|
封闭式基金是近来追捧的热点，吸引了很多投资者的眼球，特别是沉寂多时的基金“封转开”题材,吊足了投资者的胃口，让人兴奋的理由是，19只高折价的封闭式基金契约将要在2008年到期，如若实现“封转开”，短期内将会给投资人带来丰厚的回报。有市场人士认为，制度创新的法律依据和可行性已经较为完备，基金公司正受到机构投资者(保险公司)“封转开”的压力越来越大,QFII也赌“封转开”。好像“封转开”不可逆转，面对市场上火爆炒作的“封转开”诱惑及封闭式基金的高折价率、高分红，投资者该理性看待。
“封转开”似雾里看花
“封转开”似雾中看花,好像近在眼前,其实还很遥远。因为，根据《基金法》实施“封转开”大致需要通过四道关口，即“10%持有人召集”、“50%持有人参会”、“参会2/3通过”以及证监会核准；需要监管者、基金管理人、投资者三方坐在一起谈才能解决，首先从监管者来说，他们考虑“封转开”后所带来的股市动荡,必须考虑如何给股市减震。目前我国内地，证券市场尚不健全的前提下，由于股市规模较小，基金大规模的增减仓行为将对二级市场产生重大影响。其次对基金管理人而言, “封转开”会带来巨额赎回给基金管理公司造成巨大资金压力。从国际经验可以看出，一旦实施封闭转开放，封闭式基金将面临巨大的赎回压力，基金份额及资产净值总额都会大幅缩水，从而影响到基金业的成长。封闭转开放后，基金经理将重新构筑投资组合，提高现金头寸比例及债券等高流动性证券的比例以应对日常赎回压力。最后，对基金投资者来说“封转开”首先在投资者那里就很难通过，基金法规定：“10%持有人召集”、“50%持有人参会”、“参会2/3通过”，由于利益的着眼点不同，封闭式基金的投资者很难实现在“参会2/3通过”的情况。
实证研究显示，封闭式基金转为开放式基金后有可能损害转型后仍持有该基金的长期投资人的利益，而且还将抹杀封闭式基金结构上的某些优点。
优质基金凸现投资价值
基金投资的收益，从根本上来说应信奉价值投资，追捧“优质”基金是基金市场投资者成熟的一种表现。“优质”基金可以从以下五个方面予以考虑：基金的净值、基金盘子的大小、分红的预期、清算日期、基金管理者的素质。①基金净值大于面值，净值高，是基金优良的一个表现；②盘子的大小是投机因素，在做投资时可以不做考虑；③分红的预期要做客观的评价，要着眼于投资期间的总体回报，应在“今天多分明天少分”“今天少分或不分明天分更多”之间权衡，重要的是要有分；④清算日期涉及到变现损失，它已在折价率中有所反应；⑤基金管理层的素质必须注意三点，一是纵向成绩，该基金的过去成绩，二是横向成绩，管理层旗下别的基金的成绩，三是当前持股和投资策略。
“优质”封闭式最直观、最简单、最敏感的一个分析指标就是高折价率。高折价率凸现投资价值，高折价率可以简单的理解为价值低估。
我国目前封闭式基金的平均折价率高达28%，折价率超过40%的有8只基金，折价率在40%与30%之间的有17只，折价率在28%以上，且到期年限不超过9年的基金有16只，这种状况在各国资本市场极为罕见，美国目前封闭式基金的折价率约为5%，全球资本市场的平均折价率也在11%左右。目前剩余存续期在8年以上的25只基金平均折价率为38.72%，相对于全球资本市场平均折价率11%明显偏高，无论是从国际估值水平还是从未来现金流贴现的角度来看，我国高折价封闭式基金内在价值已被严重低估，已经具备绝对投资价值。
| 
