千点漩涡中的机构投资者

　　作者: 本刊记者 吴晓兵/文

　　对于重仓的机构来说，无论其资金量大小、持有何种股票，当指数跌至千点附近时，痛苦都是一样的。

　　6月3日，指数在1000点惊险掉头，把破整数关的悬念留给了下周。在此前一周，一 位专门为券商融资的中间人告诉记者，他年初拉来的一笔1500万元委托理财资金只剩下1300万元的市值，而且连这些钱也可能收不回来。当天，记者再打电话询问时，被告知“还剩1200万元了，可能还要缩水。”

　　同日下午，某信托公司一位信托经理看着勉强拉起的指数，叹口气说：“再这样跌下去，我们这期的股票信托就肯定没有收益了，这在以前是从未发生过的事情。这次没有收益，以后的股票信托计划就发不出去了。”

　　某财务公司一位研究员在被问及操作情况时抱怨说：“这股市跌得大家真难受，不知道什么时候是个头。”

　　早在三周前，因为净值跌破“价值增长线”，博时价值增长停收管理费用，而随着指数的进一步下跌，不断有基金步其后尘。

　　由于在防守千点的关键阶段，深中集、烟台万华(资讯 行情 论坛)等硕果仅存的二线蓝筹股突然暴跌，使得重仓持有这类股票的基金成为众矢之的。市场普遍推测，临阵倒戈的基金扣动了击穿千点的扳机，以至于证监会官员出面喊话“基金不要砸盘”。更有传说基金互砸重仓股，以求在净值排名中“惨胜”。

　　面对“砸盘”的指责，基金人士大呼冤枉。大成精选增值基金经理何光明说：“证监会发现在千点附近有基金在卖股票，但查了一下，发现是有机构赎回，基金不得不减仓。” 何光明坦言：“基金不过是二传手，别人给钱，我们投资。在持仓比例不变的情况下，如果有净申购就买股票，净赎回就卖些股票。这时候的操作实际上是由客户的行为决定的。”“大家的仓位都有六七成，遇到赎回如果不卖股票，万一到了800点，那时候八九成的仓位，怎么办？”

　　易方达基金公司投资总监江作良则表示：“还有一些跟风基金的小机构，他们顶不住了要跑，这个账也被算在基金头上。”

　　银河证券首席基金分析师胡立峰无奈地说：“基金有自己的行为逻辑，买股票卖股票，是一个很市场化的选择，主观上没有恶意。” 可是现在大家饱受股市下跌的折磨，情绪很激动，“往往从客观结果来推导主观意愿，基金卖股票，结果股市跌下去了，就说是砸盘。”

　　“能不能不要把简单的买卖行为赋予价值判断？”胡立峰举例说：“1996年10月有一天东北电暴涨100%，这种情况证监会肯定要查，结果都是几千股、一万股买上去的，根本没有什么庄家。”“现在就更找不着庄家了，起码基金核心资产里边没有庄家，现在几十个基金拿一个股票，谁是庄家？持股量加起来好像可以做庄家，但行为方式不是，他们又不是铁板一块。”“还是多从市场本身找下跌的原因吧，不要老去找假想敌。明明是大盘弱不禁风才会跌的。”

　　对于基金互砸重仓股的说法，江作良觉得很荒唐：“如果为了把别人的净值砸下去，就卖掉一家好公司的股票，那不是肉包子打狗吗？没准就买不回来了。”“基金不会互相砸盘，那不是我们的思维方式。”

　　何光明说：“当遇到赎回需要卖股票时，一是考虑基本面，要卖掉估值高、没有吸引力的；二是选择持有量不大的股票，否则我拿了八个点(基金净值的8%)，卖掉一个点就把自己的净值砸下来了。”

　　银河证券基金评价中心的杜书明博士也不相信基金互砸：“基金持股比较集中，在一个行业里就那几支股票。从行业配置均衡出发，减仓时肯定是卖一些自己少的股票，而这个股票可能正好是别人的重仓股，反过来别人也可能在卖他的重仓股。”

　　“主观上不会去砸别人的重仓股，但客观上也许有这个效果。”何光明说，“这个圈子这么小，低头不见抬头见。大家又没有丧失理智，怎么可能互相砸盘？”

　　不过还是有基金分析人士认为存在“互砸”的可能：“反正又没有这方面的限制，为了排名，砸别人股票也是有可能的。”

　　而一位私募基金操盘手赌气道：“股市都这样了，谁还有心情搞内讧，大家一起向管理层要利好才是正经事。现在出的利好越多，将来大家生存的环境越宽松。”

　　对于基金屡屡被证监会点名“不要砸盘”，何光明解释说：“基金比较规范、透明，我们就像在玻璃箱子里跳舞，一举一动都有人在注意。”“私募基金就算是大张旗鼓地卖股票，你上哪找他去？”

　　在一系列利好出台、指数暂时稳定在千点之上后，各类机构投资者开始重新估量形势，各做打算。

　　态度变化最大的是获得央行注资的券商。申银万国(资讯 行情 论坛)投资部副总经理王武表示，获得贷款后公司总体资金状况会明显好转。当被问及这件事对公司自营的影响时，王武说：“通知上说贷款用于补充流动资金，就是不限定资金用途。换个角度说，公司总体资金状况好了，这些贷款用在某些方面，公司的其他资金就可以用在自营上，对自营肯定是有好处的。”

　　而前文所述的信托经理对行情依然表示悲观：“虽然觉得不会再跌破千点，但实在看不出来能涨多少。”“除了游资做的烂股票，就只剩下联通、中石化(资讯 行情 论坛)在往上拉，不像有行情发动的样子。”

　　兵器财务公司分析师翁开松表示，大家都已经看清楚政府救市的意图，二级市场应该有行情，此外，股权分置试点中收购兼并的机会也很多。

　　而对于接受采访的基金人士来说，虽然也谈到“宏观经济”、“人民币升值”等影响因素，但最关注的还是第二批试点公司情况。

　　中信基金公司一位基金经理说：“从第一批的情况看，获得流通股股东表决通过的三一重工(资讯 行情 论坛)、紫江企业(资讯 行情 论坛)都是民企，清华同方(资讯 行情 论坛)没通过，同样是国企的金牛能源(资讯 行情 论坛)估计也通不过。因为国企方案的弹性非常小，他们本来态度就不积极。我见过很多国企上市公司高管，他们说除非上级命令或者再融资，否则根本不会搞。控股权是一个担心的问题，再者，把股票送给流通股，全流通以后究竟能从市场上拿回多少钱，心里也没谱。”“对于大型国企愿意不愿意参加试点，市场疑虑很重。我们在等第二批试点方案，如果没有好的案例，市场还会有负面反应。”

　　江作良也表示后市走向主要看大型国企的试点情况。

　　何光明说：“今天(6月13日)虽然只跌了两个点，但基金净值损失平均可能到0.5%，就是联通等少数股票在撑指数。”“所以我们短期还是很谨慎的，如果像传说那样，大型国企的方案不是送股而是权证，降低了含权预期，那股市可能还要跌。”