商品市场还可投机多久

　　□李文科

　　或许，在今后一段时间内以及在此前的一段时间，最吸引投资者的不是股票债券而是商品。

　　对这一变化最有说服力的莫过于美国基金投资方向的变化。今年2月开始，商品指数基 金大规模杀入全球商品市场，令CRB指数(美国商品研究局指数)在短短一个月时间内暴涨15%。　

　　目前，除传统的CTA(Commercial Trading Advisory，即商品交易顾问)和宏观基金外，几乎从未涉足过商品市场的共同基金，甚至退休基金也大举入市，且投入的资金量相当可观。

　　据有关数据，共同基金在商品中的资金量从2002年初的1.5亿美元上升至66亿美元，退休基金也从2002年初的100亿美元上升至450亿美元。

　　什么原因使基金如此热衷于商品市场？

　　从2000年美国共同基金管理资产总额的比例来看，股票型基金占52%，货币市场基金占30%，其余18%由其他类型的基金管理。

　　可见当时基金的主要投向还是股票。现在，由于国际商品价格大幅上扬，商品市场投资回报率高于股市和外汇市场，各种资金通过对冲基金和共同基金大量涌入商品期货市场。

　　目前对冲基金投资于商品期货市场的资金高达550亿美元左右，对冲基金和共同基金、退休基金投资于商品市场的规模已经超过1000亿美元。

　　这被认为是自2005年初以来，国际商品期货市场在2004年的高位盘整后继续大幅攀升的主要原因。

　　与2004年期货市场攀高巧合的是，根据中国国家统计局发表的统计公报，2003年中国人均GDP(国内生产总值)首次突破1000美元，达1090美元。

　　根据消费经济学理论和国际经验，当人均GDP达1000美元时，居民消费结构将从生存型向享受、发展型转变；消费结构的升级将促进经济和社会结构的转变。　

　　中国的消费正在拉动投资的升温。

　　有人计算过，如果中国人按照美国的标准发展汽车产业，全世界的石油都不够中国用。

　　同样，美国、德国、英国的住房消费支出已达生活费支出比重的27%左右。目前，中国的住房支出占家庭支出的比重不足7%，如果中国达到27%的比例，将需要多少钢铁、水泥、铜的投入？

　　如此，似乎不难理解为何在2004年国际商品市场价格有如此大的上涨，上涨又为何能吸引基金的广泛参与。

　　接下去的链条是，大量基金资金的流入，又促使商品持续在高价波动。

　　从理论上讲，如果中国不另辟一条不同于发达国家的资源节约型的发展道路，那么，中国强有力的经济增长必然使得商品价格继续随之攀升。