基金核心资产估值体系紊乱 市场创8年收盘新低

　　本报记者 郝渊侃 发自上海

　　昨日，沪指盘中创出1035.71的新低，这已是自1997年9月以来的最低点位，而1998年8月18日的最低点1043.02也在昨日的盘中失守。

　　基金重仓股短暂修整后继续下跌，银河证券基金研究中心首席分析师胡立峰指出， 基金核心资产估值体系的紊乱是基金抛售重仓股的主要原因。

　　正是在基金持续减仓和调高资源税税额“刺激”的双重压力下，加上弱势市场的扩大效应，基金核心资产中的煤炭股整体跌幅第一。

　　基金核心资产成为大盘的主要做空能量，主要原因在于：一是基金核心资产在5月之前表现好于大盘，累积一定的获利盘，有回吐需求；二是市场其他股票流动性很差，交投极度清淡，跌无可跌，而基金重仓股还具有一定流动性，因此容易成为资金出逃的主要品种。

　　“受制于A股市场的形势，基金业已经无法再广泛而有效地动员资金注入A股。”胡立峰在《核心资产重挫，基金股票市值损失200亿》报告中指出，股票方向的开放式基金4年来已经被净赎回626亿元，现有的开放式基金仍旧存在400亿~500亿的潜在赎回压力。

　　报告预计，部分甚至大部分基金核心股票在混乱的估值体系下预期将出现大幅度波动。100只核心股票在股权分置改革试点背景下，原有的估值体系被打破，基金投资不得不考虑估值的最大变量——非流通股股东给流通股股东支付流通权的“对价”。

　　特别是第二批股权分置改革试点工作启动，大型国企是呼声最高的试点企业之一，在方案未定之前，作为基金核心资产的中国石化(资讯 行情 论坛)(600028.SH)等大盘蓝筹股也成为变数较大的股票。

　　华夏证券分析师杜宇杰表示，虽然随着试点的推进，股权分置改革的模式会更加多样化，但无法回避的是中长期的扩容效应，这也是昨日市场跌幅再次扩大的原因之一。

　　诺安基金投资总监赵永健也曾表示，基金操作动向与各基金策略有关，有的前期对宏观经济有所忽略，持仓量大，需要调仓或有减持需要；有的基金则在增仓；而有些基金有赎回压力。另一方面可能是市场上一些资金原来认为有套利机会，但现在这部分资金可能在流走。

　　赵永健表示，目前，中国证券市场发展是一个方向，这么大的经济实体，配套的证券市场以目前这样的情况，不符合中国经济发展的形势，短期下跌可以理解，但中长期看淡可能是错误的。不可忽视的是，一些投资者对市场比较悲观，导致市场出现一些非理智性抛售，也对市场有冲击。

　　有所不同的是，在第二批试点将启动的同时，券商股昨日却一枝独秀，中信证券(资讯 行情 论坛)(600030.SH)、陕国投(资讯 行情 论坛)A(000563.SZ)、宏源证券(资讯 行情 论坛)(000562.SZ)、安信信托(资讯 行情 论坛)(600816.SH)无一下跌。

　　财富证券研究员田冬炜认为，证监会推进股权分置改革的决心以及“所有上市公司最终都要解决股权分置问题”让券商看到了比原来想象中更大的“奶酪”，证券业协会公布的试点保荐机构名单中，中信证券和宏源证券也榜上有名。

　　沪综指最终报收于1039.19点，下跌2.03%，成交48.52亿元；深成指收盘报2716.78点，下跌3.03%，成交33.18亿元。