讨价还价空间打开 基金左右首批股改方案成败

　　基金与上市公司进行讨价还价的空间被打开

　　□ 本报记者 程林

　　三家通过、一家被否，到上周五，进行股权分置改革的首批四家试点公司投票结束。

　　首轮投票结果显示，基金等机构投资者决定了股权分置方案的成败，在四家试点公司中，有三家为基金重仓股，分别为金牛能源、三一重工和紫江企业，前十大流通股东中基金持股比例均超过了4%，清华同方的流通股东中则鲜见基金的身影。而最后的投票结果正是清华同方的方案被否，这并不是偶然的。

　　业内人士认为，在金牛能源、三一重工和紫江企业的表决中，基金的支持起到了至关重要的作用。而对于流通股东相对分散、目标难以集聚的清华同方来说，缺乏机构支持成为其投票的硬伤。在此时，具体方案的优劣已非重点。

　　基金重仓三试点公司

　　在投票之前，三一重工曾因“大猪小猪论”受到市场的争议；而在其股东大会现场，气氛非常乐观，公司还请来了著名歌唱家李谷一在会场演唱“年轻的朋友来相会”助兴。隐藏在下的是其乐观的心理预期：三一重工在投票之前，就已经与基金等机构进行了重点沟通，而三一重工是基金重仓股，一旦获得了基金的支持，则投票结果可以预期。

　　统计数据显示，到2004年12月31日，共有15家基金持有三一重工1872万股，占其流通股数量的31.2%，而到2005年3月31日，申万巴黎盛利基金更进一步增持到521.82万股，一家基金就占到其流通股的8.7%。

　　据了解，参与投票的基金全部投了赞成票。投票结果显示，参加现场投票和网络投票的流通股东共6144人，代表股权46034391股，其中投赞成票4916人，代表股权43014104股，占93.44%；反对票1197人，代表股权2980387股，占6.47%；弃权31人，代表股权39900股，占0.09%。业内人士认为，三一重工得以高票通过，基金功不可没。

　　金牛能源同样是基金的重仓股，到2004年12月31日，共有24家基金持有金牛能源3706万股，占其流通股数量的37.07%，而投票结果显示，其以81.0684%、超过2/3的比例通过。

　　而紫江企业同样以76.97%的通过率过关，据统计，它的前10大流通股东全部投了赞成票；而到2004年12月31日，共有30家基金持有紫江企业10663万股，占其流通股数量的17.87%。

　　争取机构支持是关键

　　记者采访得知，在第一批试点企业中，参与投票的基金基本全是投赞成票，这对其方案通过起到了至关重要的作用。

　　重仓持有金牛能源的博时主题基金基金经理詹凌蔚对记者表示，感觉金牛能源的方案还是“可以接受的”，体现出了公司的诚意，基金的利益并未受损。

　　而重仓持有三一重工的一家基金公司高层对记者表示，该机构也投了赞成票，该人士表示，解决股权分置问题，并不会改变公司的核心价值，但是具体方案的设计会导致流通股东和非流通股东利益的此消彼长，是一个利益博弈的过程；而三一重工与机构的沟通是比较充足的，公司也增加了对流通股东的补偿，因此是可以接受的。

　　业内人士认为，相对其他方案来说，清华同方对流通股东“每10股送10股”的方案还是有吸引力的，但是，缺乏基金等机构的支持使得它的投票充满不确定性，并最终导致了其被否决。

　　统计数据显示，只有7家基金持有清华同方流通股，而且这几家基金全部是指数型基金，只是被动持有。投票结果显示，清华同方方案参加投票8934万股，其中赞成5531股，反对3303万股，弃权100万股，赞成比例为61.91%，未达到2／3法定标准，试点方案因而未获通过。　

　　清华同方一季度报告显示，其报告期末股东总数为169,805，相当于每户持有3383股，是典型的散户持股。一位基金业人士认为，按照证监会的规定，在表决之前，上市公司可以与基金等机构进行沟通以修改方案。相比较而言，基金等机构的工作是比较好做的、也有针对性；针对10万股以上的散户，上市公司及其保荐机构往往也进行了沟通；而最难取得一致意见的，是持股分散的散户。

　　诺安基金总经理姜永凯认为，从首轮清华同方被否决看来，以后上市公司在制订方案时会更加重视基金的作用；机构与上市公司今后进行讨价还价的空间被打开，而基金也有望为持有人争取更大的利益。