基金联手博弈忙 迫使三一重工改方案加大补偿

　　流通股股东多获0.5股，大股东对减持条件作出承诺

　　本报记者 钱政宜 陈辅 发自上海

　　5月25日，三一重工(资讯 行情 论坛)发布公告称“对价方案修改为流通股股东每持有10股流通股获得3.5股股票和8元现金”。

　　同时，三一重工的控股股东三一集团补充承诺，股权分置实施两年后以及连续5个交易日不低于19元才可以减持。

　　此次修改方案代表三一重工主动放弃了“‘流通股股东每持有10股流通股将取得3股股票和8元现金对价’是公司的底线”的表态。一位分析师这样评价说：“这是流通股股东与非流通股大股东沟通后的结果，为了使最终的改革方案获得流通股股东的通过，声称不会再作让步的三一重工还是松口了。”

　　方案公布的当天，三一重工高开于20.98元，最终收盘于20.00元，涨幅2.04%。

　　基金联手博弈忙

　　此次方案的修改，基金是功不可没的。作为三一重工的主要机构投资者，申万巴黎被广大投资者寄予厚望。

　　申万巴黎基金公司有关人士在接受记者采访时表示，对试点方案“有谈的空间，但没有所谓的‘底线’”。该人士证实，申万巴黎的确在三一重工首次提出方案前，提出10送3.9股(不派现)的方案，但这并不是谈判的底价。

　　目前申万巴黎基金公司旗下两只开放式基金分别为三一重工的第1和第6大流通股股东。申万巴黎盛利精选证券投资基金、申万巴黎盛利强化配置混合型证券投资基金在其中的持股比例分别为2.174%和0.307%。

　　据了解，申万巴黎公司总裁唐熹明、投资总监张惟闵目前正在北京与证监会有关方面沟通。三一重工股权分置改革试点对整个市场的政策指向具有重要意义，基金公司重视与监管层密切联络。有关人士称，申万巴黎在众目睽睽之下必然表现谨慎，至少不会在短期内借机抛售三一重工。

　　三一重工沟通勤

　　三一重工方面表示，公司通过全方位、多渠道、多层次地与机构投资者积极沟通，并通过网上路演、电话、邮件等形式与中小投资者交流，应广大投资者的要求，经公司全体非流通股股东提议，董事会最终审议通过这个新方案。

　　另外，三一集团有限公司在原承诺的基础上补充了有关抛出公司股份的承诺：只有在同时满足股权分置改革方案实施两年后，以及公司股票连续5个交易日不低于19元这两个条件时，三一集团方可通过上证所挂牌交易出售所持有的非流通股股份。

　　有分析人士指出，如此一来，三一重工的非流通股股东向方案实施基准日的流通股股东按持股比例共支付总额为2100万股公司股票和4800万元现金对价，实际上比原方案多送出了300万股。包括前阶段三一重工将2004年的分配方案慷慨翻番，可见该公司非常希望自己的方案被通过。只要方案最终通过，非流通股大股东手中的股票价值就会大大提升。

　　华龙证券雷鸣认为，这是非流通大股东与流通股股东们沟通的结果。但这样的让利幅度还是不够的，因为按照三一重工15.56元的发行价与目前的补偿方案来计算，流通股原始股东的成本仍然在11元以上，而作为非流通股股东原始股其原始成本仅为1元，如此大的差距有失公平。

　　但他也表示，该公司非流通股大股东增加了承诺，对减持股份有了更为严格的限制，这是很好的现象。同时，从三一重工不断让利来看，该公司还是相当积极地与投资者沟通。尽管三一重工的案例会对其他试点公司有所影响，但另外3家公司最终的结果还取决于非流通股股东与流通股股东沟通。