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□财富证券 胡琦
第二批股权分置改革试点名单的出炉将42家试点公司推向受市场关注的焦点。持有试点公司的股票无疑就持有支付对价的市场预期。对于持有试点公司资产的封闭式基金来说，大量持有试点公司的股票意味着潜在的基金净值增长。而基金净值的增长则是影响基金价格的最主要的因素。这类封闭式基金有望成为后市的市场亮点。
打开基金科翔(资讯 行情 论坛)的2005年一季度季报可以发现：其重仓持有的十大股票中有三只(长江电力(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、苏宁电器(资讯 行情 论坛))进入了第二批试点，三只股票的市值相对基金规模的占比超过17%，其影响不可忽视。如果假设其一季度持有的股票仓位未发生变动，可以估算三只试点公司为其带来的潜在净值增长如下：
基金科翔持有试点公司股票对净值增长贡献
| 股票名称 |
试点方案假设 |
持有股数(万股) |
每单位预期净值增长(元) |
| 长江电力 |
10送2 |
962.82 |
0.0197 |
| 苏宁电器 |
10送2 |
113.22 |
0.0091 |
| 宝钢股份 |
10送2 |
510.69 |
0.0061 |
| 合计 |
0.0349 |
可以看到，我们按照保守的10送2(没考虑其他形式的方案以及现金支付对价)的支付对价方案计算，三个试点公司能够带来潜在的净值增长为每单位0.035元。如果这一净值的增长能够全部在价格中反应出来，则能够带来3.5个百分点的套利收益。截止6月24日，基金科翔的折价率为：22.94%，考虑试点公司潜在净值增长的影响，真实的折价率应该在此以上。
即使抛开试点公司带来的潜在支付对价收益，基金科翔持有资产仍然是当前中国市场最具市场竞争力公司的股票(也是当前股市中长期最具投资价值的股票)，并且这类公司股票价格前期已经经历了一场幅度不小的补跌，股价进一步大幅下挫的可能性不大。基金科翔持有资产的行业相对分散，有效地控制了组合风险。
从前面二批试点来看，优质上市公司可望率先进行试点(上证50(资讯 行情 论坛)公司中已经有9家进入试点)。由此，基金科翔持有的优质上市公司资产的全流通市场预期相对更大。高折价率＋全流通支付对价预期无疑更加提升了封闭式基金的投资价值，而基金科翔正在成为优先受益者。建议投资者可以择机买入，分享全流通支付对价带来的投资收益。
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