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近段时间无论是开放式基金和封闭式基金均出现了较大的跌幅，尤其是封闭式基金净值上周平均跌幅达5.5%，开放式基金净值平均下跌4.9%，都要高于大盘上周4.5%的跌幅，考虑到基金的持股比例，基金的股票市值跌幅还要高于这个数字，这种情况在近几年来是不多见的，说明目前基金的股票投资遇到较为严重挑战。
基金重仓股的表现，一方面是受关于人民币升值预期的影响，基金减持了振华港机
(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)这些受汇率变化负面较大影响的品种；而更大程度与股权分置改革试点有关。首先股权分置改革试点的启动打乱了市场原有的估值体系，而不同的补偿方案将对上市公司的价值有着不同的影响，一家原来被市场看好的公司可能因为补偿力度的不足使其投资价值大减；而一家原来不为市场看好的公司因为补偿方案叫好而投资价值大增，这对基金的价值投资理念是严重的挑战，因此基金必须结合补偿方案来重新审视其精选的重仓股，并进行结构性的调整。
另外，全流通对基金原有的集中持股的操作模式也将有灾难性的打击。基金通过锁仓来拉抬股票的方式在实施全流通后，将受到非流通股进入流通市场的严重挑战，基金不可能奢望这些股票的持有者也能接受其投资理念，因此基金的核心资产将遇到巨大的抛售动力。在这种情况下基金投资策略必然要发生重大改变，从基金重仓股的跳水可说明基金阵营已经出现分歧，一旦这种分歧加大，就容易出现多杀多的局面。
目前基金做空将成为市场的最大风险，而市场对基金普遍的悲观情绪可能带来更大的赎回压力，可以说基金公司面临着有史以来最严重的困难，尤其是开放式基金受到的影响会更大。
深圳智多盈 余凯
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