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保险资金对证券市场越来越谨慎，基金发行堪忧
□ 本报记者 荣篱
三家在海外上市的保险公司近日全部公布完2004年年报，三家公司无一例外均遭遇证券投资亏损。年报显示，由于证券市场持续下跌，中国人保在证券上的投资净亏损高达人
民币9.48亿元，比去年2.6亿元的净收益减少了12.08亿元。早于中国人保公布年报的中国人寿(行情 论坛)和中国平安(行情 论坛)在证券投资上的情况也好不了多少，2004年中国人寿在证券投资基金上的浮亏达10.72亿元，而中国平安封闭式基金浮亏则为7.89亿元。
如此惨痛的投资损失与中国股市急速大幅下挫相关，2004年上证综指下跌15.4%，封闭式基金指数下跌16%。不幸中的万幸是，嚷嚷了多年的保险资金入市虽然在去年下半年获得准入证，保险资金并没有急不可耐地入市，正式下单股市则是在今年二月。否则，保险公司的证券投资亏损数额可能更大。
毫无疑问，虽然争取多年的直接入市大门在2005年已向保险资金敞开，但2004年股市的表现可能令保险公司入市的脚步变得更加谨慎。事实上，保险公司已开始检讨和改变投资策略。有保险公司相关负责人表示，在投资资产规模扩大的同时，公司继续实施较为审慎的投资策略，在央行加息后，公司调整了投资组合，把更多的新增投资和部份原有投资转移到收益较高，更为稳定的定期债券，相应减少了协议存款投资，进一步优化投资组合。该人士告诉记者，早在去年年中，在遭遇投资亏损的情况下，保险公司就开始调整投资策略。人保公司也有人士早在去年就表示，将适度减持基金。而人保在2004年下半年就提高债券持有比例，尤其是国债和金融机构债券以及部分公司债券。 有人士把保险公司的这种变化称为"价值投资的回归"。这位人士认为，尽管国家已经开放了可转债市场和海外债券市场，但它们的规模都太小，保险公司目前最重要的两大类投资还是基金和债券，不过，保险公司已经开始“减持基金强化债券”了。
这种“回归”对基金而言不啻是雪上加霜。从近半年的数据来看，保险公司在基金投资金额上确有止步不前的迹象，有些月份甚至有明显的下降。从去年9月开始，保险公司持有证券投资基金的金额逐月下降，从9月份的743.61亿元开始，每月都有不同幅度的降低，到12月，这一数字降低到673.16亿元。虽然今年1、2月保险公司投资基金的金额又有增加，但到3月份又开始回落。
在保险资金投资止步不前的同时，基金仍然在不断发行，基金发行仍然依赖机构投资者。毋庸置疑，保险公司是基金机构投资者主要力量，随着主要机构投资者更为谨慎地对待证券市场，2005年基金发行可能会面临更为艰难的局面。
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