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袁克 娄静 NBD特约供稿
从2004年年报分析，在基金持有人结构方面，个人投资者比例上升已成为一个重要的趋势。同时，合格的境外机构投资者(QFII)也在明显增持小盘封闭式基金。
个人投资者比例上升
封闭式基金2004年年底持有人结构较2004年中期没有较大的变化。
封闭式基金单户规模为2.7万元。机构和个人投资者持有比例分别为50.39%和49.61%，机构投资者与个人投资者几乎平分秋色。
股票与混合型开放式基金个人投资比例略高于机构投资比例，两者分别为55.93%和44.07%。
与2004年中期相比，个人投资比例上升了3个百分点，而机构投资比例下降了3个百分点，使得基金单户规模从6.28万元下降到5.93万元。但股票混合型基金个人投资比例的上升是一种被动式上升。这是因为在2004年年末股票型基金的赎回潮中，机构赎回93.77亿，个人赎回28.41亿，机构投资者赎回远远超过个人投资者。正是由于机构投资者的大额赎回使个人投资比例被动上升。这也在一定程度上说明在弱势中，个人投资者相比机构投资者来说更加稳定。
从封闭式基金与股票混合型开放式基金持有人结构来看，两类基金持有人结构相差不大。不过，虽然股票混合型开放式基金的个人投资比例更高，但其单户规模却更大。这在一定程度上说明投资者对股票型开放式基金的持有意愿较强。
债券和保本型基金个人投资比例远远高于机构投资比例，两者分别为83.53%和16.47%。
与2004年中期相比，个人投资比例上升了14个百分点，而机构投资比例下降了14个百分点，使得基金单户规模从3.91万元下降到3.23万元。但债券型基金个人投资比例的上升是一种被动式上升。这是因为在2004年年末债券型基金的赎回潮中，机构赎回34.92亿，个人赎回11.53亿，机构投资者赎回远远超过个人投资者，正是由于机构投资者的大额赎回使个人投资比例被动上升，成为债券型基金的主体。这也在一定程度上说明在弱势中，个人投资者更加稳定。
货币市场基金个人投资比例高出机构投资比例较多，两者分别为68.27%和31.73%。
与2004年中期相比，个人投资比例上升了1个百分点，而机构投资比例下降了1个百分点，但基金单户规模却从4.79万元上升到10.31万元，说明个人投资者主动增持意愿非常明显。很显然，在2004年年末货币市场基金的申购潮中，个人投资者的申购远远超过机构投资者。两者申购份额分别为224.04亿元和98.57亿元。
QFII增仓封闭式基金
从封闭式基金持有人结构变化上来看，保险公司持有基金的份额基本保持稳定，仅比中期小幅增加0.88亿。这表明保险公司在操作上相对比较保守。相应地，QFII在年末却大幅地增持了封闭式基金，由年中的1.85亿份增加到5.32亿份，增仓3.47亿份。
从QFII增仓的结构来看，小盘基金是其增仓的重点。与中期相比，QFII增持了2.84亿份小盘基金，而大盘基金仅增持0.64亿份。QFII增持小盘基金主要是质地相对好、临近到期的基金，如基金科讯(资讯 行情 论坛)、基金景阳(资讯 行情 论坛)、基金金元(资讯 行情 论坛)等。QFII对小盘封闭式基金的增持也在一个侧面反映了小盘基金的投资价值。
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