基金重仓股再筑漂亮俱乐部

　　记者 易非 深圳报道

　　宝钢、长江电力(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)、中信证券(资讯 行情 论坛)，42家试点方案出台之后，基金开始心跳不已。昨日盘面显示，上证指数上涨30点，深证指数上涨77点，两市交易量明显放大。而基金重仓股中，歌华有线(资讯 行情 论坛)、盐田港、烟台万华等股票涨停，贵州茅台、双汇发展、海油工程等大部分基金重仓股也均 有不同涨幅。有关人士分析说，“昨天基金及与基金相关的资金应该非常积极。基金已经开始行动了。”

　　改革不确定性的担心已经解除

　　第一批试点方案出来后，市场持续下跌，基金重仓股更是狂泻不止。部分市场人士认为，这是股权分置的不确定性所导致，诸多投资人士建议，政府应该拿出资产质量较好、代表性强的国有大中型企业来进行试点，同时确定补偿底线，通过以上多种措施来消除改革的不确定性，提高基金等机构投资者对股权分置试点改革的信心。

　　第二批股权分置改革试点工作的正式启动明显消除了基金的担心。有关人士分析说，第二批试点企业覆盖面广，引入了宝钢股份(资讯 行情 论坛)、长江电力和上港集箱等大盘蓝筹企业参与改革，试点涵盖了大型中央企业、地方国企、民营企业和中小板企业等不同类型和层面的企业，公司质地差别较大，从而增强了试点企业的代表性，其次规模大，共42家公司入围，能在较大程度上激发场内场外资金的参与热情，同时部分公司将采用缩股/送股加权证的组合方案，基本锁定补偿底线。

　　对此，南方等基金管理公司也表示，股权分置改革的不确定性正在消除，同时这意味着股权分置改革开始提速，给了参与者明确信号，减少了改革对市场的冲击与影响。更为关键的是，第二批试点方案的推出还增加了基金对管理层的信心。上证综指在6月6日击穿1000点后，政策频出。南方等基金管理公司分析说，连续利好政策的出击，意味着管理层正在有组织、有步骤地共同推动中国证券走出泥潭。从政策内容看，无论是针对股权分置的配套改革、对红利税的减半征收还是对券商的拯救，从市场发展来说，都是利好。从管理层的一系列举措可以清晰地看到，政府对于股权分置改革的决心和维护市场稳定的初衷。

　　能否消除宏观面的担心

　　实际上，对于5月份以来的下跌，银华等基金公司表示，股权分置改革只是下跌的诱因，而根本原因还是对宏观经济增长和企业盈利增长预期下降，在这种预期下，机构选择卖出部分蓝筹股。在一个恐慌性下跌的市场中，投资者对利好、利空的判断必然会受到下跌的影响。利好也被看成利空的事情并不少见，在这种恐慌性心理的压力下，蓝筹股遭遇了连续的下跌。对宏观面的预期中，以外资机构为主的投资者认为未来中国经济增长轨迹呈急速回落和衰落之势，如里昂证券认为中国在2007年将正式进入衰退期，GDP增长率在4%以上。

　　相对而言，国内机构类似观点的研究报告则显得更为客观，如银华基金在中期策略报告中分析认为，在拉动经济增长的三驾马车中，国内的出口面临明显回落，投资也将缓慢下降，而消费尽管会在较长时间内维持稳定增长，但还是难以成为拉动经济再一次增长的主要力量，因此未来两年中国经济减速不可避免。有关数据显示，微观主体利润的波动一向大于宏观经济增长率的波动，当GDP见顶回落之后，微观主体利润下降得会更快。宏观经济增长率下降1%，有的公司利润也许会下降50%。因此，难怪机构投资者谈宏观增速下降而色变。

　　不过，对于宏观经济的观点，也有基金公司比较乐观。如南方基金管理公司表示，我国宏观调控已经两年有余，已经基本恢复平稳，企业生存环境将得到改善。此外宏观调控的目标并不是让经济变冷，而是要促进其结构更加合理，让经济增长更加有持续性，这种放缓不是增长趋势的变化，而是增长节奏的一种变化。相对于全球经济，中国仍然是世界上经济增长速度最快的国家，中国的部分优质企业能够得到超常规的发展。

　　基金重仓股再成热门品种

　　不管对于宏观面是否持有担心，可以确认的是，第二批试点方案必将激起一轮较大的行情。但因为宏观面的因素，此轮行情的性质可能在很大程度上属于反弹，业内人士表示，今年三季度市场将以做多为基调。

　　长盛基金的策略研究员童学军向记者表示，解决股权分置的启动对市场应该是实质利好，每股价格因为对价的存在而下降20-30%(全市场)，而严格讲公司价值改革前后是不变的，其结果就是上涨。银华基金管理公司中期策略报告中表示，如果解决股权分置时，A股流通股股东平均获得10送3的补偿，假设流通股股东手中的总市值不变，则股价相应“除权”下滑23%，届时按总股本加权平均计算的市盈率将下降到13.95倍，低于美股24.59%，因此A股总体已具备一定投资价值。

　　分析人士认为，第二批试点方案推出大盘蓝筹股，如果接下来再推出大比例、能激发市场热情的送股方案，将促使很多资金在所谓的“寻宝游戏”中不再抛弃原有的基金重仓股，而去追逐那些质地不算太好的试点预期股票，基金重仓股将重新成为投资者追逐的热门品种。多家基金管理公司向记者表示，很多基金重仓股基本面一直很好，估值合理，如果再有较好的补偿方案，对投资人可谓锦上添花。银华基金投资人士也表示，公司价值不会因为股权分置改革而变，股票选择首先要选公司价值优异的公司，优质公司的资产价值能顺利转变为股票增值，让流通股股东能获得实实在在的收益。