基金重仓股牛股频现 透过季报看未来投资取向

　　近年来，证券投资基金已经成为引领市场投资理念的先驱，近期基金重仓投资品种中更是牛股频现，基金的投资组合和持仓结构已经成为市场普遍关注的焦点。目前，40家基金公司季报已经披露完毕，报表显示一季度基金整体股票持仓比例有所增加，这表明基金的市场投资理念和策略在市场中的作用将进一步深化。我们通过第一季度基金的投资组合情况可以发现两大特征，并从中发掘未来行情的投资取向。

　　优化组合配置 投资策略独特

　　从近期市场表现呈现出明显的两极分化现象，尽管股指连创新低，但港口、高速、医药等基金重仓的一批优质行业市场表现强者恒强，如现代投资(资讯 行情 论坛)、片仔癀(资讯 行情 论坛)、华鲁恒升(资讯 行情 论坛)等逆势走强。而在跌幅榜中相当一部分板块正在上演跳水比赛。通过研究一季度基金组合不难发现，这些成批跳水的板块多遭遇基金减仓，这种现象并非巧合，而恰恰反映出了基金在优化仓位组合配置上的独到之处。同时我们发现这些受到基金青睐的估值提升品种相对股价普遍高于那些遭遇基金减持的个股，表明基金在选股过程中更注重行业的景气值和公司的成长性。这种重价值轻股价的投资策略恰好与游资和投资大众避高就低的投机思路截然相反。

　　重仓股估值分化 行业龙头受宠

　　通过研究一季度基金的投资组合，我们发现各家基金的估值也发生了明显变化。如易方达和南方两家基金公司对中集集团(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)、万科(资讯 行情 论坛)A、西山煤电(资讯 行情 论坛)等原重仓股的操作大相径庭。这表明在估值已成为价值投资的核心，上市公司的成长性也将成为机构博弈重要标尺。基金对于重仓股估值所产生的分歧恰恰就是上述重仓股近期出现高位滞涨的主要原因。当然对于估值提升的行业龙头品种也受到各家基金的青睐，如上海机场(资讯 行情 论坛)、福建高速(资讯 行情 论坛)、振华港机(资讯 行情 论坛)、烟台万华(资讯 行情 论坛)及贵州茅台(资讯 行情 论坛)等得到各家基金的普遍增持。

　　三大启示 三项策略

　　上述特征给我们以下启示：首先，基金等机构投资者目前正处在积极的投资结构和战略布局调整期，而有望出现在其投资范围内的行业和公司在今后行情中必然成为价值投资理念下的新宠，值得重点关注。其次，在众多投资基金的估值体系中对于不同行业之间的评级也存在着差异，部分行业甚至出现较大的分歧，这标志着价值投资理念主导下的机构博弈时代正在纵深发展(资讯 行情 论坛)。理性投资时代也有望成为现实。

　　结合基金的投资理念我们认为以下操作策略值得借鉴。

　　一、行业估值结合公司成长性仍是未来投资选股的重要依据。可以说估值是价值投资的核心，其所代表的是对不同行业未来盈利能力的评估，股票投资主要依据就是就是建立在对于未来盈利的预期。

　　二、规避原材料价格上涨所带来的风险和机遇。今年以来原油、矿产资源等稀缺资源的供应能力的频频告急，全球性的原材料价格上涨已经成为不可回避的趋势。如原油价格的上涨将给我国航空、制造业等众多行业带来巨大的成本压力，应重点规避相关行业的风险；而在矿产方面我国的钨和锌等资源也将迎来机遇，如宏达股份(资讯 行情 论坛)、厦门钨业(资讯 行情 论坛)等个股的连续走强都与此密切相关。

　　三、政策机遇。种种迹象表明长期困扰我国证券市场的根本性矛盾正面临破冰，市场也有望迎来重要转机，相关上市公司也正面临着历史性的投资机遇。

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