降低财务费用 货币基金是现代企业现金理财首选

　　□中昊财务有限责任公司 钱军

　　在现代企业制度下，现金管理对企业的财务安全至关重要，同时也能起到降低财务费用，增加收益的作用。尤其是那些经营稳健、业绩优良、财务状况良好的企业，如何处理在日常的经营运作中由于现金流入大于流出而产生的大量短期闲置资金，成为很多财务主管们关注的问题。

　　跟大多数，包括银行在内以稳健为原则的企业一样，实现这部分短期闲置资金的保值增值所遵循的是“安全性、流动性和收益性”排序的原则。

　　处理短期闲置资金要遵循安全性、流动性和收益性

　　“安全性”位居第一，是因为短期资金，或者直接说是现金，将影响到企业的偿付能力，缺乏偿付能力的企业小则导致信用的损失，往大了说甚至可能带来存续的危险。其次是“流动性”，因为现金的需求是多方面的，有些是计划之中，有些则会出乎意料，所以必须特别强调流动性，流动性是现金的含义，良好的流动性也是安全性的必然结果和有力保障。至于“收益性”，对于短期闲置资金，由于是账上的现金头寸，因此不能承担多少投资风险，甚至是力争不承担风险，因此从金融学基本原理的角度，也不能期望产生很高的收益。

　　本着上述原则，现代企业中，财务主管可以选择自主进行符合上述要求的金融投资。这些投资包括各种形式的银行存款，有选择的货币市场工具投资等。

　　自行投资可以更直接掌控资金的运作情况，但存在一些问题：

　　第一，存在进入壁垒。目前仍然有相当部分企业存在短期金融市场的进入壁垒，例如某些企业不能进入货币市场，比如银行间市场。

　　第二，流动性问题。在企业自行投资的情况下，这部分资金在需要使用的时候可能出现无法从市场上迅速变现的问题。即使企业自行投资于相同的货币市场工具，往往也由于交易对手的问题，而无法做到尽可能快捷的赎回款到账。

　　第三，生产型企业缺乏专业理财的知识和能力，因此不能够很好地获得这部分应有的收益。获取相对较高的收益必须拥有专门研究货币市场、尤其是研究利率走势的专家和管理团队，能够及时提供信息，随时进行市场分析，而这是许多企业所无法做到的。即便可以，这部分超额收益也很有可能被随之产生的人力成本、分析成本和信息成本等费用所抵消。

　　因此，采用非自主投资的方式，委托基金管理公司等专业管理机构进行现金管理，不仅同样可以达成现金管理的目标，而且可以克服企业自主管理面临的问题。在基金管理公司产品线上的众多产品中，最合适作为现金管理工具的无疑就是货币市场基金。

　　货币市场基金符合现金管理中“安全性、流动性、收益性”的排序原则

　　首先，我国《货币市场基金管理暂行规定》限定了货币市场基金的投资范围仅为货币市场工具，具体包括以下金融工具：现金；一年以内(含一年)的银行定期存款、大额存单；剩余期限在397天以内(含397天)的债券；期限在一年以内(含一年)的债券回购；期限在一年以内(含一年)的中央银行票据及中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。基金的投资范围和投资工具直接决定基金的风险收益特性，显然，由于上述严格的投资范围的限定，货币市场基金呈现出比股票基金、债券基金等都要稳定的收益和极低的风险。

　　其次，货币市场基金的流动性也通过一系列的制度安排得到很好的保障。跟市场上其他类型的基金不同，货币市场基金在产品设计上就是针对现金管理而精心安排的。例如，货币市场基金的交易，包括申购、赎回等均为零费率，也就是不需要收取任何的交易费用，好像银行存款一样。再如，货币市场基金普遍采用了T＋1的赎回金额划款方式，可以节省投资者资金在途的损失，而这在其他开放式基金中一般是T＋4甚至更长。交易费用的减免和交易时间的缩短，使货币市场基金的流动性得到了充分的保障。

　　至于收益情况，这主要是相对于其他形式的现金管理工具而言的。自2004年以来，市场上出现了为数不少的货币市场基金，尽管表现不尽相同，但均超越业绩基准，也就是一年期银行定期存款税后收益率的能力。大多数的基金年化收益率超过了2.5%，其中表现较好的例如南方基金管理公司旗下的南方现金增利基金更超过3%。这一时期投资于货币市场基金的投资者，无论是机构还是个人，均享受了这一品种带来的稳定的令人满意的收益。

　　如果具体分析货币市场基金对市场上不同类型投资者的利益，我们可以看到，货币市场基金可以作为以下各类机构最佳的现金管理工具。

　　首先，对保险公司、企业年金而言，其持有的资金多数为老百姓的“养命钱”，决定了这部分资金稳健投资、安全至上的投资风格，拥有稳定收益、较低风险的货币市场基金无疑是最适合的投资工具，而且货币市场基金的高流动性也能够随时满足保险资金理赔需要和企业年金养老支取的需要。

　　其次，对于某些集团、上市公司来说，比如航空公司、高速公路等，在日常的经营管理中存在大量的现金流，这部分现金是不确定具体使用时间的短期闲置资金，把这部分资金投资于货币市场基金将是一个两全其美的选择，因为这样不仅能够获得稳定的收益，而且也满足了其高流动性的需要。再者，对集团财务公司而言，其职责在于实现集团资金流的集中管理，如果为了流动性的需求而放弃收益的话，那将是很大的损失，怎样解决这个困境，货币市场基金为其提供了问题的答案。

　　总而言之，现代企业需要良好的现金管理，而货币市场基金能够提供这样一种合适的工具和途径。随着现金管理的日益重要和货币市场基金被广泛认知和接受，两者必然有更加紧密的联系。