基金博弈中国石化 平准疑似入市千一酝酿大底

　　周四中国石化午后带动沪综指回升8.5点

　　石化海底捞月 千一酝酿大底

　　□ 中证资讯 徐辉

　　周四大盘继续在1100点附近震荡，这已是沪综指连续第四个交易日，在1082点至1108点之间窄幅波动了。

　　盘中以中国石化(资讯 行情 论坛)为代表的指标股出现显著波动，股价先大跌后大升，被资金主动承托迹象明显，市场人士怀疑此为1200亿元的平准基金所为。

　　我们认为，目前A股市盈率仅为美股一半，1100点附近有较大可能引发一轮反弹，甚至可能成为市场中长期的低点。鉴于蓝筹股“骨牌坍塌式”下跌呈现企稳迹象，减持三线股、微利股，介入蓝筹股的好机会已经来临。

　　中国石化海底捞月

　　周四市场最突出的一个特征就是，资金在中国石化上的博弈。

　　早盘，在空方打压下，中国石化最大跌幅达到7%，其目前市值2700亿元，占沪综指份额达到11%，当日下跌7%带动沪综指下跌8.47点。

　　午后，资金大举介入中国石化，股价逐步回升，至收盘，该股仅下跌0.77%点。也就是说，午后中石化(行情 论坛)演绎的海底捞月，带动沪综指回升了8.47点。

　　沪综指方面，早盘最低下跌19.85点(其中约一般是中国石化下跌所臻)，午后在中国石化、长江电力(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)等反弹推动下，股指逐步收复失地，至收盘沪综指上涨0.05%，收在1103.48点。

　　平准“疑似”入市

　　周四指标股的异动，令市场人士感觉有一股特殊的力量在积极推动。部分人士认为，可能号称1200亿元的平准基金已经开始进场、并且行动了。联想起本周长江电力、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、华能国际、招商银行(资讯 行情 论坛)等指标股的走势，似乎这一判断有较强的依据。

　　其一，在基金重仓股整体回软的背景下，同为基金重仓股的指标股却表现强劲。在二线蓝筹指数本周最大下跌3.81%的背景下，指标股却整体偏强，如长江电力上涨2.77%，招商银行上涨2.33%，民生银行(资讯 行情 论坛)上涨1.87%，上海机场(资讯 行情 论坛)下跌0.19%。部分指标股也出现下跌，但跌幅小于其余基金重仓股。如中国石化下跌3.26%，宝钢股份下跌0.82%，华能国际下跌3.4%，中国联通(资讯 行情 论坛)下跌2.32%等，均小于整体3.81%的跌幅。

　　其二，一般资金对于介入中国石化，还是会有所顾忌。因为H股中国石化目前价位3.025港元，折合人民币3.207元。目前A股3.86元仍然折让达到16.92%。

　　当然，如果A股流通股获得30%的对价，则其当前成本将降至2.969元，对H股股价将首次显示出优势。

　　千一酝酿大底

　　对于传闻中的“平准”入市，我们认为举措得当。衡量救市政策的好坏，关键看市场的波动。一般而言，减小市场波动的救市行为，就是值得称道的行为。目前种种迹象显示，A股已经接近调整极限，含权背景下的市盈率仅约为标普的一半。此时进场，收效将非常显著。

　　对于市场点位而言，我们倾向于认为，1100点附近有较大可能引发一轮反弹，甚至可能成为市场中长期的低点。原因如下：

　　一方面，含权预期下，A股市盈率仅为美股市盈率的一半。目前沪深300(资讯 行情 论坛)指数的整体市盈率仅为14.58倍，考虑30%的对价影响，其整体市盈率将降至11.22倍。目前标普500市盈率在19.5倍，也就是说，当前A股市盈率仅为美股的一半。A股的巨大机会已经呈现在我们面前，其中的优秀上市公司值得我们高度关注。

　　另一方面，多种迹象显示了目前市场可能处在熊市尾声：1、崩盘之声不绝于耳，但事实上没有可能；2、利好刺激不了市场；3、市场连续下跌，没有股票能够抵抗；4、人们抛售股票已经不问价值等等。

　　蓝筹股“骨牌效应”理性看

　　由于各种因素的影响，近期蓝筹股出现显著的“骨牌”效应。持续时间较长，涉及股票较多，而且下跌具有连续性。由于这一因素，基金也在4月29日开始的7个交易日里，大致损失了161亿元。

　　我们认为，对于蓝筹股下跌的“骨牌效应”应当理性对待。蓝筹股的下跌并非源于价值因素，更多的是价值以外的因素使然，大幅度下跌使得该类股票再度出现诱人的长期机会。部分基金重仓股下跌近乎疯狂。比如中兴通讯，最近25个交易日下跌28%，而就在这些天里，公司捷报频传。形成所谓“海外签单不断，股价下跌不止”的怪异现象。这种状况下，表明部分蓝筹股进入了较好吸纳区。

　　结合目前三线股、微利股的大涨，我们认为，目前市场已经形成了一个较好的换股时机。减持三线股、微利股，介入蓝筹股的好机会已经来临。

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