1998-2004年度证券投资基金年度业绩统计分析

　　□　中国银河证券基金研究中心

　　净值增长率计算方法说明

　　1、计算方法采用中国证监会规定的公式，该指标反映基金的相对回报。

　　2、29只转制基金以其扩募为规范的证券投资基金那一时点开始将其纳入统计对象，以1.0000元作为净值增长率计算的起点。因此本文计算的29只转制基金的累计净值增长率与基金管理公司计算的累计净值增长率不一致。

　　3、依据公开的净值数据进行净值增长率的计算。受封闭式基金只披露周净值的局限，在封闭式基金分红再投资计算上与基金管理公司有差异。基金管理公司一般选取权益登记日的净值数据进行计算，本文只能选取分红除权日前一周周五的净值数据。

　　经营业绩计算方法说明

　　1、从基金财务报表中提取每只基金的年度经营业绩，该指标反映基金给其持有人创造的绝对价值。

　　2、基金经营业绩的数据从2001年以后是公开的，是基金公开披露的信息之一。1998年、1999年、2000年的经营业绩数据是我们按照《证券投资基金会计核算办法》规定的核算原则和有关规定，根据基金的资产负债表自行编制的。

　　3、为统一经营业绩比较基准，经过再三考虑，本文决定29只转制基金的经营业绩以其转制为规范的证券投资基金那一年度开始计算，并且以实收基金会计科目作为计算的起点，在此之前的经营业绩不统计。

　　统计对象说明

　　截至2004年12月31日那一时点的161只基金中的153只基金在2005年3月底披露了2004年度报告，其余8只基金由于成立时间较短暂不披露2004年年报。这8只基金的2004年度数据我们会在以后补齐。1998-2003年这6年的基金数据无一遗漏。

　　从相对和绝对两个角度考察

　　衡量基金业绩有相对和绝对两个角度。相对指标即基金的净值增长率指标，它与基金在招募说明书中确定的比较基准和公认的市场比较基准进行对比，以此来衡量基金的相对投资业绩。绝对指标是指从财务经营的角度衡量基金的绝对业绩。按照《证券投资基金会计核算办法》的规定，反映基金经营成果的指标是基金经营业绩而非净收益，也不是分红金额。但是目前基金业普遍使用净收益或者是分红金额来反映基金的经营成果，这是不符合基金会计核算原则的。

　　本文从相对收益角度列出了所有基金的年度净值增长率和截至2004年12月31日的成立以来的累计净值增长率。本文从绝对收益角度列出了所有基金的年度经营业绩。从相对和绝对两个角度有利于全面考察基金的业绩。结合股票市场、债券市场和货币市场的收益率状况有助于全面理解评价结果。

　　考虑到基金规模逐年增加和股票市场实际情况，从相对比较角度来看，2001年以来基金的整体业绩好于大盘。在A股市场整体下跌，流通市值损失较多的情况下，基金整体的业绩表现还是不错的。

　　以2004年为例，上证A股指数(资讯 行情 论坛)下跌16.05%，深证综合A股指数下跌17.19%，上证180(资讯 行情 论坛)指数下跌17.38%，深圳100指数下跌10.7%，上证国债指数(资讯 行情 论坛)下跌3.61%。2004年153只基金的期初净值是3378.55亿元。通俗地说，这153只基金以3378.55亿元开始了2004年的投资运作，全年下来绝对亏损67.54亿元。客观地说，整体业绩并不差，以股票为主要投资方向的基金远远跑赢股票市场。

　　从历史的角度全面考察

　　对单只基金的业绩评价从该基金成立那一天开始进行，对中国基金业的业绩评价从1998年开始。1998年基金业“小试牛刀”，当年5家基金管理公司旗下5只基金的经营业绩是7.42亿元。1999年的“5·１9”行情是基金业找到感觉的开始，华安和博时两家基金管理公司开始崛起成为年度明星，当年10家基金管理公司旗下22只基金的经营业绩是65.46亿元。2000年的大牛市为基金业创造了迄今为止最辉煌的年度绝对回报，2000年10家基金管理公司旗下33只基金的经营业绩合计是269.22亿元。不过需要指出的是，1998年、1999年、2000年这3年基金的新股单独配售政策给基金带来的经营业绩大约是130亿元。关于这130亿元狭义的政策性“利润”的计算，笔者在另一篇研究报告会加以说明。在2000年的一份分析文章中，笔者初步估算出广义的其他新股优惠政策给基金带来的经营业绩大约在100亿元左右。1998-2000年这3年基金名义上的经营业绩高达342.10亿元，但狭义和广义的新股优惠政策就提供了230亿元的无风险“利润”，基金的实际经营业绩并不理想。

　　2000年5月18日中国证监会取消了基金的狭义的新股配售优惠政策。2001年6月股市开始下跌。2001年上证A股指数下跌21.89%，当年14家基金管理公司旗下的49只基金年度经营业绩合并汇总后体现为亏损，亏损额为108.07亿元。2002年上证A股指数下跌16.81%，当年17家基金管理公司旗下的71只基金年度经营业绩合并汇总后体现为亏损，亏损额为110.26亿元。2003年上证A股指数上涨9.87%，当年26家基金管理公司旗下的110只基金年度经营业绩合并汇总后体现为盈利，盈利额为235.4761亿元。2004年37家基金管理公司旗下153只基金经营业绩合并汇总后体现为亏损，亏损额为67.5351亿元。这样从1998年以来，中国基金业累计为持有人创造了291.7149亿元的价值量。

　　特别说明：基于公开的数据所做的统计分析仅供参考，不构成任何投资建议。