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近期基金重仓股轮番下跌，导致基金净值普遍大幅缩水。上周，185只基金重仓股中有36只跌幅超过10%，而111只非货币型开放式基金净值平均跌幅达到2.43%。值得注意的是，上周跌幅最大的几只基金都是前期净值表现相对突出的基金，而上周跌幅前20名的基金中竟然有7只在2004年净值增长排行榜中名列前20名。
如果说市场的系统性风险是造成基金不能摆脱净值下跌命运的最根本原因，那么绩
优基金突然都从排行榜的前头走向末尾，显然不是市场存在单边下跌风险能解释的。
基金重仓股的轮番下跌，说明基金赖以生存的集中投资策略越来越面临较大的流动性风险。很多基金重仓股在下跌过程中出现缩量下跌特征，表明基金在市场处于单边下跌过程中进退两难。基金主动做空无疑加剧重仓股杀跌，而如果保持仓位不变，由于市场的流动性不足，基金又只能忍受净值的大幅下跌。
可以说，本轮基金重仓股持续、轮番下跌，导致所有基金无一能独善其身，而前期绩优基金之所以净值跌幅惨重，直接的原因就在于其是“抱团取暖”策略的坚决拥护者。本轮下跌，某种程度上是对集中持有策略的一种阶段性总结。
不过，此次基金净值大幅下跌的根源不在于集中持有策略本身，而在于混沌局面下失控的心理预期。当前股权分置问题引发了估值体系的临时性紊乱，宏观经济以及汇率政策存在的调整又让市场增添了很多的不确定性因素，这些都导致市场处于一个混沌状态，参与者的心理预期也几近失控。我们认为，正是这种近乎失控的心理预期让绩优基金不再绩优，在一个优质股票资源稀缺的市场上，采取集中持有策略将是基金惟一的无奈和理性的选择。(长江证券 周勇文并表)
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