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□江苏天鼎 秦洪
近期基金重仓股走势不佳，不仅仅长江电力(资讯 行情 论坛)出现了破位下跌，而且还在盘面形成了接二连三的做空冲击波，从上周的化肥、石化、地产、港口设备股，再到本周一的煤炭、有色金属股等，那么，基金重仓股的如此集体暴跌说明了什么呢？后续还有机会吗？
投资者都知道，A股市场是典型的政策市，而近来政策面持续回暖是有目共睹的，但基金重仓股依然出现了如此集体做空现象，不能不引起业内人士的质疑，是基金不解政策风情还是另有隐情？我认为，不是基金不解政策风情，而是因为基金重仓股陷入到了多杀多的恶性循环，而多杀多的循环起点则是因为基金重仓股的生存背景发生了极大的变化：
一是上市公司业绩在05年一季度出现了典型的增长放缓趋势，剔除亏损股后，上市公司05年一季度的每股收益为0.072元，而04年一季度则为0.075元，再加上房地产的宏观调控措施一浪高于一浪，作为理性基金经理们，自然明白始于02年下半年以来的高增长周期将暂告一段落，甚至可能出现见顶，那么，始于02年的基金重仓股行情理论上也要见顶回落。
二是汇率的变化引起了期货市场的大起大落，这并不指的是人民币升值预期，而是指美元会否摆脱两年来的熊市而出现反弹，一旦预期得到确立，那么，对于部分基金重仓股来说也是一个致命的打击。因为铜、铝、镍、黄金等有色金属、贵金属的期货牛市就是因为美元贬值引起的，而近来美元的回升已经引发了石油价格的回落，也引发了黄金价格的回落，所以，相关有色金属股在昨日出现暴跌也是对美元升值的一个理性回应。
而这些因素又不是股权分置试点制度所能够改变的，更不是政策面信息能够改变的，在这样背景下，“此”基金不出，“彼”基金会出，在囚徒困境中博弈的众基金经理们为了能够使得自己的净值不致于过分落后，只能不顾政策面的持续回暖事实而率先抛售，而随之而来的就是引发其他基金的跟进，方才有了基金重仓股在近期轮番下跌的走势。
正是由于此，基金重仓股中的大部分个股将出现中长期的顶部，这些基金重仓股之所以为基金所看中，主要是因为近两年来业绩增长，经济周期或者说上市公司净利润增长幅度一旦放缓，那么，也就意味着此类个股的业绩增长已见顶，此类个股就面临着一轮周期的顶点，股价也会同步甚至会提前进入此轮周期的顶点，类似于钢铁、有色金属、石化等个股的股价在近期内已难以有大的反弹行情产生。
但是，并不意味着在近期暴跌的基金重仓股均没有机会，因为部分基金重仓股暴跌主要是因为非理性的暴跌或基本面的变化而引起的暴跌，比如说中科三环(资讯 行情 论坛)的暴跌是因为公司的主营业务收入的一半来源于出口，而近来有关人民币升值的预期搅乱了基金的投资思路，该股也就随之出现了暴跌。但由于公司的出口竞争优势并非是由低劳动力成本、低污染成本等因素所决定的，而是由于公司技术优势决定的，所以，即便人民币升值也难以改变中科三环在国际市场的竞争力，既如此，该股就是被基金错杀的个股，在近期的止跌企稳似乎说明了这一点，类似个股尚有中材国际(资讯 行情 论坛)、安泰科技(资讯 行情 论坛)等。
同时，对于拥有客户资源价值的且目前估值相对合理的个股也可予以积极跟踪，比如说中信国安(资讯 行情 论坛)拥有500万户的有线电视网络用户，这就是一笔庞大的资源，同时公司目前还拥有钾肥资源等，如此就使得公司的内在合理估值在10元以上，而目前股价只有8.92元，存在着一定非理性的下跌色彩。类似个股尚有广电网络(资讯 行情 论坛)、歌华有线(资讯 行情 论坛)、东方明珠(资讯 行情 论坛)等。另外，对港口、机场等个股也可予以关注，因为此类个股具有一定的非经济周期特征，持续的暴跌往往也会显现出他们的内在估值优势，值得跟踪。
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