货币基金收益率可能下降

　　中国证监会于3月28日颁布的《关于货币市场基金投资等相关问题的通知》(下称：《通知》)已从4月1日开始实施。

　　《通知》对货币市场基金的投资作了以下几方面的限制：一是货币市场基金投资组合的平均剩余期限在每个交易日均不得超过180天；二是除巨额赎回情况下，债券正回购的比例不得超过20%；三是将剩余期限小于397天但剩余存续期超过397天的浮动利率债券的投资 比例控制在资产净值20%内，并禁止投资一年期定期存款利率为基准的浮动利率债；四是买断式回购融入基础债券的剩余期限不得超过397天。

　　《通知》对货币市场基金的收益率将产生怎样的影响呢？

　　从基金公布的投资组合报告中可以看出，基金的大部分资产都是投资于金融债券和央行票据。

　　自从央行公布降低超额存款准备金利率以来，短期金融债的到期收益率水平大幅下降。目前1年期债券的收益率已经下降到2.6%左右，半年期债券的收益率也下降到了2.4%左右。

　　《通知》要求货币市场基金的投资组合中，债券正回购的资金余额在每个交易日均不得超过基金资产净值的20%，使得基金通过回购进行债券放大操作的可能性和空间大大缩小了。

　　另一方面，基金也可以做债券的逆回购来获取利息收益，而这一收益水平近期以来也随着市场环境的变化而不断下降。最具参照意义的交易品种7天回购收益率已跌至1.6%左右。

　　关于期限在1年以内(含1年)的中央银行票据，自央行下调超额准备金利率后，最新一期3个月票据的利率已经骤降到1.29%，最新一期1年期票据的利率也已经下降到2.155%。

　　由于目前市场上以定期存款利率为基准利率的浮息债久期较长，投资风险较大，所以《通知》明确规定，“货币市场基金不得投资于以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券”。

　　《通知》还规定“货币市场基金持有的剩余期限不超过397天但剩余存续期超过397天的浮动利率债券的摊余成本总计不得超过当日基金资产净值的20%”。上述规定，不仅降低货币市场基金的风险水平，也在一定程度上降低货币市场基金的收益水平。

　　《通知》要求货币市场基金投资组合的平均剩余期限在每个交易日均不得超过180天，而以前的规定只要求在报告日的平均剩余期限不超过180天。

　　在银行存款方面，央行下调超额准备金利率后，工、农、中、建、交5大银行已经宣布将基金同业存款利率自今年第二个计息季度起下调至0.99%。其它中小银行虽暂未宣布下调基金同业存款利率，但是5大银行所占的基金托管份额占市场的90%以上。

　　一般而言，货币市场基金存入在银行的定期存款和大额存单的利率会略高于个人定期存款利率。

　　因此，目前货币市场基金可投资的品种收益率能超过2.6%的品种非常有限，此外还要扣除0.68%的费用，这表明从4月1日开始投资者能够从货币市场基金上获取的收益率，预计在2%左右。对于4月1日前成立的货币市场基金由于组合中还持有一些收益率较高的券种，这些高收益可以在剩余期限内逐步分摊，所以其收益率不会立刻下降，但可能性在未来6个月左右的时间里逐步下降，此后收益率与4月1日后成立的货币市场基金收益率相当。而对于4月1日后成立的货币市场基金，由于《通知》的规定，收益率将可能调整到2%左右。投资有风险，本版观点仅供参考

　　作者：张海波 晨星基金研究中心