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江苏天鼎 秦洪
近期封闭式基金依然成为市场的一个亮点，即便在昨日股指暴跌之际，基金兴华(资讯 行情 论坛)、基金泰和(资讯 行情 论坛)等基金依然领涨，成交量也是大幅放大，似乎表明封闭式基金的机会正在来临，那么，果真如此吗？
分红的动机
众所周知的是，在去年，基金的盈利能力与今年大致一样，但是，去年并未大规模分红，为何在今年就分红呢？联想起近来一浪高于一浪的“封转开”的呼声，我们不难推测，封闭式基金在今年如此大剂量的分化，可能并不仅仅是回报持有人，而且还可能带有一定的安抚意味。
一方面是因为目前持有人主要还是保险资金，因为目前保险资金持有份额达到600多亿，极具话语权，而且由于利益驱动因素的存在，市场有理由相信保险资金是封转开的积极推动者，所以，封闭式基金的分红能够在一定程度安抚保险资金。另一方面则是因为QFII的加盟，QFII也有抱团的意识，也有可能成为推动封转开的力量，所以，也需要现金分红这一形式的回报安抚之。
正因为如此，我们认为，分红的背后并不是封闭式基金的投资价值提升了，而是因为在新的背景下具备了新的用途。更为重要的是，封闭式基金分红之后，相应的净值与市价都要除权，也就意味着持有人的实际持有市值并没有根本性的改善，除非是你保险资金或QFII，准备长期持有封闭式基金，否则在短期内，你账面值并没有变化，只不过是多了一些现金而已。
封闭式基金的投资前景尚不明朗
由此可见，分红并不能显现封闭式基金的投资价值，对于封闭式基金的价值来说，主要有两个，一是封闭转开放所带来的套利回报，二是封闭式基金的净值持续稳定增长。
而就前者来说，封闭转开放似乎依然是遥遥无期，理由有二：一是封闭转开放尚没有相应的操作流程，等待操作流程规划好了，那么，时间可能已经跨过2005年了。二是在目前背景下，封闭转开放可能会加重市场的跌势，这是任何一方都不愿意看到了，之所以这样讲，是因为封闭转开放意味着持有人赎回的概率将达到100%，那么，基金公司为了应付之，必须不断抛出股票，加重市场的抛压。所以，我们认为，封闭转开放，在2005年出现的可能性微乎其微，除非市场在下半年出现亢奋状态。
就后者来说，封闭式基金的净值持续增长前景也是不明朗的，这主要体现在两方面，一是A股市场方向的不明朗，昨日沪综指再创新低，成交量也有所放出，意味着恐慌盘开始有所涌出，这意味着A股市场的调整仍将延续，缺乏大盘向好预期的支撑，以投资股票为生的封闭式基金净值能否持续上涨是一个大大的疑问。二是经济减速的预期使得能够业绩持续稳定增长的个股将会变得越来越稀少，缺乏好的投资对象的基金，净值会持续增长吗？
操作思路
正由于此，我们认为，如果你没有买股票，那么就不要买基金，因为你不买股票，意味着看淡后市，既然如此，就不能买基金，因为基金就是买股票的。所以，投资者如果持有封闭式基金，可以在本周陆续兑现，如果还没有持有的，那最好就继续观望吧！躁动之后，还会恢复平静的。
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