银行号基金入市 货币市场与资本市场喜忧参半

　　陈澍

　　传闻再度得到验证，备受业界关注的商业银行成立基金管理公司一事终于在上周三晚上水落石出。央行一纸公告，宣布中国五大商业银行中的3家：中国工商银行、中国建设银行和交通银行获准首批试点设立基金管理公司。

　　消息一出，货币市场和资本市场却喜忧参半，许多券商分析师相信，银行设立基金公司对股市来说肯定是利好因素，至少短期内能够让股市止跌反弹。

　　按照既定的说法，银行设立的基金公司的资金投资范围将不只限于货币市场基金，此前国务院批准通过的试点办法就规定，商业银行设立的基金管理公司，按照《基金法》规定的业务范围募集和管理基金。

　　“这意味着试点初期，既可以募集和管理货币市场基金和债券型基金，投资固定收益类证券，也可以募集和管理其他类型的基金。办法没有限制银行设立基金公司的投资范围，超乎市场的预期，表明银行合规资金进入股市的进程可能加快。”一位北京的券商分析师解释说。

　　来自业界的粗略统计显示，此前各基金公司掌管的资金规模大约在3000亿元人民币左右，而目前中国商业银行的居民储蓄则已达到12万亿元人民币的巨大规模，前后两个数字相比较，显然不可同日而语。

　　基金公司资金有限，一个货币基金也就10亿到20亿元，和商业银行比起来还真有点小打小闹的意思，不过，也有业界人士觉得，商业银行基金入市并非实质性利好，而且对股市的投资者说是利好，对债市则未必是。

　　由于大量资金可能会在短期内入市，加上银行基金初期肯定会倾向于选择保守投资原则，将一定比例的钱投向收益相对固定的货币市场，购入国债或央行票据，这使得债券业界无疑会对银行基金入市对债市的帮助持保留态度。

　　目前货币市场基金受投资期限限制和收益率排名的压力，将不得不加大对央行1年期票据的投资，使得其利率续跌，加上如今银行基金的加入，央票利率下跌的压力无疑增大不少。

　　申银万国(行情 论坛)的一份研究报告指出，预计央行在4月每周仅需发行人民币450亿到500亿元即可完成对冲，如果4月份消息面没有明显变化，预计央行1年期票据收益率还将继续往下，不过，二级市场收益率的下降幅度在4月份将少于一级市场的票据招标下降幅度。

　　在央行上周三发出的允许商业银行成立基金的公告中就特别提到，目前仅是试点阶段，批准商业银行设立基金管理公司要坚持“试点先行、严格标准、取得经验、稳步推开”的原则，积极稳妥推进。

　　所谓“试点”实则是央行对市场的一种试探，为了控制利率走势，接下来几个月央行无疑会时刻根据市场情况来调用包括提高银行法定准备金率和加息等手腕。

　　事实上，早在去年年初，监管者就开始讨论商业银行成立基金公司的可行性，随后出台的人民币理财只是为了盘活中国银行业高达12万亿元储蓄的一种缓冲方法，更大的意义在于，允许商业银行设立基金公司是管理层支持股市发展，也被监管者视为是落实“国九条”的实质性举措之一。

　　从一定意义上来说这是建立货币市场和资本市场之间沟通渠道，鼓励合规资金入市，促进储蓄向投资分流的实质性举措。

　　虽然该政策的实际效果需要一段时间才能显现，但短期来看，该办法再度发出了很强的政策信号，进一步凸显出管理层落实“国九条”、支持股市发展的政策取向。配合其他一系列利好，如保险资金入市、设立投资者保护基金等，对提振市场信心将起到积极的作用。