。

　　主持人：从南方稳健成长05年1季度末重仓股的情况来看，这些公司显然都是投资者非常熟悉的优质上市公司，也是我们以前介绍过的多家基金公司共同的投资对象，看来南方稳健成长最注重的还是价值投资。那文献，如果动态地来看，与04年末相比，南方稳健成长的重仓股有什么新的变化吗？

　　嘉宾：分析之后，我们发现南方稳健成长的重仓股在05年1季度有如下几个方面的变化：首先在增持的股票方面，前十大重仓股中多出了一只新股票，上港集箱。但这只股票在04年末已经在南方稳健成长的投资组合中了，只是在1季度又进一步增加了158万股。另外，南方稳健成长在05年1季度的前十大重仓股中还有2只股票的持股数增加了，分别是宝钢股份增加了500万股，中集集团增加了76万股；减持个股方面，在南方稳健成长04年末的重仓股中，招商银行(资讯 行情 论坛)在05年1季末退出了前十大重仓股；另外有长江电力、中国石化、华能国际、赣粤高速和上海机场5只重仓股被减持。在前十大重仓股中贵州茅台和中兴通讯两只个股的持股数则没有发生变化。

　　主持人：看完了南方稳健成长前十大重仓股的数据，我们在节目的最后请文献来介绍一下05年4月份以来南方稳健成长的投资活动。

　　嘉宾：我们对南方稳健成长在深圳市场专用席位的交易情况进行了统计分析，发现一些很有意思的信息。首先是从05年4月份以来它总的交易比较活跃。从05年4月1日到6月21日，南方稳健成长在深市的总交易金额达到了3.4亿元，占1季度末25.46亿元股票市值的13.4%。这说明它的基金经理在这段时间内对自己的投资组合有一定的调整。其次，如果从交易的时间分布来看，南方稳健成长近期的交易有加速的迹象。它在4月份的交易金额为3500万元，5月份为9300万元，而6月份以来的交易金额已经达到了2.11亿元，其中6月9日一天的交易金额就达到了将近7000万元。从交易的方向上来看，在目前的大盘状态下，结合南方稳健成长此前持有的投资组合特点及其操作风格，它近期的交易可能主要包括两个方面，第一是正如它的基金经理在1季度投资组合报告中说的那样调低一些周期性品种的投资；第二则是在目前大盘整体价位较低的时候进一步增加在公用事业、基础设施和基本消费品方面的仓位。在目前的情况下，南方稳健成长减仓的可能性应该并不大。

　　(全景-交易日【数据说话】/文献)