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上海证券报 上证联 陈晓阳
近期基金重仓股趁“6·8”井喷行情大幅带量上涨，两天近600亿的量能是近年所罕见。但随着部分基金重仓股出现沉重抛压，大盘连续调整，虽然周四股指有所反弹，但基金重仓股仍然走势不佳，中海发展(资讯 行情 论坛)快速跌停，基金重仓股有明显的减仓迹象。
数据显示，在基金一季度末持股数居前的重仓股中，中集集团(资讯 行情 论坛)、烟台万华(资讯 行情 论坛)、中远航运(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)、中海发展、招商银行(资讯 行情 论坛)等近七成个股在“6·8”行情中的总体走势弱于大盘，换手率也同时快速放大，如中集集团换手率高达近50%，华电国际(资讯 行情 论坛)的换手率更是超过了100%，说明基金在对该类个股进行积极的持仓结构调整。
首先，我们认为，目前的市场走势说明以基金为代表的机构投资者并不认可此轮行情，因为不少基金可能对宏观经济感到担忧。从行业动态来看，2005年工业品出厂价格上涨幅度比2004年价格高点明显回落，对企业盈利增长产生一定的负面影响。中国煤炭工业协会消息，目前全国煤炭产、销、运增速均已开始回落，煤炭需求增幅已明显趋缓，不确定因素正在不断增加；而煤炭运销协会数据显示，受粮食、煤炭运价不断下降影响，近期沿海运输市场将继续走低，从而影响到港口运输行业；日前在宝钢、武钢公布钢材产品价格下调消息后，又有十几家钢铁企业传出调价消息；总体看，煤炭、橡胶制品、通用设备制造、专用设备制造、电子等行业呈现出未来行业景气由强趋弱态势，而油气开采、有色金属矿开采、食品加工、饮料制造、纸及纸制品、医药制造等行业库存上升较慢。可见，整个蓝筹股群体不利因素仍然较多，这也是以基金为代表的机构投资者对此轮行情并不乐观的主要原因，逢高进行积极的持仓结构调整也就不难理解了。
其次，市盈率偏高也是诱因之一。从统计看，截至目前其平均动态市盈率为19.47倍，已处于较高水平，烟台万化、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、东阿阿胶(资讯 行情 论坛)等市盈率均超过了20倍。虽然基金重仓股大部分是所属行业中的优势企业，市场应该赋予较高的市盈率，但由于大盘持续疲软，基金重仓股较高的市盈率不能得到市场认可。
最后，目前市场估值水平混乱使一部分基金采取回避态度。股权分置改革试点的启动使原来的市场估值水平发生变化，投资理念面临着新的选择。
当然对于近期基金重仓股的减仓投资者也不必以偏概全，认为基金重仓股都不能投资了。由于该类群体是两市中的核心资产，不少个股仍具有业绩持续成长预期，耐心等待，正本清源之后，价值投资机会自然会凸现。
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