|
本报记者 简文 田宇 赵杰 发自深圳北京
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松博士昨天在“中国债券市场暨债券基金发展论坛”上指出，目前债券基金风险定位较为模糊，债券基金债性不纯，在整个基金产品线中失去了自身的特征。他表示，债券基金应该界定各子类债券品种的投资比例，明确风险水平，在基金产品线中寻找自身的角色定位。
在投资市场上，投资组合中加入债券投资是出于提供稳定的收入和回报、规避通货紧缩风险、分散投资以及与公司债务或责任匹配的考虑。而巴曙松认为，我国现有的债券基金契约中，对于债券投资的模糊定义使其盈利能力存在着较大的不确定性，这些会影响投资者的选择。
他指出，由于债券型基金的契约里缺少对国债、金融债、可转债等投资比例的详细规定，因此导致了债券基金看似趋同的同时，其风险定位又较为模糊。模糊的风险定位使债券基金债性不纯，导致在整个基金产品线中也失去了自身的位置，失去了市场。投资者对于纯债券基金的呼声很高，就是因为其风险和收益介于货币市场基金和混合型基金之间，只要较好地控制投资风险，在净值波动不大的情况下，可以获得长期稳定的收益。因此，债券基金应该界定各子类债券品种的投资比例，明确风险水平，在基金公司产品线中寻找自身的角色定位。
巴曙松在其演讲中还表示，债券市场建设和发展是债券基金得以发展的长期动力，而中国投资者对低风险、稳定收益的基金产品的巨大需求及货币市场基金的规范也使债券基金的发展面临着良好的机遇。
从2002年第一只债券基金南方宝元发行开始，国内债券基金的发展并不顺利。截止到今年5月，债券基金资产占共同基金资产规模仅5.36%，而去年底，美国和全球债券基金同比却为15.92%和20%。
2004年以来，央行已经在债券市场推出了开放式回购、新的债券上市流通办法、企业债评级等等，2005年又推出了券商和非金融企业的《短期融资券管理办法》，还将继续推行房地产贷款资产证券化等。
巴曙松认为，在银行间债券市场和交易所债券市场将会引入更多的交易主体，逐步统一两个债券市场，形成统一的市场收益率曲线。而未来随着系列的制度创新和产品创新，市场必将产生出众多新的投资品种，在高收益的券种出来以后，债券市场的整体收益提高，大大提高债券市场的吸引力，从而为债券投资管理带来更多的投资机会和盈利模式，债券基金也面临着广阔的发展前景。
巴曙松表示，在外部大环境逐渐改善的情况下，债券基金一是必须在基金产品中找准自身的准确定位，二是不断进行市场创新和品种的细化。
巴曙松还指出，通过制度和产品创新是化解目前的债券基金困境的最好办法之一。例如，基金公司可以考虑发行介于货币市场基金和债券基金间的纯债券型基金品种——短期债券基金品种。这种创新会给处于困境中的其他债券基金一个启示。
截止到2005年3月末，债券总流通量占GDP的比重从1998年的8.92%上升到2004年的27.73%。
| 
