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□ 华夏证券研究所 林阳
近期市场指数表现不佳，与前期抗跌的大盘蓝筹股下跌有很大关系，对于大盘蓝筹股的走势市场明显出现了分歧，笔者认为，这与基金调仓有很大关系。
大盘蓝筹股下跌源于基金调仓
从3月份以来，基金重仓股就开始出现分化，调仓程度在不断加强。基金最开始调仓的大盘蓝筹股是中国联通(资讯 行情 论坛)，从中国联通业绩不佳的消息流传开始，股价就开始出现明显下跌，但市场指数的反应并不明显，主要是当时其他大盘蓝筹股的走势较好，抵消了中国联通对指数的负面影响。当越来越多的大盘蓝筹股出现下跌之后，对市场指数的影响则越来越明显，随后宝钢股份(资讯 行情 论坛)跌破发行价引发了大盘蓝筹股下跌的多米诺效应，长江电力(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)等核心股也随之出现破位走势，大盘股整体出现破位下跌的走势，对于市场指数的负面影响就体现得非常明显。
引发这些个股下跌的原因是不同的，有的是公司基本面因素，有的是市场层面因素。中国联通的下跌主要动因是业绩基本面情况不佳导致，属于这类型的公司数量比较多，以有色金属、化工和煤炭为代表的周期性行业公司都出现了行业发展预期下降的情况，个股走势主要受到行业发展情况的影响而出现下跌，基金卖出这类公司后短期内不会介入，抛售得比较坚决，股价下跌得幅度较大。宝钢股份的下跌则主要是市场面的因素，公司的经营情况还是非常正常，股价甚至跌到了以2005年预期收益计算的净资产附近，对于未来有稳步成长的公司来说，公司股价是没有理由大幅下跌的，股价遭到抛售只能从市场层面寻找因素，公司由于增发前市场走势比较强，增发后存在一定抛压，由于持股机构较多，导致了机构的连锁抛售，但这种抛售是有价格底限的抛售，股价跌到价值区域后就不会再有大笔抛售，也就是说，抛售的投资者并不是不看好公司，主要是预期短期会出现一定幅度调整而做出的短期卖出行为，调整到一定幅度还会买回来，主要是一种波段操作的思路，一旦股价跌下来就不会继续抛售，反而会逢低逐步买入，因此，这类型公司未来还存在走好的机会，招商银行、长江电力、中国石化(资讯 行情 论坛)都属于这类公司。
引发短期市场价值标准的迷失
大盘蓝筹股下跌使得价值投资理念面临挑战，不少投资者都对市场价值判断产生困惑，新的价值评价标准出现暂时缺失。市场股价结构调整的方式发生重要转变，前期市场下跌过程中表现出来的是“二八”甚至“一九”现象，在大部分非核心股下跌的同时，基金持仓的核心公司一直保持长期上涨的走势，即使数量比较少，但也起到了不断强化了价值投资的理念的作用，市场逐渐接受了好公司高定价的理念。近期的下跌打破了市场投资者刚刚建立起来的定价理念，好公司的下跌导致投资者不知道该如何选择股票，笔者认为，这种价值标准的迷失是暂时的，主要是市场对于基金调仓的目的没有明确的认识，对于大盘蓝筹股基本面的变化情况没有比较及时和深入的了解，对于大盘蓝筹股的群体认识过于模糊而造成的，通过基金的不断调仓，新的核心资产也许在未来会逐步浮出水面。
投资者在市场趋势不明朗的情况下，可选择以静制动，等待基金等机构调仓过程基本结束后再做判断。对于大盘蓝筹股的下跌要区别对待，不要盲目介入，一些基本面发生变化的公司原有的市场形象还是不错的，随着股价的下跌很容易让人感觉价格已经跌到很便宜的程度，如果不结合基本面或者看不清基本面发生的变化，很容易介入其中，需要投资者加倍小心。
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