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□ 招商证券 常锦
上证指数(资讯 行情 论坛)再次创下新低，市场已不再感到吃惊，大面积基金重仓股的疯狂下跌，让市场不再担心现在的点位，更恐慌的是未来还会再跌多少。基金重仓股之前一直不断护盘，始终保持着独立走势，而这种护盘手段让基金备感压力，近期不少个股已放弃了护盘模式，昨日又有大量基金重仓股放量跳水，盛行已久的基金护盘模式正受到强烈
冲击。
基金最早是采用分散投资的模式，当时基金公告投资组合时，发现有上百只个股组合，基金采用了分散化投资，可是这样丝毫显示不出基金的理财优势，之后基金迅速改变操作策略，转为集中持股，这吓跑出不少基金黑马，它们重仓持有一只股票，股指涨时上涨，股指跌时护盘，这样自然就可以跑赢大势了，但这一方法并非灵丹妙药，遭遇此时此刻长期而强势的股指下跌时，基金集中持股而后尽力护盘的操作模式，受到了市场强烈冲击。
基金重仓股被逐个击破，轮番弃守。最早放弃护盘的是振华港机(资讯 行情 论坛)、中远航运(资讯 行情 论坛)等港口类强势股，然后房地产股受政策影响，全线下跌，基金重仓的华侨城(资讯 行情 论坛)、万科(资讯 行情 论坛)等纷纷跳水，这些是基金最核心的资产，面对政策调控根本无法护盘；接下来就是煤电类个股，这些个股受行业发展等因素影响，也无奈跳水。
昨天，高速公路板块全线大跌，市场争相询问又是什么利空影响，恐怕根本的原因是基金已经无力或者无心护盘了，一同跳水的还有化工板块，这一板块应该是基金最后重仓的行业，如新安股份(资讯 行情 论坛)、六国化工(资讯 行情 论坛)等等，也正是基金介入较晚，所以才能支撑到现在这个时候，否则早就压力重重了。
基金放弃护盘的股票还有医药板块，前一交易日普遍大跌，而每次基金重仓股的暴跌，几乎都会让上证指数创出多年来的新低，市场已无力担忧现状，恐慌在于市场还有不少没有下跌的基金重仓股，还有基金重仓股仍然被强行护盘，比如贵州茅台(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)、苏宁电器(资讯 行情 论坛)等等，基金如果放弃对这些个股的护盘，两市股指还要跌掉多少，实在是难以估计的事情。
基金对后市仍然看空是放弃护盘的主要原因。基金一系列的杀跌理由还明确，在这个位置上，继续看空后市。开始时，基金只是试探性卖出重仓股，比如进行过细心准备的拉高出货的中集集团(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)等，发现市场根本没有太多的接盘，意味着股指在这个位置上仍然无法获得支持，于是加大出货力度，对持有重仓股进行轮流出货，可是实际效果有限，仍然找不到接盘，于是加剧了基金出货的力度，但是即便如此，基金出货仍然是难上加难，典型的如宝钢股份(资讯 行情 论坛)，放量时无法减持，缩量就更难，基金根本没有办法减持，这种表现让基金更加清楚，目前的市场根本没有接盘，而没有接盘意味着指数仍然有可能继续下跌。
市场自身的供求关系不可违背，是基金无法逆势护盘的根本原因。基金重仓股因为被集中持有，可以独立于大势运行，但是任何不顺势而为的走势根本不会长久，更何况基金面临着超出自己预期的超长期的强烈跌势。或者从市盈率及行业前景的角度可以解释，有些股票的抗跌表现，但是目前的中国股市，绝大多数人是投机的，而所有的人注重的都是差价，个股长时间在抗跌、逆势，最起码是丧失了差价机会，这种基金强行的护盘模式，最终的结果只会是失败。
基金护盘模式正在受到市场强烈的冲击，但是在此过程中，重仓个股的下跌，必然会对股指产生极大的负面影响，而这种痛苦却是市场能够见底的必要条件。担心和恐慌都是无济于事，所能做的事就是，眼看着个股对曾经抗跌的行为付出代价，等待着还有的泡沫慢慢消失。
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