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日前基金都已披露了2004年的年报。尽管基金已经在1月份披露过去年底的投资组合，但是年报披露的详尽数据还是能让我们获得更进一步的有价值信息。
从基金年报的数据统计看，业绩排名前十的开放式基金中，有7只的周转率在3次以上，而去年以17.09％的单位净值增长率排名第一的湘财合丰成长基金的周转率甚至高达7.61次。但反过来，周转率高并不代表基金业绩一定较好，一些业绩排名靠后的基金的周转率也
不低。
去年业绩好的基金周转率较高与宏观调控有很大关系，成功的基金经理们及时减持了周期类的上市公司，将资产配置到具备核心竞争力、受国家紧缩影响较小的股票中。在低迷的市场中，基金操作思路从行业转向个股，也是导致基金调整持仓较为频繁的原因之一。基金经理之间的业绩比较，是基金调整持仓较为频繁的另一个原因。某只确实很有潜力的股票，在有些基金介入后涨起来了，低位没有跟进的基金为了其净值排名不被拉开，只好在高位跟进；一有基金跟进，这只股票就会继续上涨，进而迫使更多的基金继续追高。
由于A股市场优秀且估值合理甚至低估的上市公司实在数量有限，基金如此运作的结果是，大家把多数资金都集中在不多的几十只股票上。截至2004年年底，两市共有A股1349只，基金除了没有买147只ST股、老庄股和绩差股外，其余1202只个股都或多或少地持有，但是基金持股较多的个股却相当集中，持股超过流通盘50％的有上海机场、同仁堂、深赤湾A、华海药业、贵州茅台、海油工程、上港集箱、苏宁电器、云南白药、振华港机等31只股票，持股超过流通盘10％的也不过220多只。这正是苏宁电器、贵州茅台、深赤湾、中集集团、海油工程、上海机场等个股能够在低迷的大盘中持续创出新高的原因。
值得注意的是，将基金年报披露的基金总的持股量，跟基金去年第四季度季报披露的持股总量对照起来后，我们可以发现一些隐藏起来的基金重仓股。比如振华港机、云南白药、皖通高速、张裕A等，基金总的持股量远远超过季报披露的持股量，这也是这些个股今年以来走势极为坚挺的原因。这种情况在煤炭股中尤为突出，国阳新能、兰花科创、兖州煤业、西山煤电、恒源煤电基金总的持股量都已超过其流通盘的50%，神华“A+H”的因素消除后，这些煤炭股可能会有较好的机会。
本报记者 武斌
(观宇/编制)
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