|
大通证券 张亚梁
本周最大的看点或者说最让人惊讶的是，基金重仓持有的蓝筹股在“五·一”节后已经连续暴跌两周后，本周是继续轮流暴跌，成为空方摧城拔寨的主要动力。
上周末，相当一部分基金仓位仍然保持在70%以上的高水平。从基金仓位的基本稳定
，说明基金除进行了少量减仓动作以外，在此之前并未出现大规模的减持。那么，基金经理们为什么在指数跌破了1100点才开始考虑要卖呢？我们认为其卖出的实质说白了就是对“涨多了就要跌”，“倾巢之下，岂有完卵？”，“不是不跌，只是时间没到”等简单投资基本道理的又一次明证而已，当然也是基金对其在熊市市道里的“重个股，轻大盘”，“抱团取暖做大市值”的投资策略进行反省后，心理防线的开始动摇：第一，大盘近期的连续快速回落，特别是基金重仓股的大幅下挫，使得基金净值大幅缩水，甚至有的连管理费都暂不提取。基金开始感到了空前的压力，出于一种底深不可测，底还不知道在何方的担忧与恐惧，再次开始呈现出类似于当初为买进“50只漂亮股票”的“羊群效应”行为，变成主动卖出“50只漂亮股票”；第二，由于股权分置试点的正式启动，使得基金担心所持个股方案不明朗，在全流通的预期之下开始产生一种估值的紊乱；第三，随着钢铁、石化等基础原材料等周期性行业的相继见顶，虽然不少蓝筹个股的市盈率，连10倍都不到，但由于预计其动态市盈率将大幅提高，所以也不得不进行重新评估；第四，基金可使用的资金大概仅剩有180亿元左右，差不多是粮尽弹绝了，而由于行情的长期低迷，场外资金的观望，使得基金面临资金只减不增的压力，也必须卖出一些股票来应付赎回；第五，对汇率、利率、扩容、宏观调控等未来不确定因素的担忧。
虽然，我们在周五的盘面中也看到一些积极的信号，例如“中国联通(资讯 行情 论坛)”在创出2.44元新低以后出现放量异动，尾市涨幅达到2.04%，同时“中国石化(资讯 行情 论坛)”、“武钢股份(资讯 行情 论坛)”、“宝钢股份(资讯 行情 论坛)”等均收在红盘。但我们估计最多是一种在过分下跌以后的一次技术修正，其重心不下移恐怕是短暂的。在经过一段时间的横盘和小幅反弹以后，仍有破位之忧。最典型的就是“中集集团(资讯 行情 论坛)”、“中海发展(资讯 行情 论坛)”、“振华港机(资讯 行情 论坛)”等几只航运股，前期都做过小幅反弹，但周五又是全部创出新低。除10元以上的高价蓝筹股面临着继续下行的压力之外，几只中价蓝筹股如“长江电力(资讯 行情 论坛)”、“招商银行(资讯 行情 论坛)”、“齐鲁石化(资讯 行情 论坛)”、“扬子石化(资讯 行情 论坛)”等下周的走势也相当微妙。因为基金既然选择的是开始战略性撤退抛售，那么也可以理解为基金的卖出是“小荷才露尖尖角”，意味着其卖出行为肯定不会在短时间内结束。而一旦基金开始卖出，也就不可能很快买回。历史经验还告诉我们，当基金仓位最高的时候，往往也是股指的高点；当基金仓位较低的时候，往往也是股指的低点。而从上周末基金的仓位还接近70%的数据来分析，那大盘应该调整到何方？从心理学上来讲，在经过了心理动摇的第一个阶段以后，下个阶段将进入一个心理紧张加剧的阶段，最后才是
进入心理崩溃的阶段。在他们的做空动量得不到完全释放之前，大盘是不可能探出真正的中期底部的。
风雨飘摇的股市本周是再创近6年来的新低，至本周K线图上已经连拉6阴。俗话说“五阴不弹见七阴”，如果仅从这个角度来说，下周“黑色星期一”再现的概率还有，全周收阴的可能性更大。但短期内由于市场心态异常的复杂，而各种博弈又在加剧，并且“联通”、“宝钢”、“石化”等率先下跌的大盘蓝筹股似乎有先行止跌想反弹的欲望，只不过它们的上涨所带来的市值到底能否抵御其他个股下跌带来的冲击？还不清楚。所以下周的盘面肯定会出现一些震荡波动，包括我们已经反复提到的在1047点、1043点以及1025点都会反复受到支撑并反复引发一定程度的小幅反弹。但不管怎么说，下周大盘总的趋势向下仍是无法逆转的，至于是阴跌抵抗到1000点还是直奔1000点呢？仍需等到下周才能够分解，暂时从盘面还无法得出结论。
| 
