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记者齐轶 北京报道
五月的股票市场怎一个“黑”字了得：从4月29日至5月27日，上证A股市场下跌9.22%，深证A股综合指数(资讯 行情 论坛)下跌8.21%，上证180(资讯 行情 论坛)指数下跌8.73%，上证50(资讯 行情 论坛)指数下跌8.26%，深证100(资讯 行情 论坛)指数下跌10.53%，沪深300(资讯 行情 论坛)指数下跌8.89%。
基金行业更是遭遇了有史以来的最大挑战，据统计，基金核心资产100指数下跌12.70%，整体跑输大盘，基金持有的股票的市值损失200亿元。复巢之下无完卵，在五月份，所有以股票为投资方向的基金业绩“尽墨”，当月净值增长全部告“负”。
统计数据显示，在五月份，29只合资公司旗下基金的净值增长率为-8.7%，其中开放式基金净值增长率为-8.62%，95只内资基金净值增长率为-9.55%，其中开放式基金净值增长率为-9.53%，封闭式业绩表现与开放式几无区别。不难发现，在“核心资产”暴跌的“黑”五月较量中，合资基金业绩以不到1%的差别小胜。
在去年的基金业绩排名中，合资公司的业绩就表现出一定的优势，业内人士认为业绩的取得主要得益于外方的风险管理意识。“证券投资基金在国外运作了较长时间，国外的很多专业投资机构对于运作证券投资基金有着较为深刻的理解和认识，其中很重要的一个方面就是风险控制意识。”银河证券基金评价中心王群航说。
据了解，在合资基金管理公司内部，外方的风险控制意识和技术一般都得到了较好的贯彻和落实。加之这两年的中国证券市场以跌势为主，风险控制意识和技术因此就显得更加重要，并且格外显示出了其在投资运作中的重要性。
除了风险控制作得好，合资基金公司另一强项就是对组合管理技术的理解与灵活运用。众所周知，基金的投资运作，本质上是一种组合运作，然而落实到实际的投资操作中，内资、合资基金管理公司还是有很大的差距。
王群航认为这种差距可能与内资、合资基金管理公司各自的历史背景有关。翻看很多内资基金管理公司投资管理人员的从业经历，大多是出身于券商的资产管理部门，这些人或由于过去管理资金的方式不同，或由于资金量较小，或由于传统的坐庄模式，以及类似于坐庄模式的投资，等等，对于组合投资的理解存在一定的局限性。
某内资基金公司的基金经理认为这种差距更多地是由双方面对的操作平台不同而产生的，他认为在内资基金公司中，股票基本上是“人”在管理，而人脑的容量是有限的，自然就会出现“管不住”的情况。这也是为什么有的基金经理的组合中超过一定数量的股票就会手忙脚乱，尤其在下跌过程中会出现“按下葫芦起来瓢”的尴尬。该基金经理说，在相当一部分合资公司中，由相应的管理系统对股票组合进行动态管理，各种量化的投资技术，就使得组合投资方式得以较好地贯彻，并且还会根据具体的基础市场行情发展状况给予适当的、及时的调整和修正。“有的合资公司的基金组合中有几十、上百只基金，却能管得住，保证业绩始终在中等偏上的地方，这是很可怕的。”
不过，也有业内专家认为目前合资基金管理公司只是在中国的基金市场运作1年多，还没有经历过中国证券市场的牛市行情检验，以短暂的业绩表现就对合资基金管理公司的投资运作能力作出评价尚为时过早，至少要看一个完整的基础市场行情周期。
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