你抛我捡基金公司唱对台戏 长胜基金尚未出现

　　昨日，南方、易方达和中银三家基金管理公司旗下的18只基金公布了一季报，由于中银旗下仅有一只基金，南方和易方达两大“豪门”的持仓变化成了最大看点。与去年年报相关数据对比后，我们发现，它们的调仓方向截然相反。

　　调仓方向截然相反

　　南方和易方达两大“豪门”在万科(资讯 行情 论坛)A、上港集箱(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)、西山煤电(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)等股票上的操作完全相反。南方系在原来的重仓股中，大举增仓了万科A3043万股，对宝钢股份(资讯 行情 论坛)、上港集箱、华能国际(资讯 行情 论坛)增持了1000万股以上，五矿发展(资讯 行情 论坛)、中集集团、晨鸣纸业(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)也都在增持之列；另外它们还减持了招商银行3079万股，中国石化、长江电力(资讯 行情 论坛)、金牛能源(资讯 行情 论坛)、西山煤电都在减持之列。

　　而易方达系恰恰相反，把南方增持的万科A和上港集箱全都“踢出”了十大重仓股之列，对宝钢股份和长江电力分别减持4110万和3400万股，中集集团也在减持之列；增仓方面，易方达系对招商银行、中国石化分别增持了2612万股和1035万股，西山煤电则被增持了626万股。

　　易方达去年战果丰硕

　　从上述股票走势看，中集集团、上港集箱、万科A等个股股价近年来累积涨幅巨大，但目前均停滞不前。因景气周期将结束，市场对中集集团的成长性预期下降，其股价近期有构筑头部的迹象。而国家对地产业的打压，使万科A股上涨遇到明显的阻力。按理说，这两家基金管理公司的研究能力不相上下，对股票基本面的变化情况应该都很清楚，却做出了相反的决定。有分析师认为，这与两家基金公司的操作风格有关。

　　易方达系作风比较激进，持股集中度高，曾靠重仓持有中集集团、贵州茅台等高价绩优股，在去年取得了巨大的成功。其代表作是基金科汇(资讯 行情 论坛)，该基金去年净值增长17%，在封闭式基金中“领跑”。而目前易方达已经有调仓的迹象，抛售万科A、中集集团等涨幅巨大的股票，却正好被南方系高价接盘。易方达买入的招商银行等也正好是南方所减持的。

　　“长胜”基金还未出现

　　然而，市场所关心的问题是，易方达系的激进是否意味着风险更大，能否每次押对涨幅最大的股票，就像前段时间所提的”新核心资产”，其“神话”会不会破灭？此前博时等公司只能各领风骚一两年，易方达能够跳出这个怪圈吗？

　　如果易方达的“神话”不破灭，恐怕市场会看到南方系的逐渐沉沦。南方增仓的中集集团等涨幅巨大的高价股还能再接再厉吗？市场要打一个大大的问号。如果招商银行等股票后市发力，涨幅超过南方系增仓的股票，估计南方系基金的持有人将欲哭无泪。

　　当然还有第三种可能，就是双赢或双输，这将更多取决于系统性因素。但市场人士认为，这种可能性较小，因为市场股价结构分化会更加严重，目前基金业的取胜之道更多是对个股基本面变化的挖掘和把握。

　　作者：庄睿弘　NBD上海报道