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□国泰君安证券研究所 于洋
天同基金公司旗下第三只产品天同公用事业行业股票基金将于近期正式发行，该基金是目前国内第一只主要投资于公用事业的行业基金。天同公用事业行业基金的投资理念是：投资于收益稳定且现金流充沛的公用事业上市公司，稳定分享城镇化推动的中国经济快速增长的投资收益。
在目前国家宏观政策环境趋于紧缩，固定资产投资增幅回落的形势下，公用事业行业的投资机会凸现，原因有二：一是它提供的是基本的生活服务或基础设施服务，如供水、供电、供热、燃气、港口、机场和公交等，需求变化的弹性较小，对经济周期变化的敏感度较低；二是它一般属于自然垄断行业。另外，公用事业关系到国计民生，国家对该行业非常重视，并在政策上给予扶持，所以该行业业绩和成长性都比较好。
公用事业行业投资机会凸现
在国泰君安研究所评级为增持的行业中，公用事业行业几乎占据半壁江山。在盈利预测变化中，公用事业行业的盈利预期始终保持稳定。尽管宏观政策环境趋于紧缩，但“投资温和降温，消费温和升温”应该是政府追求的理想结果。投资的减速必然会削减上游基础原材料行业的垄断利润，产业利润在产业链条的上中下游环节之间会有一个重新博弈分配的过程。在这一过程中，公用事业行业盈利的稳定性尤为明显，其盈利预期也保持了较高水准。
公用事业板块在二级市场的走势一直优于大盘，且一直保持比较稳健的特点。1993年4月30日上证公用指数(资讯 行情 论坛)推出，该指数以当日上证指数(资讯 行情 论坛)为基点运行至今，市场表现一直优于同期大盘(区间收益率远高于大盘)。水电指数(资讯 行情 论坛)与巨潮公用事业指数推出的时间较晚，在大盘持续释放系统风险的情况下，基本上与上证指数的走势同步，在上证指数逼近1000点、大盘系统风险的释放接近尾声的情况下，公用事业板块整体的投资机会正日益显露出来。
公用事业基金前程远大
而从国际基金市场的行业基金产品来看，具有规模的行业基金一般有公用事业、房地产、能源、黄金、高科技、金融、生物制药这7大行业。其中，在国际基金市场上具有领先地位的基金公司几乎都有公用事业基金产品。
与一般的行业基金相比，公用事业基金可以较好地规避行业发展的周期性风险。公用事业类产品的需求弹性相对较小，公用事业类公司具有较稳定的现金流，受经济周期波动的影响较小，这保证了公用事业基金业绩相对稳定、红利分配状况良好。公用事业行业因为其收益的稳定性和抗经济波动能力强的特点，成为了基金产品中的常青树。2003年，美国75只公用事业基金的平均年收益达到了22.22%，最高为29.69%。
2003年我国人均GDP突破1000美元，预计2020年将达到3000美元；居民收入的增加，意味着步入全面的消费升级阶段。随着居民收入水平的提高和城镇化建设进程的加快，公用事业将迎来难得的发展机遇。因此，与国外公用事业的发展不同，在未来一段时间，我国的公用事业行业将经历一个高成长的发展阶段。与之相应，以公用事业类上市公司为投资对象的公用事业基金的发展前景将会非常远大。
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