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□招商证券研究中心 吴志刚
主要观点
上周A股市场在经历了周一的大涨后持续横盘整理，两市封闭式基金市场也随股市出现了不同的涨幅，截止6月24日上海、深圳两市基金指数分别收盘于754.85点和674.32点，分
别较前周上涨1.58%和1.25%。成交量方面，上周54只封闭式基金周总成交量为97196.76万份基金单位，较前周增加11.50%，市场整体周换手率为1.19%。封闭式基金市场整体折价率为40.05%，再次创下历史新高。
上周封闭式、指数型、灵活配置型和稳定配置型等4类股票型基金的累计净值算术平均周涨幅在1.58%和2.20%之间，其中灵活配置股票型基金整体净值增长幅度最大；而灵活配置和稳定配置等2类混合型基金的净值也分别出现了1.71%和1.60%增长，都超过了封闭式基金的增长水平。另外，债券型和保本型基金上周整体净值也分别取得了0.82%和0.26%的上涨。
重要市场数据
| 2005年 |
较前周6月24日 |
变化(%) |
| 沪深300 |
898.3 |
2.04 |
| 上证指数 |
1101.88 |
1.5 |
| 上证50 |
772.32 |
1.33 |
| 深证成指 |
2848.34 |
2.07 |
| 上海基金指数 |
754.85 |
1.58 |
| 深圳基金指数 |
674.32 |
1.25 |
| 上海国债指数 |
105.35 |
-0.03 |
| 上海企债指数 |
110.35 |
0.8 |
| 数据来源：招商证券研究发展中心 |
重要市场新闻及简评
证监会发文改革基金发行制度并鼓励产品创新。中国证监会于近日公布了《关于进一步完善证券投资基金募集申请审核程序有关问题的通知》。该文件规定，对于满足一定条件的优质基金管理公司所提交的新基金募集申请，可以不再提交基金专家评审会评审。
保监会拟对封闭式基金设置投资限制。据悉，保监会已经拟定《保险机构投资者交易对手风险管理办法(征求意见稿)》，并就此征求各保险公司、保险资产管理公司的意见。《办法》中对保险机构的基金投资做出了多项规定，规定对于折价率在10%-20%之间的封闭式基金，保险公司投资该基金份额不超过该基金发行份额的2%；对于折价率高出20%的，保险公司投资该基金份额不超过该基金发行份额的1%。目前多只封闭式基金的保险资金持有量都超过1%，而一旦该办法获得通过，则对于封闭式基金市场会是一个不利的消息。
上证所将与华安基金合推上证180(资讯 行情 论坛)ETF。据透露，如果一切顺利，上证180ETF产品将很快面市。
基金市场继续扩容。上周，国泰货币基金宣布正式成立。在发行期内，该基金共募集规模44.45亿份，另外，国联分红增利混合型证券投资基金也结束了发行期，募集总份额为6.03亿份，相比之下股票型基金的发行仍旧未能走出低谷。
市场概况
上周封闭式基金市场运行态势表现为首尾强中间弱，周一和周五基金指数都有所上涨，但期间3天则出现了不同幅度的跌幅。在全部54只封闭式基金中，有44只基金的周价格都出现一定程度的上涨，2只持平，只有8只下跌。在价格上涨的基金中，银华基金公司所管理的基金天华(资讯 行情 论坛)以6.41%的周价格涨幅超越了其它所有基金，成为上周二级市场表现最好的基金品种。另外，基金景宏(资讯 行情 论坛)上周价格涨幅也超过5%，表现较佳，而兴华、景阳、科翔和科汇等8只基金的周价格涨幅都超过了2%，而在这10只基金中包括了5只15亿规模以上的中大盘基金。
截止上周五，封闭式基金市场整体折价率达到40.05%，较前周上升了0.36个百分点，再创历史新高，封闭式基金市场整体已经六折交易。另外，20只2008年前到期的基金整体折价率也由前周的20.47%上升至21.29%。目前市场中折价幅度超过40%的基金数目为24只，较前周减少1只，其中20亿规模的基金鸿阳(资讯 行情 论坛)以47.33%的折价幅度成为封闭式基金中折价最为严重的品种，而同益、普丰、景福和汉兴等基金的折价率继续排名靠前。除此之外，折价幅度在30%到40%之间的基金增加到3只，而折价低于20%的基金仅剩8只，较前周减少2只，其中最早到期的基金兴业(资讯 行情 论坛)折价率为13.29%，较前周上升了1.44个百分点。
我们预计，借助市场中的利好传言，本周基金净值有可能在股市扬升的带动下继续向上，因此本周股票型基金应当成为投资者的首选。另外，由于目前市场热点板块集中于具有股权分置试点概念的公司，而且目前状况下已经很难依照1季度报表中的数据来判断基金对于相应试点公司的持有状况，因此对于具体投资标的的选择有一定难度，故投资者仍旧可以选择指数型基金作为替代品。封闭式基金市场方面，由于其整体折价率已经超过40%的整数关口，创下了历史新高，我们认为此时该市场有理由借助股票市场的上涨缩小自身折价率，而前周折价最高的基金景宏上周价格涨幅超过了5%，因此我们也可以选择目前折价过高的较小规模基金进行短期投资，如基金鸿阳等。
不同类别基金净值变化情况概要
| 类别 |
上周净值表现较好的品种 |
上周净值表现较落后的品种 |
| 指数型开放式基金 |
银华88精选，华安180 |
融通巨潮，天同180 |
| 封闭式基金 |
安久，久嘉，普润，安瑞，丰和 |
景业，裕阳，开元，兴华，兴和 |
| 灵活配置股票型开放式 |
泰信先行策略，华宝多策略增长，
嘉实服务行业 |
金鹰成分股优选，中银中国，
融通行业 |
| 稳定配置股票型开放式 |
广发稳健，广发小盘，宝康消费品 |
友邦盛世，宝盈增长，博时主题行业 |
| 灵活配置混合型开放式 |
华安宝利配置，银河银泰 |
国海中国收益，申万巴黎盛利配置 |
| 稳定配置混合型开放式 |
华宝兴业宝康配置 |
南方宝元 |
| 债券型基金 |
富国天利，富国天利 |
景顺债券，国泰债券 |
| 保本型基金 |
南方避险 |
银华保本 |
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