千一附近蓝筹大震荡 基金重仓股初显积极信号

　　周一市场继续调整，沪综指最大跌幅达到2.3%。最后半小时，基金重仓的蓝筹股出现整体异动，大盘跌幅随之收窄，尾盘沪综指仅下跌1.10%。也就是说，基金重仓股半小时将沪综指跌幅收窄一半。

　　在昨日最后半小时内，基金重仓股、尤其是权重较大的基金重仓股出现集体大幅反弹，基金重仓股指数由下跌2.24%变为下跌1.5%。个股方面，中国石化(资讯 行情 论坛)股价由 下跌5.51%变为上涨0.25%；中海发展(资讯 行情 论坛)由跌停变为跌2.88%；上海石化(资讯 行情 论坛)由下跌5%变为下跌1.24%；华能国际(资讯 行情 论坛)的跌幅也由下跌5%缩减至下跌2.51%；兖州煤业(资讯 行情 论坛)跌幅由8.88%缩减至7.06%；扬子石化(资讯 行情 论坛)由跌1.65%到上涨0.59%；宁沪高速(资讯 行情 论坛)由跌2.03%到跌0.33%；中集集团(资讯 行情 论坛)由跌0.2%到涨3.76%等等。

　　基金重仓的这些蓝筹股尾盘异动，究竟向市场透露出何种信息？

　　三大看点

　　周一基金重仓股异动有以下三大看点：

　　其一，资金选择了权重较大的股票进行介入，其意图在于拉高个股的同时，能够最大限度地提振指数，如权重占比较大的中国石化。其余反弹较为强劲的基金重仓股，也大多属于高权重一类。

　　其二，短期的跌幅也是一个考量依据。短期下跌幅度较大的品种，买盘介入的力度也较大。如中海发展近期最高价为12.08元，周一跌至最低时股价仅为9.07元，承接盘敢于低位介入。当然，也有反面的例子，西山煤电(资讯 行情 论坛)跌停后，跌停板一直封到收盘。

　　其三，当日基金重仓股异动还有一个大的背景，基金指数出现罕见大跌，沪深基金全盘收绿，跌幅最大的是基金隆元(资讯 行情 论坛)，下跌6.16%。沪市基金指数当日大跌2.44%，最近7个交易日，该指数累计已经下跌6.87%。

　　三大因素

　　要回答基金周一的尾盘异动究竟透露何种信息，还需看看近期基金重仓股究竟发生了什么？基金重仓股防线崩溃、基金净值大幅回落的背后又是什么？

　　基金重仓股指数在最近7个交易日里下跌达到10.09%。部分基金重仓股甚至出现罕见下跌。最近7个交易日，振华港机(资讯 行情 论坛)下跌24.09%、金地集团(资讯 行情 论坛)下跌24.40%、烟台万华(资讯 行情 论坛)下跌18.56%、中集集团下跌18.38%等等。

　　基金净值方面，62只偏股型基金上周的平均净值损失幅度为4.97%，损失幅度超过6%的基金有12只。15只平衡型基金上周的平均净值损失幅度为4.62%，也是一个重灾区。

　　那么，究竟是什么因素导致基金重仓股防线的崩溃呢？

　　我们认为，有三个因素导致了基金重仓股在千一附近出现大幅震荡：其一，是市场在五一后出现逆向选择，好股票多数选择回落，而一些概念股反而上涨；其二，近期人民币升值的传闻，导致一些外向型的基金重仓股出现显著回落，如振华港机、中集集团、中兴通讯(资讯 行情 论坛)等；其三，收益再平衡法的风行，导致了近期基金重仓股出现轮番走低。何为收益再平衡法？即在基本面同样看好的股票中，当其中部分下跌20%至30%，而其它股票并未下跌，或仅跌3%至5%。此时，卖掉部分强势股票，买进部分已经下跌的股票，成为了锁定利润的一个重要方法。因为，基本面的稳定可能使得已经下跌20%到30%的前者下跌机率相对变小。而尚未下跌的后者，则可能面临20%至30%的调整。

　　大致估算，利用收益再平衡法，在4月份以来的基金重仓股的调整中，可以大致获取10%至15%左右的超额收益。

　　初显积极信号

　　在基金重仓股防线被突破、基金指数又大幅下跌的背景下，基金重仓股在周一尾盘出现了异动。那么，这究竟是基金重仓股酝酿反弹的前兆，还是整体下跌过程中的喘息？

　　我们认为，从大的方面讲，此次基金重仓股的调整是一个级别较大的调整，但显然不是反转；从调整的过程来看，基金重仓股的此次大级别调整可能并未完结；周一尾市买盘突然进场，并且选择权重较大的重仓股介入，其意图更多体现为稳定市场、稳定信心。从这个意义上，周一高权重的基金重仓股大幅反抽，价格意义要重于价值意义。也就是说，提升整个市场点位的考虑，要多于基于价值的因素进行投资的考虑。当然，基金重仓股吸引力在逐步恢复。从价值投资的角度看，基金重仓股并未高估。这从中外同行业对比可以得出这一结论，多数基金重仓股市盈率已经接轨境外市场，越来越多的基金重仓股市盈率低于境外市场。比如宝钢股份(资讯 行情 论坛)等。

　　基于这种认识，我们认为尽管短期内部分基金重仓股会出现一定程度的反弹，但中期基金重仓股策动大型行情的时机仍在酝酿之中，目前尚看不出已经发动的迹象。同时，短期内走势强劲的基金重仓股仍然存在收益再平衡风险。所以，该类股票可能短期内难有好的表现，甚至因再平衡而下跌的可能。

　　不过，在基金重仓股出现系统性下跌的背景下，基金重仓股的个体性机会已经开始显现。首先，对于部分近期回调幅度超过20%的优势企业股票，现在是一个重新评估的好时候。如果你打算购买这类股票，那么，现在可能是今年以来最好的时候，因为它现在价位最低。

　　其次，关注一些受升值预期影响的基金重仓股。近期升值预期对于部分外向型的基金重仓股打击甚大，如中集集团、振华港机、中兴通讯和福耀玻璃(资讯 行情 论坛)等等。但综合各方面信息来看，汇率改革并不像很多人预期的那样会很快到来，所以当升值预期近期无法成为现实时，市场将重新对该部分股票进行估值。从这个意义上，我们认为，本周三对于这些受到升值预期重创的基金重仓股，可能会是一个重要的日子，而这同时将对短期整体大盘产生重要影响。

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　　作者：中证资讯 徐辉

　　(来源：上海证券报）