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千点漩涡中的机构投资者


http://finance.sina.com.cn 2005年06月20日 09:18 证券市场周刊

  作者: 本刊记者 吴晓兵/文

  对于重仓的机构来说,无论其资金量大小、持有何种股票,当指数跌至千点附近时,痛苦都是一样的。

  6月3日,指数在1000点惊险掉头,把破整数关的悬念留给了下周。在此前一周,一
位专门为券商融资的中间人告诉记者,他年初拉来的一笔1500万元委托理财资金只剩下1300万元的市值,而且连这些钱也可能收不回来。当天,记者再打电话询问时,被告知“还剩1200万元了,可能还要缩水。”

  同日下午,某信托公司一位信托经理看着勉强拉起的指数,叹口气说:“再这样跌下去,我们这期的股票信托就肯定没有收益了,这在以前是从未发生过的事情。这次没有收益,以后的股票信托计划就发不出去了。”

  某财务公司一位研究员在被问及操作情况时抱怨说:“这股市跌得大家真难受,不知道什么时候是个头。”

  早在三周前,因为净值跌破“价值增长线”,博时价值增长停收管理费用,而随着指数的进一步下跌,不断有基金步其后尘。

  由于在防守千点的关键阶段,深中集、烟台万华(资讯 行情 论坛)等硕果仅存的二线蓝筹股突然暴跌,使得重仓持有这类股票的基金成为众矢之的。市场普遍推测,临阵倒戈的基金扣动了击穿千点的扳机,以至于证监会官员出面喊话“基金不要砸盘”。更有传说基金互砸重仓股,以求在净值排名中“惨胜”。

  面对“砸盘”的指责,基金人士大呼冤枉。大成精选增值基金经理何光明说:“证监会发现在千点附近有基金在卖股票,但查了一下,发现是有机构赎回,基金不得不减仓。” 何光明坦言:“基金不过是二传手,别人给钱,我们投资。在持仓比例不变的情况下,如果有净申购就买股票,净赎回就卖些股票。这时候的操作实际上是由客户的行为决定的。”“大家的仓位都有六七成,遇到赎回如果不卖股票,万一到了800点,那时候八九成的仓位,怎么办?”

  易方达基金公司投资总监江作良则表示:“还有一些跟风基金的小机构,他们顶不住了要跑,这个账也被算在基金头上。”

  银河证券首席基金分析师胡立峰无奈地说:“基金有自己的行为逻辑,买股票卖股票,是一个很市场化的选择,主观上没有恶意。” 可是现在大家饱受股市下跌的折磨,情绪很激动,“往往从客观结果来推导主观意愿,基金卖股票,结果股市跌下去了,就说是砸盘。”

  “能不能不要把简单的买卖行为赋予价值判断?”胡立峰举例说:“1996年10月有一天东北电暴涨100%,这种情况证监会肯定要查,结果都是几千股、一万股买上去的,根本没有什么庄家。”“现在就更找不着庄家了,起码基金核心资产里边没有庄家,现在几十个基金拿一个股票,谁是庄家?持股量加起来好像可以做庄家,但行为方式不是,他们又不是铁板一块。”“还是多从市场本身找下跌的原因吧,不要老去找假想敌。明明是大盘弱不禁风才会跌的。”

  对于基金互砸重仓股的说法,江作良觉得很荒唐:“如果为了把别人的净值砸下去,就卖掉一家好公司的股票,那不是肉包子打狗吗?没准就买不回来了。”“基金不会互相砸盘,那不是我们的思维方式。”

  何光明说:“当遇到赎回需要卖股票时,一是考虑基本面,要卖掉估值高、没有吸引力的;二是选择持有量不大的股票,否则我拿了八个点(基金净值的8%),卖掉一个点就把自己的净值砸下来了。”

  银河证券基金评价中心的杜书明博士也不相信基金互砸:“基金持股比较集中,在一个行业里就那几支股票。从行业配置均衡出发,减仓时肯定是卖一些自己少的股票,而这个股票可能正好是别人的重仓股,反过来别人也可能在卖他的重仓股。”

  “主观上不会去砸别人的重仓股,但客观上也许有这个效果。”何光明说,“这个圈子这么小,低头不见抬头见。大家又没有丧失理智,怎么可能互相砸盘?”

  不过还是有基金分析人士认为存在“互砸”的可能:“反正又没有这方面的限制,为了排名,砸别人股票也是有可能的。”

  而一位私募基金操盘手赌气道:“股市都这样了,谁还有心情搞内讧,大家一起向管理层要利好才是正经事。现在出的利好越多,将来大家生存的环境越宽松。”

  对于基金屡屡被证监会点名“不要砸盘”,何光明解释说:“基金比较规范、透明,我们就像在玻璃箱子里跳舞,一举一动都有人在注意。”“私募基金就算是大张旗鼓地卖股票,你上哪找他去?”

  在一系列利好出台、指数暂时稳定在千点之上后,各类机构投资者开始重新估量形势,各做打算。

  态度变化最大的是获得央行注资的券商。申银万国(资讯 行情 论坛)投资部副总经理王武表示,获得贷款后公司总体资金状况会明显好转。当被问及这件事对公司自营的影响时,王武说:“通知上说贷款用于补充流动资金,就是不限定资金用途。换个角度说,公司总体资金状况好了,这些贷款用在某些方面,公司的其他资金就可以用在自营上,对自营肯定是有好处的。”

  而前文所述的信托经理对行情依然表示悲观:“虽然觉得不会再跌破千点,但实在看不出来能涨多少。”“除了游资做的烂股票,就只剩下联通、中石化(资讯 行情 论坛)在往上拉,不像有行情发动的样子。”

  兵器财务公司分析师翁开松表示,大家都已经看清楚政府救市的意图,二级市场应该有行情,此外,股权分置试点中收购兼并的机会也很多。

  而对于接受采访的基金人士来说,虽然也谈到“宏观经济”、“人民币升值”等影响因素,但最关注的还是第二批试点公司情况。

  中信基金公司一位基金经理说:“从第一批的情况看,获得流通股股东表决通过的三一重工(资讯 行情 论坛)、紫江企业(资讯 行情 论坛)都是民企,清华同方(资讯 行情 论坛)没通过,同样是国企的金牛能源(资讯 行情 论坛)估计也通不过。因为国企方案的弹性非常小,他们本来态度就不积极。我见过很多国企上市公司高管,他们说除非上级命令或者再融资,否则根本不会搞。控股权是一个担心的问题,再者,把股票送给流通股,全流通以后究竟能从市场上拿回多少钱,心里也没谱。”“对于大型国企愿意不愿意参加试点,市场疑虑很重。我们在等第二批试点方案,如果没有好的案例,市场还会有负面反应。”

  江作良也表示后市走向主要看大型国企的试点情况。

  何光明说:“今天(6月13日)虽然只跌了两个点,但基金净值损失平均可能到0.5%,就是联通等少数股票在撑指数。”“所以我们短期还是很谨慎的,如果像传说那样,大型国企的方案不是送股而是权证,降低了含权预期,那股市可能还要跌。”


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