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□中信证券研究部 江赛春
上周A股市场的反弹没能延续，基金重仓股再度出现了全面调整态势。除几个大盘指标股之外，前周强烈反弹的基金重仓股普遍陷入调整，尤以高价股更为明显。而从基金的操作来看，上周基金仓位总体处于调整之中，观望态度明显。
仓位测算结果显示，上周五88只开放式基金加权平均仓位为61.06%，与前周的61.20%相比小幅下降了0.14%。封闭式基金加权平均仓位从前周的67.12%再度微降至66.98%。从具体基金的操作来看，多数基金仓位变动幅度不大，仓位略增和仓位略减的基金大概各占一半，但仓位变动的绝对幅度都在2%以内。盛利混合、天治财富增长、银华88仓位增幅较为明显；在另一方面，易方达平稳增长、德盛稳健和合丰稳定减持较为明显。略有增仓的还是轻仓基金，而高仓位老基金仍然保持着小幅减仓的趋势。总体来看目前基金操作并未有大起大落，观望态度十分明显。
从这两周基金仓位的变化情况来看，更加确定的是基金并非此次反弹行情的主导。前一周的单日超常反弹是对政策层坚决做多的反映，但这种反弹持续的时间和力度都不足以显示主流资金已经转向积极做多。由此来看反弹由游资发动的可能性似乎更大。目前政策面仍然倾向于持续推动市场做多，但在推出实质性改变市场预期的政策之前，这种反弹仍然难以确立。
从上周基金重仓股的表现来看，前周引领反弹的基金重仓股出现全面调整，这种调整反而应该反映了主流资金所持的基本判断。基金高度重仓的股票有超过一半下跌，且跌幅明显超过相关股票的涨幅程度。以中集集团、中远航运等为代表的航运类股票、烟台万华为代表的化工类股票、云南白药等医药类股票、西山煤电、兖州煤业等煤炭类股票都出现了连续下跌，“6.8”反弹中的涨幅在短短数日内已经重新消失。但在另一方面，宝钢股份、招商银行等大盘指标股走势却趋稳。在此我们可以看到基本面的变化仍然是影响股价走势的重要因素，而这种调整应该反映了以基金为代表的主流资金的基本判断。总体而言上周基金观望态度明显，如果未来市场发展中没有基金重仓股走好，管理层努力营造的反弹行情将面临夭折危险。
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