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5月以来，185只基金重仓股中有60%以上的重仓股跌幅超过大盘，平均跌幅接近10%。从基金重仓股的表现看，基金获利丰厚的二线蓝筹股放量下跌，沉寂已久的一线蓝筹股也紧跟其后，甚至连一季度基金才刚刚开始增仓的一些预期良好或者有特殊题材的个股也开始出现筹码松动，基金的资金撤离迹象已经较为明显。
基金减仓有序铺开
在股票市场持续低迷的环境下，突如其来的制度改革使得市场呈现出迷茫之下的恐慌。放量下跌的走势在基金重仓股中循环展开。纵观近一个月来基金重仓股的运行格局，我们发现基金的减仓操作仍然较为有序，基金减仓思路主要呈现以下特征：
首先，对基本面预期没有发生变化的二线蓝筹股适度减持，进行波段操作。由于股权分置改革试点的补偿程度存在较大的不确定性，市场普遍预测绩优蓝筹股的流通股东获得补偿的程度不高，再加上全流通带来的快速扩容将在较长一个阶段对股价形成巨大压力。在这种不利因素的影响下，一些基本面预期仍然持续向好的价值型股票出现价值重估需求。而基金重仓股中，这类股票占到了多数。最为典型的就是贵州茅台(资讯 行情 论坛)、云南白药(资讯 行情 论坛)等一些业绩优良的二线蓝筹股。虽然5月这些个股的跌势也较为凶猛，但是月末这些股票的跌势已经逐步趋缓。对于这类上市公司，短期出现大幅下跌将使得其自身的价值凸现，盘中多次出现大笔买单说明部分资金开始逢低介入。
其次，适度减持次要重仓品种，对重仓的主要品种仍然积极维护。虽然100多只基金投资方向集中于180只重仓股上，基金之间的交叉持股已经成为了普遍现象。但是在基金持有较为集中的一些个股上，持股比例巨大的主力和持股比例较低的参与者的操作也有所差异。基金对重仓股中相对持股比例较低的属于参与性质的股票首先减持，而对持股比例比较大的重仓股走势进行一定程度的维护。其中最为典型的例子就是华安旗下的第二大重仓股-——烟台万华(资讯 行情 论坛)。一季度季报显示，共有22只基金持有该股，基金持有总数占流通股的比例为43%。其中华安持股接近4000万股，占流通股比例超过17%。从该股5月的走势可以明显的看出，该股由于累计了巨大的涨幅而成为了众多基金的主要减持对象。但是该股盘中数次出现资金护盘，我们可以清晰地看到其日K线上几度出现较长的下影线。我们也不排除华安旗下的基金在该股的下跌中也有过短线筹码松动，但是其作为绝对主力，其护盘的迹象较为明显。因此对于华安而言，其减仓的重心可能就会向参与程度较低的个股倾斜。这种操作心态可能广泛地存在于基金管理公司之间，一定程度上再度加剧了基金在重仓股操作中的博弈。
最后，对于预期发生改变的公司实施坚定的抛弃策略。这类股票在基金重仓股中最为典型的就是本月跌幅高达20%以上的中集集团(资讯 行情 论坛)。因为美元相对欧元的升值，一直与美元挂钩的人民币也相对欧元升值。人民币的相对升值对公司的持续增长能力将产生较大的负面影响。虽然中集集团出现在多家基金重仓股名单中，但是各家基金持股占流通股比例的绝对值均不是很高，因此在下跌中也没有出现明显的护盘力量，从而引发各家基金跟风抛售，加速了股价的下跌。对于这类预期发生变化的上市公司，需要经过一段价值重新估量的过程，短期很难再度成为基金追捧的热点品种。
后市机会更多
基金重仓股大多数都是行业龙头股票，在股票指数中所占的权重较大。当这些重仓股被基金减持出现大幅下跌后，其运行趋势便会危及整个板块，从而引发整个行业板块的同步下跌。由于权重较大，基金重仓股的涨跌对股指的影响也十分明显。因此当基金对这些个股进行减持，并由此进一步引发市场全方位的恐慌杀跌抛售后，这些个股的下跌对整个大盘指数的走势形成了相当巨大的影响，股指出现了节节破位的走势，目前上证综指已经直逼千点大关。
同时随着近两年基金市场的持续扩张，基金已经成为了股票市场的中流砥柱。当基金出现全员减仓时，市场投资信心受到相当大程度的打击。原本就低迷不堪的股票市场，在基金也透露出对全流通预期下的迷茫而被动减仓后，出现了持股恐慌症，由此进一步加速了股票市场的调整。
但是另一方面基金在减仓之后，手头持有现金比例将有所增加，基金后市将积极寻求新的投资方向。其一，随着股权分置改革试点不断推进，第二批股权分置改革试点即将启动。基金在后市运作中，可能在全流通改革试点过程中寻找新的投资机会。这仅包括补偿方案优惠的上市公司，同时具有相同概念板块的上市公司也会成为短线运作的目标。基金的参与会使因股权分置试点而孕育的市场机会更多。其二，市场在“泥沙俱下”的下跌过程中，非理性程度也逐步增加，一部分原本就被低估的股票也遭到恐慌性抛售，因此一些具有持续增长潜力、而短线跌幅较大的个股，可能会激发基金低位回补的兴趣，短线存在一定机会。(上海证券)
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