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□中信证券 江赛春
上周基金保持着一贯的谨慎态度，总体仓位平稳，部分基金仓位继续小幅下降。
加入3只新基金后，上周五开放式基金加权平均仓位为65.58%，比前周略增0.38%；封闭式基金仓位变动较小，加权平均仓位为69.2%，基本持平。除个别轻仓新基金外，多数基
金仓位变化幅度都较小。天治财富增长和东方龙基金仓位增幅较明显。基金的策略分化较为明显，一部分基金持续保持高仓位运作，通过集中个股回避风险，如易方达平稳、广发聚富、南方稳健等；而另一部分基金则稳步降低仓位配置比例，如海富通收益增长、德盛精选、招商平衡等。
上周全部基金公布了今年1季度组合公告，由此对仓位测算结果可作一验证。一季度末，全部股票型基金与平衡型基金的加权平均仓位为66.51%，；从可比基金数据看，全部基金的股票仓位从去年末的66.18%微升到67.16%，与去年四季度相比仅略升了0.33个百分点。但基金对持仓结构也进行了较大调整。从行业配置看，明显降低了采掘业、制造业、造纸、石化、电子、金属等行业的配置比例，加大了食品饮料、社会服务业的配置比例，金融保险与商业的资金配置比例保持稳定。在行业内部个股分化同样剧烈，基金将资金进一步集中到少数股票上。
总体来看，一季度的季报验证了这样的判断，即在股价结构变化剧烈且这一结构调整呈长期趋势的情况下，基金仓位水平的调整不再重要，而个股选择则成为影响基金表现的决定性因素。去年年底以来，持仓结构的调整就成为多数基金操作的基调。
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