机构大量赎回 个人投资者成稳定基金规模主心骨

　　由于机构投资者大额赎回导致个人投资者比例上升——个人投资者成稳定基金规模主心骨

　　□　海通证券 袁克

　　日前153只基金的年报显示，个人投资者持有的基金份额比例明显超过了机构投资者。 去年基金中报数据显示，机构投资者持与比例与个人投资者比例不相上下，机构为50.46%。而到年报，153只基金的总份额为3180亿份，其中个人投资者持有1858亿份，所占比例为58.4%。值得注意的是，股票与混合型基金与债券基金中，由于机构投资者的大额赎回使个人投资比例被动上升。这也在一定程度上说明在弱势中，个人投资者相比机构投资者来说更加稳定。

　　股票基金：

　　个人持有比例上升3%

　　而对股票与混合型开放式基金来说，个人投资比例略高于机构投资比例，两者分别为55.93%和44.07%。与2004年中期相比，个人投资比例上升了3个百分点，而机构投资比例下降了3个百分点，使得基金单户规模从6.28万元下降到5.93万元。但股票混合型基金个人投资比例的上升是一种被动式上升。这是因为在2004年年末股票型基金的赎回潮中，机构赎回93.77亿，个人赎回28.41亿，机构投资者赎回远远超过个人投资者。正是由于机构投资者的大额赎回使个人投资比例被动上升。这也在一定程度上说明在弱势中，个人投资者相比机构投资者来说更加稳定。

　　从封闭式基金与股票混合型开放式基金持有人结构来看，两类基金持有人结构相差不大。但我们也看到，虽然股票混合型开放式基金的个人投资比例更高，但其单户规模却更大。这在一定程度上说明投资者对股票型开放式基金的持有意愿较强。

　　债券及保本基金：

　　个人投资比例上升14%

　　对债券和保本型基金来说，个人投资比例远远高于机构投资比例，两者分别为83.53%和16.47%。与2004年中期相比，个人投资比例上升了14个百分点，而机构投资比例下降了14个百分点，使得基金单户规模从3.91万元下降到3.23万元。但债券型基金个人投资比例的上升是一种被动式上升。这是因为在2004年年末债券型基金的赎回潮中，机构赎回34.92亿，个人赎回11.53亿，机构投资者赎回远远超过个人投资者，正是由于机构投资者的大额赎回使个人投资比例被动上升，成为债券型基金的主体。这也在一定程度上说明在弱势中，个人投资者更加稳定。

　　货币基金：

　　户均规模上升1倍

　　对货币市场基金来说，个人投资比例也高出机构投资比例较多，两者分别为68.27%和31.73%。与2004年中期相比，个人投资比例上升了1个百分点，而机构投资比例下降了1个百分点，但基金单户规模却从4.79万元上升到10.31万元，说明个人投资者主动增持意愿非常明显。很显然，在2004年年末货币市场基金的申购潮中，个人投资者的申购远远超过机构投资者。两者申购份额分别为224.04亿元和98.57亿元.

　　封闭基金：QFII增仓

　　对封闭式基金来说，04年年底持有人结构较04年中期没有较大变化。封闭式基金单户规模为2.7万元。机构和个人投资者持有比例分别为50.39%和49.61%，机构投资者与个人投资者几乎平分秋色。

　　从封闭式基金持有人结构变化上来看，保险公司持有基金的份额基本保持稳定，仅比中期小幅增加0.88亿。这表明保险公司在操作上相对比较保守。相应地，QFII在年末却大幅的增持了封闭式基金，由年中的1.85亿份增加到5.32亿份，增仓3.47亿份。

　　从QFII增仓的结构来看，小盘基金是其增仓的重点。与中期相比，QFII增持了2.84亿份小盘基金，而大盘基金仅增持0.64亿份。QFII增持小盘基金主要是质地相对好、临近到期的基金，如基金科讯(资讯 行情 论坛)、基金景阳(资讯 行情 论坛)、基金金元(资讯 行情 论坛)等。QFII对小盘封闭式基金的增持也在一个侧面反映了小盘基金的投资价值。