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□ 本报记者 黄华
与股票市场的情况类似，基金市场表现得也不尽如人意。除货币基金还在热火朝天地发行外，两只股票基金因业绩下跌而停收管理费，有债券基金也发出转型图变的信号。对此，业内人士认为，债券市场的暂时低迷是正常现象，制度创新和产品创新将提升债券市场的吸引力，并为债券基金预留未来发展空间。
转型突围求发展
近日，债券基金举动频频。景顺长城公司公告拟将旗下的恒丰债券基金转换为货币市场基金。博时基金公司已经向证监会上报了一只新型债券基金，据了解，这只新基金将定位于纯债券型，投资于短期债券，兼具债券基金与货币市场基金的优势。此外，宝元债券可能会有一些投资配比方面的变动，对原来的“债券投资在资产配置中的比例最低为45%，最高为95%，股票投资在资产配置中的比例不超过35%”进行调整。
业内人士认为，这些举措反映出了债券基金走出困境的强烈愿望。从2002年10月宝元债券基金成立至今，不到三年间，债券基金就体验了问世、快速发展、停顿三种滋味。其中，2004年是债券基金的惨淡经营年，截至去年底，债券基金总规模下降到39.86亿，平均规模只有3.62亿。国泰债券和景顺债券份额已经跌到1亿以下，分别仅为0.85亿和0.82亿。大幅赎回直接促使景顺债券基金改弦更张，另谋出路。
业内人士表示，债券基金的困境与市场与政策环境、基金管理团队屡次搭错行情班车都是分不开的。上证国债指数(资讯 行情 论坛)最近一年上涨了10.61%，但即使是债券型基金中表现最好的大成债券基金，一年来的净值也只增长了3.29%，而60%的债券型基金净值出现下降。今年以来债市大涨，尽管90%的债券型基金净值有所增长，但仍然没有一只跑赢债市。其中部分原因就是债券久期组合失误，在交易所国债品种期限越长涨势越好的情况下，大部分债券型基金重点持有3年期以下券种，致使净值增长幅度跟不上债市牛市步伐。较高比例地持有可转债，也使相关基金的收益受到影响，以今年业绩排名居后的景顺恒丰债券为例，其投资组合中可转债持仓比例约占40%。而大成债券基金适时调整了持仓机构，加大了国债资产的配置，减少转债资产头寸，其中国债投资组合采取增加债券整体投资比例、提高组合久期、以收益性和流动性为主的投资策略，从而取得良好收益。
品种需细化
对债券市场的前景，业界看法不一。有基金人士认为，我国债券市场基础设施并不完善，加之正处于加息周期，所以暂时的低迷是正常现象。债券市场风险中等、收益稳定，应该大力发展，但恰恰是最应该发展的这一块严重滞后于股票市场，这是导致目前金融市场效率低下和金融市场扭曲的重要原因之一。对投资人来说，股票市场背后缺乏一个稳定收益、中低风险的债券市场，这实际上加大了金融市场自身以及投资主体的风险。应该说，央行已经意识到了这个问题，2004年以来，央行已经在债券市场推出了开放式回购、DVP支付方式、新的债券上市流通办法、企业债评级等等。今年还将推出券商和非金融企业的短期融资券以及房地产贷款资产证券化。可以预期，政府大力发展债券市场是相当坚决的，未来随着系列的制度创新和产品创新，会大大提高债券市场的吸引力，从而为债券投资管理带来更多的投资机会和盈利模式。因此，债券市场未来发展前景广阔。
对于债券基金的发展空间，有观点认为，债券基金的规模持续缩水，近期内不考虑发行债券基金，或对已有债券基金改变投资范围。同时，也有业内人士表示，债券基金是整个基金产品链中不可或缺的环节，只要债券基金在今后较好地控制投资风险，在净值波动不大的情况下，保持收益长期稳定增长，投资持有人一定会向债券基金回归，目前的赎回有去年以来的惯性作用。今年上半年债券市场有明显回暖迹象，其中，第一季度国债市场涨势如虹，上交所国债指数上涨4.78%，中国债券总指数上涨1.98%，15只债券基金第一季度加权平均净值增长率为1.53%，无一亏损，大成债券基金增长率达到4.15%，普天债券基金和融华债券基金也有3%左右的增长率，收益率相当可观，这对稳定债券基金的“人气”将起到积极作用。
对于日后发行的新基金，业内人士认为，应该有所创新，而不是完全复制过去的债券基金。随着市场的发展，债券基金品种需要进一步细化、定位要清晰，包括货币市场基金、国债基金、MBS基金、转债基金、混合债券基金等，从而为不同风险偏好的投资人提供更多的选择。
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